新能源、光伏业绩高增，定增扩产夯实竞争优势

怡合达是一家国内FA零部件龙头，受益于制造业自动化、智能化升级，盈利能力有望提升。公司2023年H1实现营业收入15.27亿元，同比增长31.23%，归母净利润3.46亿元，同比增长34.40%。新能源和光伏行业销售收入分别为6.1/1.5亿元，同比增长64%/140%，收入占比分别达40%/10%。公司业绩略低于预期，部分原因系制造业复苏不及预期。我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为6.69/8.93/11.74亿元（前值7.10/10.01/13.91亿元），EPS分别为1.39/1.85/2.44元，当前股价对应PE为37.9/28.4/21.6倍。但公司作为国内FA零部件龙头，有望长期受益制造业自动化、智能化升级，盈利能力有望随SKU品类扩大、仓储管理加强及FB业务扩展进一步提升。故维持“买入”评级。

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