非金属建材行业周报（23年第23周）：低估值+政策预期，把握地产链配置机会

南疆环塔里木经济带构想提出，促进新疆高质量发展。新疆维吾尔自治区党委十届八次全会审议通过了《中共新疆维吾尔自治区委员会新疆维吾尔自治区人民政府关于促进南疆高质量发展的若干政策措施》，其中扩大了南疆区域概念，首次提出南疆环塔里木经济带构想，以发挥其对南疆整体区域发展的引领性、带动性作用，并与天山北坡经济带形成联动发展格局。随着政策落地，南疆区域发展迎来新机遇，促进未来新疆进一步高质量发展，未来区域建设需求有望获得较强支撑。 铁路固定资产投资增速提升，助力基建保持韧性。今年1-5月，全国铁路完成固定资产投资2061亿元，同比增长7%，较前4月增速提高0.7个百分点，为近两年来最高增速水平，有助于提振基建需求，助力基建投资保持韧性。 地产链头部企业仍是配置重点。当前子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：6月上旬，市场需求进入传统淡季，受降雨和高考等因素影响，水泥成交受阻，企业综合出货率环比下滑近6%，库存持续攀升，价格回落幅度有所收窄。全国P.O42.5高标水泥平均价为398.7元/吨，环比下降1.08%，同比下降12.73%。全国水泥库容比为75.8%，环比上升1.1pct，同比上升1.1pct，市场淡季下预计总体低迷仍将持续。行业仍处磨底阶段，把握区域性投资机会，推荐关注天山股份、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团。 玻璃：①浮法玻璃：本周浮法玻璃市场涨跌互现，交投稍有好转。截至6月9日，玻璃现货国内主流市场平均价2059.49元/吨，环比降低2.73%，重点省份库存为3719万重量箱，环比微增12万重量箱（+0.32%）。短期下游订单支撑不足，淡季叠加高温多雨天气，预计成交仍存压力，中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，在产产能偏高，局部库存缓增，月初新单实际成交价格松动。截至6月9日，3.2mm镀膜主流价格25.83元/平米，环比降低0.83%，3.2mm钢化主流价格为26.00元/平米，环比持平；库存天数约24.02天，环比增加3.60%；在产生产线日熔量87730万吨/天，环比持平。 玻纤：①无碱粗纱：本周价格稳中偏弱，交投一般，总体供应压力仍存，伴随气温升高，下游提货积极性或难有明显好转，预计稳中偏弱运行。②电子纱：多数池窑厂产销一般，价格提涨难度较大，当前电子纱价格成本对其存较强支撑，提价落实情况尚需跟进。近期基建、风电景气度持续向好，山东拟建设海风基地35GW，有望带动部分品类率先触底，龙头企业受益产品结构优势，盈利有望率先回升，推荐中国巨石，中材科技。 其他建材：地产销售复苏进程仍有反复，地方因城施策，促进市场信心修复，一季报底部态势逐步明朗，同时本轮调整加速了行业洗牌，至暗时期头部企业积极拓品类、扩渠道，持续优化收入结构，市占率逆势提升，成长确定性高，目前板块估值再次回落至底部区间，建议关注优质地产链企业底部配置机会，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 图图图图图图图 .........................................................................................................................38：石油焦价格走势（元/吨） 14 14 15 15 16 16 16 ...................................................................................................39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨） .................................................................................................................40：全国重质纯碱主流价（元/吨） .........................................................................................................41：全国SBS改性沥青平均价（元/吨） ..............................................................................................42：30大中城市商品房当周成交面积（万平） ..................................................................................................43：30大中城市商品房当周成交套数（套） ........................................................................................44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%） 表表表 .....................................................................................................1：常用原材料价格变动（单位：元/吨） 15 19 20 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .........................................................................................3：下周重大事项提醒（2023.6.12-2023.6.18） 市场表现一周回顾 2023.6.5-2023.6.11，本周沪深300指数下跌0.65%，建筑材料指数（申万）上涨0.48%，建材板块跑赢沪深300指数1.13pct，位居所有行业中第9位。