Q2业绩同比高增，新房业务稳健增长

公司业绩概览

业绩亮点：

• 2023Q2，公司GTV交易总额达到7806亿元，同比增长22%，实现了高增长率。
• 营业收入为195亿元，同比增长41%，展现出强劲的增长动力。

关键指标分析：

• 综合货币化率提高至2.50%，较上一季度提升41个基点，主要是由于新房交易的高货币化率占比增加。
• 利润率和毛利率分别下滑，其中贡献利润率为33.4%，毛利率为27.4%，反映出成本控制和盈利能力的挑战。

存量房业务表现：

• GTV为4565亿元，同比增长16%，环比下降31%。
• 收入为64亿元，同比增长16%，环比下降30%。
• 非链家主导的交易占比上升至61%，平台费和加盟费收入增长44%，有效缓解了收入波动。

新房业务亮点：

• GTV为2950亿元，同比增长32%，环比增长6%。
• 收入为87亿元，同比增长30%，与GTV保持一致。
• 市占率保持在10.2%，链家系交易占比18%，货币化率稳定在2.95%，贡献利润率为27%。

市场参与度：

• 门店和经纪人数量总体稳定，但活跃度略有下降，显示出市场活动的细微变化。
• APP移动月活用户为4800万人，同比增长12%，显示消费者关注度持续提升。

投资建议

• 预测：预计公司2023-2025年的经调整净利润分别为80、82、83亿元，每股收益分别为2.13、2.18、2.21元。
• 估值：当前股价对应的PE分别为16.8、16.4、16.2倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场波动：经济增速放缓、居民收入预期下降、政策调整不力、房企信用风险等可能导致居住行业波动，影响公司经营。
• 监管风险：政府加强对房产中介服务的管控，可能引起佣金费率下调。

结论

尽管第二季度业绩面临环比压力，公司仍实现了同比高增长。存量房业务收入环比减少，但新房业务收入稳健增长，显示公司业务结构的优化。投资者应关注宏观经济环境、政策变化以及行业竞争态势对公司未来表现的影响。

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