从极端事件到极端季节：墨西哥气候变化的金融稳定风险（英）

从极端事件到极端季节：墨西哥气候变化的金融稳定风险 MichaelaDolk、DimitriosLariotis和SujanLamichhane WP/23/176 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。 基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 2023 AUG ©2023国际货币基金组织WP/23/176 IMF工作文件 货币和资本市场部 从极端事件到极端季节：墨西哥气候变化的金融稳定风险 由MichaelaDolk、DimitriosLariotis和SujanLamichhane编写 OuraHiroko授权分发 2023年8月 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 摘要：本文使用一种新颖的方法探讨了急性物理气候变化风险对金融稳定性的影响，该方法着重于与一系列热带气旋和洪水事件相关的严重季节。我们的方法最近被用于研究墨西哥金融部门的物理风险，但该框架也适用于其他国家。我们表明，即使单个气候事件的规模在国家总体规模上可能不是实质性的，但考虑到一系列事件可能会在短期内导致潜在的重大宏观财务影响。即使没有单个事件影响银行业风险最高集中的特定区域，也可能发生这种情况。我们的结果表明，鉴于气候变化导致的极端事件的严重性和频率不断增加，未来可能会产生更大的影响。因此，本文强调了考虑由气候变化驱动的极端物理风险事件序列的重要性，而不仅仅是单个极端事件，以更好地理解金融稳定的影响并设计有效的政策。 推荐引用:Dolk,M.,D.Laliotis,andS.Lamichhane.2023.“Fromextremeeventstoextremesequences:FinancialstabilityrisksofclimatechangeinMexico.”IMFWorkingPaperNo.23/176 JEL分类号:E44、G21、Q54、Q58 气候变化;物理风险;灾害;极端季节;金融稳定;压力测试 关键字:作者的电子邮件地址： 工作文件 从极端事件到极端季节：墨西哥气候变化的金融稳定风险 由MichaelaDolk、DimitriosLariotis和SujanLamichhane编写 3 从极端事件到极端季节： 墨西哥气候变化的金融稳定风险1 Abstract 编写人:MichaelaDolk,DimitriosLariotis,SujanLamichhane 本文使用一种新颖的方法探讨了急性物理气候变化风险对金融稳定性的影响，该方法着重于与一系列热带气旋和洪水事件相关的严重季节。我们的方法最近被用于研究墨西哥金融部门的物理风险，但该框架也适用于其他国家 。我们表明，即使单个气候事件的规模在国家总体规模上可能不是实质性的，但考虑到一系列事件可能会在短期内导致潜在的重大宏观财务影响。即使没有单个事件影响银行业风险最高集中的特定区域，也可能发生这种情况 。我们的结果表明，鉴于气候变化导致的极端事件的严重性和频率不断增加，未来可能会产生更大的影响。因此 ，本文强调了考虑由气候变化驱动的极端物理风险事件序列的重要性，而不仅仅是单个极端事件，以更好地理解金融稳定的影响并设计有效的政策。 1这项工作是由国际货币基金组织和世界银行在2022年墨西哥FSAP气候风险分析方面的联合工作开发的。我们要感谢ViramHasar（IMF）和IliasSamelos（WB）（FSAP任务负责人）以及FSAP团队成员的有益意见和建议。我们也感谢世界银行专家DorraBerraies和CristiaStefa的分析支持。我们也感谢墨西哥金融当局的成员进行了富有成效的参与，讨论和反馈。 