非金属建材周报（23年第35周）：积极政策密集落地，重申把握地产链配置机会

重磅政策加速出台落地，建材需求有望逐步改善释放。8月30日，广州、深圳率先全面执行“认房不认贷”，随后北京、上海快速跟进，武汉、成都、厦门、中山、惠州、东莞等城市也宣布政策落地，有助于降低购房置换成本，促进改善性住房需求释放。8月31日，央行和金融监管总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，明确符合条件的借款人可申请新发放贷款置换存量贷款，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，下调二套房贷款利率政策下限至LPR加20个基点，引导个人房贷利率和首付比例下行，目前已有多家银行跟进回应。近期重磅政策加速出台落地，持续释放积极信号，有助于市场预期修复，推动房地产市场企稳改善，在政策底部逐渐明朗、政策加速落地背景下，建材相关需求有望逐步改善释放，细分领域头部企业有望更加受益。 建议逢低配置优质地产链龙头企业。当前子行业跟踪及投资建议如下： 其他建材：政策持续出台，带动市场信心恢复，随着各地加快落实具体政策，建材产业链需求回升的态势进一步明朗。受益于上半年成本下降和市场份额提升，部分消费建材龙头企业上半年业绩超预期修复。近期政策预期提升，有望使板块估值加速修复，建议把握注优质地产链企业估值修复机会，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、铝模板行业。 水泥：8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，由于市场供需关系改善不明显，水泥库存持续高位运行，全国重点地区水泥企业出货率为57%，价格震荡调整。全国P.O42.5高标水泥平均价为354.5元/吨，环比下降1.21%，全国水泥库容比为75.3%，环比下降0.5pct。下半年水泥需求存改善预期，同时板块基金持仓和估值水平均处于历史低位，高股息支撑下具备良好的安全边际，推荐关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。 玻璃：①浮法玻璃：本周浮法玻璃市场价格由跌转涨，周内多数时间仍处于社会库存消化阶段，30日起受期货上涨提振，库存由增转降，主产区价格走高。目前下游加工厂订单相对平稳，浮法厂9月去库存需求偏强，叠加下游资金仍较紧张，存小幅涨价预期，中长期价格或仍有一定提涨空间，推荐旗滨集团。②光伏玻璃：近期玻璃生产成本增加，厂家推涨积极，而组件厂利润微薄，新价接受度一般，随着生产推进，部分刚需采购，需求端存支撑，9月新单报价有上调预期。 玻纤：①无碱粗纱：本周无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行。深加工厂受资金压力影响，需求持续低迷，库存延续增长走势。后期终端需求短期难有明显好转，加之部分池窑厂存去库意向，短期价格或将小幅下调。②电子纱：本周电子纱价格维持平稳，出货一般。下游PCB厂家开工率未见明显好转，下半年部分池窑线在冷修计划下缩减外售，加之当前成本端仍处高位，价格或将稳中提涨。下半年基建、风电景气度向好，叠加低基数下出口同比改善，龙头企业受益产品结构优势，盈利有望率先回升，推荐中国巨石、中材科技。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给增加超预期 市场表现一周回顾 2023.8.28-2023.9.3，本周沪深300指数上涨2.22%，建筑材料指数（申万）上涨3.95%，建材板块跑赢沪深300指数1.73 Ct ，位居所有行业中第11位。近三个月以来，沪深300指数下跌1.82%，建筑材料指数（申万）上涨2.59%，建材板块跑赢沪深300指数4.41pct。近半年以来，沪深300指数下跌8.21%，建筑材料指数（申万）下跌16.14%，建材板块跑输沪深300指数7.93pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：木材（+10.57%）、石膏板（+8.56%）、陶瓷、瓷砖（+6.84%）；涨跌幅居后3位的板块为：水泥（+0.98%）、水泥管（+2.32%）、塑料管（+3.09%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：旗滨集团（+14.23%）、永和智控（+13.83%）、法狮龙（+13.11%）、兔宝宝（+12.82%）、顶固集创（+12.31%），居后5位的个股为：科顺股份（-3.78%）、金隅集团（-3.08%）、冀东水泥（-1.03%）、雄塑科技（-1.02%）、海南瑞泽（-0.70%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下降1.21%，库容比环比下降0.5pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为354.5元/吨，环比下降1.21%，同比下降17.17%。 本周全国水泥库容比为75.3%，环比下降0.5pct，同比上升9.3pct。 价格回落区域主要是天津、河南、湖南、广东、四川和陕西等地，幅度10-30元/吨；价格推涨区域有河北、福建、海南、云南和甘肃地区，幅度10-50元/吨不等。 8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57%，分区域看，华北、东北和华东地区出货率环比略有好转；华中、华南和西南地区因降雨和中元节影响，环比小幅下滑。价格方面，由于市场供需关系改善不明显，水泥库存持续高位运行，价格震荡调整。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格出现回落。北京地区水泥价格平稳，下游需求环比变化不大，企业出货维持在6成左右。