金属&新材料周报：地产政策刺激叠加库存去化，铝价持续上行

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贵金属与工业金属市场动态分析

贵金属市场概览

• 核心观点：美国经济与就业活动持续放缓，通胀压力减轻，预示着美国加息周期接近尾声，黄金价格有望继续上涨。

• 数据要点：

  • 美国第二季度GDP修正值低于预期，核心PCE物价指数也低于预期。
  • 8月非农就业数据虽然略超预期，但失业率创近一年新高，显示出就业市场的降温趋势。

• 市场表现：

  • 伦敦现货金周度上涨1.31%，SHFE金周度上涨0.58%。
  • 金市整体受到经济放缓预期的影响，金价呈现上涨态势。

工业金属市场动态

• 核心观点：受益于地产政策的宽松调整与国内需求的回暖，工业金属价格普遍上涨。

• 铜市场：

  • 市场表现：国内地产政策的宽松刺激了铜的需求增长，LME/SHFE铜价分别上涨0.93%和3.48%。
  • 供需分析：供应端，SMM统计显示，2023年二季度铜产量环比增长，表明供应有所增加。需求端，精铜杆企业开工率提升，但临近月末消费转弱，影响采购意愿。

• 铝市场：

  • 市场表现：受地产政策刺激与库存去化的双重影响，LME/SHFE铝价分别上涨1.99%和3.48%。
  • 供需分析：供给端，云南电解铝产能释放完毕，未来增量有限；需求端，铝下游加工企业开工率略有下滑，但预计随着金九银十的到来，需求有望回升。

能源金属市场状况

• 锂市场：

  • 市场表现：供大于求导致锂盐价格持续下跌。
  • 供需分析：青海盐湖端处于生产高峰期，锂盐厂满产，而需求端较为低迷，成交量不高。

• 钴市场：

  • 市场表现：钴价承压下行，需求疲软。
  • 供需分析：四钴下游需求持续低迷，拿货积极性减弱；硫酸钴下游需求冷清，企业多按订单生产。

• 稀土市场：

  • 市场表现：稀土价格上行，下游询单采购增加。
  • 供需分析：受缅甸矿出口管制及环保政策影响，镝铽价格上行。

市场表现与估值

• 板块表现：申万有色板块跑赢上证指数1.09个百分点，位居第12名。
• 估值变化：PE_TTM为14.91倍，PB_LF为2.20倍，相对全A估值有所上升。

贵金属与工业金属市场展望

• 贵金属：预计在经济放缓和通胀压力缓解的背景下，黄金等贵金属将持续上涨。
• 工业金属：在地产政策的刺激下，预计工业金属需求将逐步回暖，特别是铝、铜等金属价格有望继续走高。
• 能源金属：短期内供大于求的局面将导致锂盐等能源金属价格持续下跌，长期需关注供需关系变化。
• 风险提示：重点关注下游产业复产进度、房地产需求、美联储政策调整、新能源车市场增速及全球地缘政治风险。