近三个月以来，沪深300指数下跌4.29%，建筑材料指数（申万）下跌12.25%，建材板块跑输沪深300指数7.95ct。近半年以来，沪深300指数下跌2.95%，建筑材料指数（申万）下跌12.80%，建材板块跑输沪深300指数9.85pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：木材（+3.58%）、塑料管（+2.57%）、防水材料（+2.47%）；涨跌幅居后3位的板块为：其他（-4.02%）、玻璃（-3.23%）、耐火材料（-2.27%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：兔宝宝（+8.29%）、华立股份（+5.02%）、西藏天路（+4.93%）、伟星新材（+4.66%）、三圣股份（+4.53%），居后5位的个股为：金晶科技（-10.49%）、亚玛顿（-8.53%）、菲利华（-7.22%）、四川双马（-6.96%）、九鼎新材（-6.83%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下降1.08%，库容比环比上升1.1pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为398.7元/吨，环比下降1.08%，同比下降12.73%。 本周全国水泥库容比为75.8%，环比上升1.1pct，同比上升1.1pct。 价格下调区域主要是华北、华东、中南和西南地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为青海，幅度30元/吨。6月上旬，市场需求进入传统淡季，受降雨和高考等因素影响，水泥成交受阻，企业综合出货率环比下滑近6个百分点，同比下滑4个百分点，水泥库存继续攀升，多数地区库存达到70%或满库状态。价格方面，在经过前期持续回落后，目前绝大多数地区水泥价格已接近成本线或亏损，价格回落幅度有所收窄，鉴于市场进入淡季，水泥需求低迷将会持续两个月左右，后期水泥价格多将会底部徘徊为主。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格回落。京津唐地区水泥价格平稳，受高考影响，市内部分工程项目停工，水泥需求环比减少20%-30%，企业出货阶段性降至4-5成。河北石家庄地区水泥价格平稳，农忙、高考以及资金短缺等多重因素影响，水泥需求表现清淡，企业发货不足正常水平的一半，库存高位运行，部分企业库满后自行停产。 邢台和邯郸地区水泥价格上调未能落实，受高考影响，下游需求减弱，且河南低价水泥不断进入，企业出货仅在4-5成，库存高位承压，价格上涨动力不足。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京、苏锡常和南通地区水泥价格回落10-15元/吨，现区域内P.O42.5散出厂价250-280元/吨，受资金紧张、降雨和高考等多重因素影响，下游搅拌站和工程开工率降低，水泥需求减弱，企业发货仅在6-7成，库存高位运行，为抢占市场份额，价格继续回落。扬州、泰州、盐城等地区水泥价格下调10-20元/吨，雨水天气增多，以及高考期间，部分工地和搅拌站施工受限，水泥需求阶段性大幅下滑，企业日出货仅在3-5成，外加山东低价水泥冲击，为维护市场份额，企业小幅下调价格。 中南地区水泥价格持续回落。广东珠三角地区水泥价格继续下调30元/吨。价格回落原因：一是本地价格相对偏高，外来低价水泥冲击严重；二是市场资金短缺，且雨水天气增多，工程施工进度放缓，水泥需求环比有所回落，企业发货仅在6-7成，库存高位运行，为增加出货量，价格再次回落。粤东地区水泥价格暂稳，房地产不景气，以及外来水泥冲击不断，企业发货仅在6-7成，库存偏高，随着周边地区价格持续回落，预计后期价格也将趋弱运行。 西南地区水泥价格小幅回落。四川成德绵地区水泥价格平稳，前半周，市场需求相对稳定，企业发货保持在6-7成；后半周，受高考影响，为减少噪音，对工地和搅拌站施工管理严格，水泥需求大幅下滑30%左右，企业发货仅在3-4成，库存升至60%-70%，企业即将执行错峰秤，后期库存上升压力缓解。达州、泸州和宜宾等地区水泥价格稳定，受阴雨天气和高考影响，工程项目施工受限，下游需求大幅减少，企业发货在5-6成，库存在70%左右。 西北地区水泥价格保持稳定。甘肃兰州地区水泥价格平稳，房地产项目开工不足，市场需求主要依靠重点工程项目支撑，企业综合出货在7-8成，库存降至中等水平。平凉地区价格上调仍在推进中，受高考影响，部分工地暂停施工，水泥需求下滑，企业虽在执行错峰生产，但库存仍在80%以上运行，价格上调难度较大。 酒泉、嘉峪关地区水泥价格平稳，下游需求环比无明显变化，企业出货在7成左右，库存高位运行。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比降低2.73%，生产线库存环比微增0.32% 本