内销以性价比促进量增，外销产品结构升级释放空间

此研报分析了小家电行业在国内市场的性价比策略促进销量增长以及海外市场的产品结构调整带来的增长空间。报告指出，通过推出性价比高的产品如P10系列，公司成功刺激了国内销量，P10在第二季度的销售额占比达到40%，成为主力机型，从而提升了市场份额，国内线上零售额市占率达到27%，同比增长3个百分点。同时，海外市场也表现出积极趋势，欧洲、亚太和北美地区的营收占比分别为50%、30%和20%，第二季度实现了40%以上的同比增长，且在德语区和部分亚太国家的市占率超过了irobot。

报告强调了公司的技术创新和成本控制能力。第二季度毛利率达到51.71%，同比上升2.88个百分点，主要得益于强大的研发能力和高效的成本管理。研发费用率和销售费用率虽有变化，但总体上保证了公司的盈利能力。

报告还提到了公司的研发实力和专利积累，2023年上半年研发投入2.87亿元，同比增长26.65%，研发人员数量占比较高，专利数量持续增加。新上市的P10 Pro型号引入了创新的机械臂延边清扫功能，增强了产品的差异化优势。

此外，报告还分析了公司面临的挑战，如应付账款周转率下降，主要是因为大促期间采购额增加导致存货和应付账款的累积。长期来看，公司预计2023年至2025年的营业收入和归母净利润将分别达到76.95亿元、90.12亿元、105.82亿元和15.29亿元、18.02亿元、21.44亿元，每股收益分别为11.65元、13.73元、16.33元，给予公司27至30倍的市盈率，合理价格区间在314.55元至349.50元之间，维持“买入”评级。

发现报告（www.fxbaogao.com）是专业的研报平台，拥有行业内最全的报告库。这里的用户量非常大，很多专业人士都在用。我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等所有内容，报告数量惊人。凭借先进的技术和简单的页面设计，我们助您高效筛选信息，不再为找资料发愁。来这里，轻松获取关键数据，让您的投资决策更加靠谱。