电力设备行业2022年年报及一季报总结：一季度增速不及预期 动力电池全年增速或将大幅放缓

硅 2023年5月15日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2023年第7期总第7期 电力设备行业2022年年报及一季报总结： 一季度增速不及预期动力电池全年增速或将大幅放缓 行业评级： 报告期：2023.04.24-2023.05.14 投资评级看好 评级变动维持 行情回顾： 报告期内电力设备行业指数涨幅为-0.94%，跑赢沪深300指数1.41Pct。电力设备申万二级子行业电网设备、电机Ⅱ、电池、风电设备、其他电源设备Ⅱ、光伏设备涨跌互现，分别变动3.01%、1.95%、1.42%、0.59%、-1.86%、-6.99%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品 分别变动4.00%、-3.92%。 行业走势： 2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌29.42%，沪深 300指数累计下跌20.29%，电力设备行业累计跑输9.12Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为36.25%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为32.21%、43.35%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中只有6只个股上涨，其中亿纬锂能涨幅最 分析师： 大，为6.58%。电池化学品34只A股成分股中只有2只个股上涨，其 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 中天赐材料涨幅最大，为5.39%。 估值方面，截至2023年5月12日，电力设备行业PE为21.79倍， 低于负一倍标准差，位于申万一级行业第20位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为27.25倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池29.31倍、电池化学品22.67倍。 行业动态方面，本报告期，电力设备行业共有29家上市公司的股 东净减持6.38亿元。其中，9家增持8.44亿元，20家减持14.83亿元。 公司地址： 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 投资观点： 2022年申万电力设备行业合计实现营收3.24万亿元，同比增长 46.06%；实现归母净利润2592.16亿元，同比增长81.33%；实现毛利 率20.70%。申万电力设备行业340家上市公司中，2022年营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有261/203/134家，且营收增速、归母净利润增速以及毛利率的分布区间均以15%以下为主。 2023Q1申万电力设备行业合计实现营收7648.68亿元，同比增长 24.62%；实现归母净利润674.38亿元，同比增长31.54%。申万电力设备行业340家上市公司中，2023Q1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有227/203/181家，且营收增速、归母净利润增速以及毛利率的分布区间均以15%以下为主。 我们重点关注的申万二级电池行业86家上市公司，2022年共计实现营收1.13万亿元，同比增长85.54%；实现归母净利润923.51亿元，同比增长65.42%，2022年营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有78/59/26家，2022年度行业增速亮眼。2023Q1共计实现营收2770.93亿元，同比增长33.00%；实现归母净利润182.43亿元，同比增长5.34%，2023Q1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有51/31/26家，2023年一季度电池行业增速不及预期。 通过上述一季度数据分析，以及年初动力电池行业波动较大，主要系上游原材料价格波动较大，行业定价策略混乱，诸多企业采取观望等谨慎策略。因此，我们预计2023年整个动力电池行业或将呈现增速大幅放缓的态势。 风险提示： 行业增速不及预期；上游原材料价格波动不及预期。 目录 一、市场回顾6 1.行情回顾6 2.行业重要资讯9 2.1新能源汽车行业9 2.2动力电池行业10 2.3储能行业11 二、公司动态12 1.重点公司公告12 2.重点公司股票增、减持情况13 三、重点数据跟踪14 四、电力设备行业2022年年报及一季报总结16 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）6 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）6 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）6 图4：电力设备行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图5：重点跟踪三级行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）7 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）7 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）8 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）8 图10：申万一级行业PE（TTM）8 图11：电力设备行业PE（TTM）9 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）9 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）9 图14：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）14 