有色金属行业周报：宏观扰动下金属价格承压，静待下游需求回暖

本周行情： 本周有色板块走势偏弱。本周有色金属指数下跌2.6%。有色金属板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：工业金属（-0.7%）、贵金属（-1.9%）、小金属（-2.2%）、金属新材料（-2.3%）、能源金属（-5.8%）。个股方面，深圳新星（+11%）、甬金股份（+7%）、云海金属（+5%）、河钢资源（+5%）、ST荣华（+5%）涨幅靠前；龙磁科技（-11%） 、 吉翔股份 （-9%） 、 明泰铝业 （-9%）、天奈科技（-9%）、天通股份（-9%）跌幅靠前。 贵金属： 美国1月通胀超预期，市场对货币政策路径的乐观预期修正。能源与住宅价格上升成为推升通胀的主要因素，加上1月非农就业数据超预期，反映了当前就业市场与国内需求均存在较强韧性，通胀可能在较长时间内持续高位运行。市场预期加息可能持续至6月，使得贵金属价格整体承压。 工业金属： 铜：本周铜价走势偏强。宏观方面，美国靓丽数据提升美联储加息可能，美元走强至六周高位。供给端，南美铜矿供应依旧受到抗议活动影响，铜精矿现货TC出现回落，铜精矿港口库存下降。需求端，国内逐渐复工复产，向好前景不变。铝：需求端较弱，库存仍存压力。供给端，云南部分铝厂减产超过预期，贵州也受限电降负荷等影响。需求端，复产正在进行，国内外铝交易所库存均出现上涨，下游需求仍偏弱，叠加年前出现超预期累库，铝库存端过剩压力依旧。 能源金属： 锂：锂价回暖仍需等待。1月新能源车销量同比为负，多地政府及主机厂推出消费刺激策略，但终端传导需要时间，短期锂盐供给相对过剩，价格继续弱势运行。镍：供需面出现利空，镍价预计继续下行。 国内外对纯镍冶炼技术掌握增多，纯镍产能有望爬坡，随着纯镍产量不断增长，现货市场供货变得充裕，需求疲弱导致供需面出现利空。 稀土磁材： 稀土需求不足，价格全线回调。本周稀土供应相对稳定，但下游需求量出现滑坡，新增订单量持续减少导致价格有所下跌。 小金属： 周内钼价格走高。主要原因还是需求端复苏与供给侧不匹配导致。钼需求强劲，但供给端因钼通常与铜矿伴生，南美铜矿持续示威抗议导致钼的海外供给减少，且库存较为短缺，同时小金属缺少主流的市场定价机制，且体量较少，囤货也会带来小金属价格的上涨。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于5019.5点，周跌2.6%，走势偏弱。 图表1：本周有色板块下跌2.6% 二级板块均出现下跌。能源金属跌幅最大，跌幅为5.8%。工业金属、贵金属、小金属、金属新材料分别下跌0.7%、1.9%、2.2%、2.3%。 三级板块中大都下跌。铜出现上涨，涨幅为0.9%，锂跌幅最大，跌幅为6.6%。 其他金属新材料、铝、黄金、碱性材料、铅锌的跌幅分别为1.5%、1.8%、1.9%、2.7%、2.8%。 图表2：二级板块均出现下跌 图表3：三级板块中大部下跌 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：深圳新星（+11%）、甬金股份（+7%）、云海金属（+5%）、河钢资源（+5%）、ST荣华（+5%）。 跌幅前五名：龙磁科技（-11%）、吉翔股份（-9%）、明泰铝业（-9%）、天奈科技（-9%）、天通股份（-9%）。 图表4：本周深圳新星领涨 图表5：本周龙磁科技领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：本周黄金小幅下跌 2.2美国1月通胀超预期 2023年2月14日，美国劳工部公布1月通胀数据。CPI同比上涨6.4%，预期6.2%，前值6.5%；环比0.5%，预期0.5%，前值0.1%。剔除食品与能源的核心CPI同比上涨5.6%，预期5.5%，前值5.7%；环比0.4%，符合预期，与前值持平。 能源与住宅价格上涨推升通胀。从分项看，1月能源价格有所反弹，表明市场对欧美经济体陷入衰退的担忧有所减弱以及对中国优化疫情防控措施后经济复苏的乐观预期。此外，1月住宅CPI分项再创新高。表明租金价格具有较强韧性，房价下跌传导至房租存在一定时滞。 市场对美联储货币政策的乐观预期出现修正。在强劲的美国1月非农就业和超预期的通胀数据公布后，市场对于加息路径的预期出现修正。据CME联邦基金利率期货显示，美联储3月加息25个基点至4.75-5.00%区间的概率为81.9%，加息50个基点至5.00-5.25%区间的概率为18.1%；到5月累计加息25个基点的概率为15.4%，累计加息50个基点的概率为69.9%。到6月份累计加息75个基点的概率为48.6%。 与之前市场预期的3月加息25个基点后有望结束加息形成鲜明对比。 图表7：美国1月CPI同比6.4%，环比0.5% 图表8：美国1月核心CPI同比5.6%，环比0.4% 图表9：美国CPI分项明细 2.3贵金属相关数据更新 图表10：美国国债收益率 图表11：美元实际利率与金价走势 图表12：美元指数 图表13：美国新增非农就业人数 图表14：美国PMI走势 图表15：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表16：工业金属价格变动 图表17：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表18：铜精矿加工费 图表19：铜精矿港口库存 图表20：中国冶炼厂开工率 图表21：铜管&铜板带开工率 图表22：锂电铜箔加工费 图表23：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表24：内外盘铝价 图表25：内外盘氧化铝价格 图表26：动力煤价格 图表27：电解铝产量及开工率 图表28：电解铝利润预测 图表29：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表30：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表31：锂辉石价格 图表32：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表33：新能源车销量 图表34：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表35：内外镍价差 图表36：镍交易所库存 图表37：硫酸镍/高镍铁价格 图表38：硫酸镍与金属镍价差 5稀土磁材 图表39：稀土金属价格变动 6小金属 图表40：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。