天津和唐山地区水泥价格下调20-25元/吨，8月下旬，区域内企业公布价格上调30元/吨，从跟踪情况来看，由于下游需求表现不佳，企业出货不足4成，各企业为争抢市场份额，导致价格不仅推涨未能成功，并在此基础上出现回落。 东北地区水泥价格以稳为主。辽宁辽中地区水泥价格趋弱运行，市场资金紧张，工程项目和搅拌站开工不足，水泥需求表现疲软，企业发货仅在3-4成，少量企业为抢占市场份额，仍在小幅给予优惠，目前P.O42.5散最低出厂价达到170元/吨。大连地区水泥价格稳定，市场需求环比无明显变化，企业发货5-6成，根据自身情况自主安排停窑，库存中高位。吉林长春地区水泥价格稳定，受重点工程项目支撑，企业出货量相对好于周边地区，在5成左右，库存偏高运行。黑龙江哈尔滨地区水泥价格平稳，延续项目陆续完工，新建项目因资金短缺施工进度缓慢，水泥需求表现低迷，企业发货在3成左右。 华东地区水泥价格趋强运行。江苏苏锡常和南京地区水泥价格平稳，晴好天气时，市场需求尚可，企业发货在7-8成，部分企业计划台风过后推涨价格，具体执落实待跟踪。淮安、盐城地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，企业发货在4-5成，受山东低价水泥影响，本地价格仍有下行压力。徐州地区水泥企业曾公布价格上涨40元/吨，据市场反馈，实际执行幅度在20-30元/吨，受市场资金紧张影响，下游工程项目和搅拌站开工不足，水泥需求表现清淡，企业发货在5-6成，部分企业未完全执行到位。 中南地区水泥价格再现回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格下调20-30元/吨，价格回落原因一是市场需求环比无明显改善，企业发货在6-8成不等，库存70%左右水平；二是熟料生产线陆续恢复正常生产，后期供给压力增加；三是广西水泥持续进入，为抑制进入量增加，价格回落。粤东水泥价格稳定，市场需求表现一般，企业发货维持在6-7成，台风即将过境，后期水泥需求会有阶段性减弱。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川成德绵、广元、巴中、乐雅眉及甘孜等地区水泥价格下调20-50元/吨，受市场资金紧张以及阴雨天气影响，水泥需求表现一般，企业发货在6-7成，库存升至60%-70%水平，同时外来低价水泥冲击不断，本地企业市场信心不足，为缩小价差，企业继续下调价格。宜宾地区水泥价格下调20-30元/吨，现P.O42.5散出厂价310-320元/吨，市场需求表现清淡，企业发货6成左右，仅个别企业因有重点工程支撑，出货能在7成，价格下调主要是受外来低价水泥冲击影响。 西北地区水泥价格继续下调。陕西关中地区水泥价格继续下调20-30元/吨，近期雨水天气较多，企业出货5-6成，库存高位承压，企业相互竞争，为增加发货量，价格陆续回落。宝鸡地区下游需求较差，企业日出货仅在3-4成，企业库满后自行停产检修，预计短期内价格继续持稳。榆林地区水泥价格趋弱运行，下游需求表现一般，以及受宁夏低价水泥冲击，企业销售压力较大，后期价格有下行趋势。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比下跌0.17%，生产线库存环比增加4.90% 本周玻璃现货价格环比下跌0.17%。截至8月31日，玻璃现货国内主流市场平均价2085.57元/吨，环比下跌0.17%；截至9月1日，玻璃期货活跃合约报收于1796元/吨，环比上涨11.14%。 玻璃生产线库存环比增加4.90%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为3103万重量箱，环比增加145万重量箱（+4.90%）。 分区域看，华东浮法玻璃稳价出货仍是主流，仅个别企业零星调整，安徽个别厂报价下调2元/重量箱，江苏个别厂报价上调1元/重量箱；华中浮法玻璃价格零星调整，市场交投氛围稍缓，成交量有所上涨；华南浮法玻璃市场价格延续平稳走势，市场交投一般，厂家稳价维持走货，但多数库存有一定增加；西南浮法玻璃市场价格稳中零星上调，多数厂稳价维持走货，市场观望氛围略浓；西北浮法玻璃价格基本稳定，交投氛围偏一般；东北区域涨跌互现，价格主流小涨，部分规格价格松动，旺季、外发支撑产销尚可。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比上涨6.05%，库存天数环比增加 截至9月1日，3.2mm镀膜主流价格27.47元/平米，环比上涨6.05%；截至8月31日，库存天数约20.49天，环比降低2.88%，同比降低11.14%；在产生产线日熔量90880万吨/天，环比增加1.11%。 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存持续下降。近期纯碱供应偏紧，价格连续上涨，玻璃生产成本增加明显，厂家推涨积极。临近月末，下月订单报价上调1.5-2元/平方米不等，个别稍高。组件环节来看，虽9月排产较8月份有所下滑，但幅度有限，需求端支撑仍存。而鉴于电池片、玻璃等成本增加，组件厂家利润空间微薄，部分略有亏损，加之部分组件成品库存偏高，厂家操作趋于谨慎，买卖双方博弈，因此新价跟进情况仍需观察。产线方面来看，目前玻璃在产产能稳定，供应端变动不大。综合来看，周内市场交投尚可，整体偏强运行。价格方面，主流价格稳定，9月新单报价有上调预期。下周来看，预计市场交投情况尚可，价格有所上调，预计实际涨幅1.5-2元/平方米。 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米） 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图30：光伏玻璃库存天数 图31：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱运行，电子纱以稳为主 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部零