I.Introduction 在几项初步气候风险评估中，公司风险敞口的地理多样性（相对于灾害的通常更本地化的性质）被认为是仅对急性物理气候风险2的中度/包含的全系统金融稳定性影响的关键因素（NGFS，2022年）.对于大 国来说，预计地理上集中的单个与气候有关的极端事件对国家一级的影响可能确实是合理的（因为单个事件只会影响总暴露的一部分）。如果暴露在地理上没有集中在遭受此类与气候有关的极端事件的单个位置，则尤其如此。然而，重要的是要认识到极端事件并不总是孤立地发生。相反，影响一个国家（或实际上是全球）多个不同地区的一系列极端事件可能在相对较短的时间窗口内发生（例如Procedre，在一个赛季的过程中）。 极端事件序列或集群的概念并不新鲜：关于该主题的科学文献越来越丰富，并且已经嵌入（再）保险业使用的许多灾难建模方法中。在不断发展的复合天气和气候事件科学与统计学领域中，已经研究了极端事件的序列和集群（Zscheischler等人。，2018；Towe等人。2020年；贝瓦夸等人。，2021年）。复合事件已 被定义为“导致社会或环境风险的多种驱动因素和/或危害的组合”（Zscheischler等人。，2018）。这种冲击的相互作用可以放大影响（总体影响大于各部分的总和；Kopp等人。，2017)，可能超过企业、家庭、政府和银行的应对能力，如果这些事件分别发生，他们可能能够应对这些事件。IPCC第六次评估报告包括对复合事件的讨论，认为“随着全球变暖的加剧，特别是2°C以上的全球变暖，不同地点同时发生的极端事件将变得更加频繁”（IPCC，2021年）。实际上，已经有证据表明某些地区的热带气旋危害在增加（Xi等人。，2023年） 。在（再）保险行业中，事件的序列和集群是在灾难模型中捕获的，该模型是使用每年具有多个事件的随机事件集构建的。这样的模型不仅可以估计发生的超额概率（它着眼于单个事件损失的概率-e。Procedre，100年中的1年洪水事件损失），但也包括合计超额概率（考虑给定年份中多个事件的总合计损失-e。Procedre，100年1月1日的总亏损)(荷马和明，2017年)。从投资组合管理的角度来看，这些指标很重要，拥有多个地区投资组合的（再）保险公司越来越希望了解极端事件的全球规模相关性如何影响其风险分散策略（Carozza和Bodrealt，2021）。年度超标概率度量有： 2气候变化带来的物理风险通常分为急性物理风险（与极端事件的频率和严重程度增加有关-e。Procedre、热带气旋、洪水和干旱)和慢性身体风险(与逐渐变化相关-e。Procedre，海平面上升 )。与热带气旋和洪水相关的急性物理风险是本文的重点，同时指出其他急性物理风险和慢性风险对墨西哥也可能很大。 3例如，在单个热带气旋季节内，一个国家可能遭受多个热带气旋，例如墨西哥在2010年经历的热带气旋（亚历克斯飓风，卡尔飓风和热带风暴马修）。 还用于分析英格兰银行2021年两年期探索方案中的一般保险负债，以测试对气候变化风险的抵御能力(英格兰银行，2021年)。 在物理气候风险评估的背景下，事件的空间或时间集群可能会产生重大影响。未能说明事件序列的可能性，并认识到单个极端事件在空间和/或时间上并非彼此独立，可能会导致对急性身体风险的重要性的低估（Zscheischler等人。，2018）。对于单个金融机构而言，气候变化下更广泛或相关的极端天气事件可能会破坏银 行多元化战略的有效性（BIS，2021；欧洲央行，2021）。对于整个国内金融体系，如果一系列冲击影响到大量机构和/或司法管辖区，产生更持久的影响，并引发银行贷款和实体经济之间的负反馈循环，其影响可能是巨大的（FSB，2020）。 在这种背景下，我们对急性物理气候风险进行了分析，重点是一系列极端事件在一个季节内影响全国不同地区。分析以墨西哥为例。墨西哥面临着各种严重的物理气候风险，包括热带气旋、洪水、干旱和热浪。鉴于历史上这些事件的重大影响，分析专门针对热带气旋和洪水。