图15：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）14 图16：单GWh电池所需碳酸锂成本15 图17：中国新能源汽车销量及渗透率15 图18：中国新能源汽车月度销量（辆）15 图19：全球动力电池出货结构15 图20：中国动力电池月度装车量（GWh/月）15 图21：中国动力电池出货结构16 图22：2022年电力设备行业业绩增速变动情况汇总（家）18 图23：2023Q1电力设备行业业绩增速变动情况汇总（家）18 图24：2022年及2023Q1电力设备行业上市公司毛利率变动区间分布（家）18 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况13 表2：2022年电力设备行业及申万二级子行业营收及归母净利润情况17 表3：2023Q1电力设备行业及申万二级子行业营收及归母净利润情况17 表4：2022年电力设备行业及申万二级子行业业绩变动情况汇总（家）17 表5：2023Q1电力设备行业及申万二级子行业业绩变动情况汇总（家）17 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数涨幅为-0.94%，跑赢沪深300指数1.41Pct。电力设备申万二级子行业电网设备、电机Ⅱ、电池、风电设备、其他电源设备Ⅱ、光伏设备涨跌互现，分别变动3.01%、1.95%、1.42%、0.59%、-1.86%、-6.99%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动 4.00%、-3.92%。 2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌29.42%，沪深300指数累计下跌20.29%，电力设备行业累计跑输9.12Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为36.25%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为32.21%、43.35%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅 （%） 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中只有6只个股上涨，其中亿纬锂能涨幅最大，为6.58%。电池化学品34只A股成分股中只有2只个股上涨，其中天赐材料涨幅最大，为5.39%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2023年5月12日，电力设备行业PE为21.79倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第20位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为27.25倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池29.31倍、电池化学品22.67倍。 图10：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1新能源汽车行业 中国汽车工业协会公布4月汽车产销情况 2023年4月，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占 有率达到29.5%。2023年1-4月，新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。（资料来源：中国汽车工业协会） 新一轮新能源汽车下乡将启，重点解决充电桩“卡脖子”问题 5月5日，国务院常务会议（以下简称“国常会”）审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，提出要部署加快推进建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。国常会指出，农村新能源汽车市场空间广阔，加快推进充电基础设施建设，不仅有利于促进新能 源汽车购买使用、释放农村消费潜力，而且有利于发展乡村旅游等新业态，为乡村振兴增添新动力。会议强调，要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施，创新充电基础设施建设、运营、维护模式，确保“有人建、有人管、能持续”。（资料来源：Wind） 特斯拉在美国市场上调车型价格 据外媒报道，5月11日，特斯拉上调了ModelS、ModelX和ModelY在美国的售价，将ModelS和ModelX所有版本的价格都上调了1000美元，并将ModelY所有版本的价格都上调了250美元。这是特斯拉自4月19日以来第二次在美国上调ModelS、ModelX和ModelY的价格，涨幅约为0.5%至1.1%，但这些车辆的价格仍比年初低得多。（资料来源：盖世汽车） 2.2动力电池行业 中国汽车动力电池产业创新联盟发布4月动力电池月度数据 产量方面：4月，我国动力电池产量共计47.0GWh，同比增长38.7%，环比下降8.3%。其中三元电池产量17.6GWh，占总产量37.5%，同比增长34.9%，环比下降3.5%；磷酸铁锂电池产量29.3GWh，占总产量62.4%，同比增长41.2%，环比下降10.9%。1-4月，我国动力电池累计产量176.9GWh，累计同比增长28.7%。其中三元电池累计产量63.3GWh，占总产量35.8%，累计同比增长18.6%；磷酸铁锂电池累计产量113.4GWh，占总产量64.1%，累计同比增长35.2%。 装车量方面：4月，我国动力电池装车量25.1GWh，同比增长89.4%，环比下降9.5%。其中三元电池装车量8.0GWh，占总装车量31.8%，同比增长83.5%，环比下降8.3%；磷酸铁锂电池装车量17.1GWh，占总装车量68.1%，同比增长92.7%，环比下降10.0%。1-4月，我国动力电池累计装车量91.0GWh,累计同比增长41.0%。其中三元电池累计装车量28.9GWh,占总装车量31.7%，累计同比增长12.3%；磷酸铁锂电池累计装车量62.0GWh,占总装车量68.2%，累计同比增长60.2%。