对一系列由热带气旋和洪水组成的极端事件的考 虑与墨西哥特别相关。 这主要是由于相对于热带气旋和洪水的危害分布，银行部门的信贷敞口集中在几个地理区域。特别是，银行部门对公司的信贷高度集中在墨西哥城（历史上没有经历过与该国其他地区相同程度的热带气旋和大范围洪水） 。在墨西哥城以外，由于该国的幅员辽阔，暴露分布在地理上不接近的几个地区。由于这些危险的相对局部性质，这些地理上较不集中的暴露不太可能受到单个热带气旋或洪水事件的影响（例如，相对于干旱等可能在单个事件中影响整个国家的危险-参见Stahle等人。,2016)。 我们分析中使用的建模方法基于国际货币基金组织和世界银行在金融部门评估计划（FSAP）的背景下共同开发的最新方法。分析了一组灾难情景，以了解当前的气候条件和考虑气候变化的潜在未来条件。使用直接损害模型（基于巨灾风险建模方法），用于生成宏观金融情景的宏观经济模型以及用于分析对金融部门的影 响的金融部门影响模型（基于FSAP中使用的标准IMF偿付能力压力测试方法）的组合来分析这些情景中的风险。极端季节情景的损失估计被用作生成取决于情景的宏观金融路径的输入。这些情景进一步转化为对金融部门的影响。此外，为了考虑其他可能会加剧初始直接损害影响的间接影响，我们还考虑了通过冲击全要素生产率 （TFP），失业率上升和金融市场影响的三个额外渠道。类似的方法也用于模拟台风风险对菲律宾的影响（Hallegatte等人。，2022a）。墨西哥分析的新颖方面是将这种方法扩展到考虑一个季节中发生的一系列灾难事件，而不是看单个事件。因此，本文也有助于越来越多的文献与气候相关的灾害和危机（Wolbers等，2021年 ），其宏观经济影响（Hallegatte，2015年），以及它们对金融影响的分析。 系统（有关更多详细信息，请参阅Ranger等，2022和Adrian等（2022），以及世界各地中央银行和政策机构对气候相关政策工作的讨论），以及绿色金融系统网络为加强评估物理气候风险的方法而正在进行的努力。 迄今为止，大多数对急性身体风险的分析都采用了两种方法之一。他们要么：（i）考虑了单个事件的情景（e。Procedre，在分析荷兰金融部门与气候相关的风险时考虑的两种单独的洪水情景(Regeli等人，，2017），以及在分析日本与气候相关的风险时考虑的单个台风和洪水情景（日本银行，2022））；或（ii） 采取的方法是基于危险图，该危险图显示了特定返回周期4在给定位置处给定危险的潜在严重程度，而不考虑单个事件或事件序列的潜在合理情景（相反，他们基本上假设所有地点都同时受到影响，即使对于非常大的国家也是如此）(例如Procedre，丹麦(丹麦国家银行，2021年)和挪威(Hag等人。，2021)))。在第二种方法中，缺乏对潜在情景的考虑可能会限制分析的可解释性及其在基于情景的压力测试练习中的应用。在第一种方法中，关注单个事件而忽略潜在的事件序列可能会低估风险的潜在重要性。 我们工作的贡献是基于事件的方法的扩展，以考虑事件序列，我们强调它们在理解可能的气候情景对金融稳定的潜在重要性方面的重要性。该方法挑战了以前的研究(例如Procedre，Bos和其他人，2018)，这使得只关注大规模灾难成为理由。即使单个事件的规模在全国范围内可能不是实质性的，通过考虑一系列事件， 我们证明有可能产生重大的宏观财务影响。即使没有单个事件影响银行信贷和其他金融风险最集中的区域（例如，Procedre，墨西哥城在我们的应用程序中）。虽然我们分析中使用的方法没有明确捕获非线性放大的潜力 ，通常是复合事件的特征（Dz等人，2021年；Rager等人，2021年），但这种放大只会潜在地进一步提高建模场景的重要性。 特别是，我们对墨西哥经济的方法的应用表明，涉及洪水和热带气旋的极端季节的影响可能是实质性的在这些灾难事件发生后的短期，对关键宏观金融变量的建模影响突出了这一点。例如，在墨西哥高排放气候情 景的世