养老金融行业双周报(2023.08.16-08.31)：挪威GPFG支出压力增大，英国上调养老金待遇

养老金融双周报（2023.08.16-08.31） 挪威GPFG支出压力增大，英国上调养老金待遇 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 前瞻性产业研究 2023年9月1日 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 研究助理 石艺 一般证券业务编号 S1060122070019 shiy i262@pingan.com.cn 平安观点：  海外养老金融动态 8月中下旬，海外养老金融动态中，有三个事件较为重要：第一，挪威养老金GPFG的投资管理部门挪威央行（NBIM）发布讨论文章，认为当前挪威政府使用GPFG资金支持财政支出的模式需要优化，否则GPFG会面临资金耗尽的风险。由于经济环境恶化，挪威养老金GPFG的长期投资回报率预期下降；与此同时，由于挪威允许动用GPFG的资金支持财政开支，且由于财政政策具有逆周期性，经济环境越差则动用资金量越大。因此，养老金支出与收入的矛盾不断扩大，支出规则必须优化。第二，英国政府在债务压力较大的背景下，仍然坚持大幅提升养老金待遇水平，英国财政支出压力可能进一步增大。长期以来，英国国家养老金待遇水平具有强制上涨机制，上涨水平为通胀、实际工资涨幅及2.5%间的最高值。如果继续实行此机制，则2023-2024财税年，英国国家养老金待遇水平约将上涨7%，这将进一步增加英国财政压力。第三，欧美养老金投资管理机构继续调整投资管理行为，以应对地缘政治风险以及通胀风险。如IMCO继续推动对通胀保护投资的增加，以及CalPERS对华投资愈发谨慎等。通胀挂钩债券、新兴市场国家（不包括中国）基建投资等可能会受到海外养老金的更多关注。  国内养老金融动态 8月中下旬，国内养老金融动态中，有两个事件较为重要：一是证监会在活跃资本市场、提振投资者信心会议上，重点提及了支持全国社保基金等扩大资本市场投资范围，并将着力优化中长期资金入市政策环境。中长期资金入市涉及多部门，未来如何落地还需要进一步等待，但优化信披、丰富衍生工具等政策值得期待。二是国家金融监管局表示，正在研究制定税延养老险试点与个人养老金衔接制度，衔接完成后税延养老险试点将不复存在。  养老产业最新动态 本期养老产业最新动态方面的重点有二：一是国家发改委在推动银发经济发展座谈会上，明确老年助餐、失能照护两项为“急难愁盼”事项，建议关注是否会有后续支持政策出台。二是《无障碍环境法》实施在即，适老化改造或将迎来更多政策、资金支持。  风险提示： 1）宏观经济超预期下行，影响各类资产风险偏好；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 前瞻性产业研究 · 行业周报 2/ 9 正文目录 一、海外养老金融动态 .................................................................................................................................... 3 1.1养老金融政策 ......................................................................................................................................... 3 1.财政压力虽大，英国坚持按照“三重锁”机制推动养老金待遇上涨 .......................................................................................... 3 2.挪威GPFG收支压力增大，挪威央行探讨调整资金使用规则 ................................................................................................... 3 3.美国国税局推迟改革，IRA避税将继续可用 ................................................................................................................................. 3 1.2养老金投资管理动态 ............................................................................................................................... 4 1.日本GPIF正增加海外股权投资主动管理人 .................................................................................................................................. 4 2.低通胀终结，加拿大IMCO正考虑强化通胀保护力度，并关注现金类投资 ......................................................................... 4 3.因面临政治压力，美国Cal PERS对对华投资持谨慎态度 ........................................................................................................... 4 二、国内养老金融动态 .................................................................................................................................... 5 2.1养老金融政策 ......................................................................................................................................... 5 1.证监会支持支持养老金、险资等扩大资本市场投资范围 .......................................................................................................... 5 2.国家金融监管局表示，正研究制定税延养老险试点与个人养老金衔接制度......................................................................... 5 3.国务院提高赡养老人专项附加扣除标准 ........................................................................................................................................ 6 2.2养老金投资管理动态 ............................................................................................................................... 6 1.社保基金会一体化投资管理平台建成并投入试运行 ................................................................................................................... 6 三、养老产业最新动态 .................................................................................................................................... 6 3.1养老产业政策 ......................................................................................................................................... 6 1.国家发改委召开推动银发经济发展座谈会，聚焦数个养老产业发展 ..................................................................................... 6 2.《无障碍环境法》实施在即，重点关注医药、数字及居住适老化改造问题......................................................................... 7 3.市场监管总局发布《保健食品新功能及产品技术评价实施细则（试行）》......................................................................... 7 3.2养老产业动态 ......................................................................................................................................... 7 四、风险提示 .................................................................................................................................................. 8 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 前瞻性产业研究 · 行业周报 3/ 9 一、海外养老金融动态 8月中下旬，全球各国养老保障体系动态中，有三个事件较为重要：第一，挪威养老金GPFG的投资管理部门挪威央行（NBIM）发布讨论文章，认为当前挪威政府使用GPFG资金支持财政支出的模式需要优化，否则GPFG会面临资金耗尽的风险。由于经济环境恶化，挪威养老金GPFG的长期投资回报率预期下降；与此同时，由于挪威允许动用GPFG的资金支持财政开支，且由于财政政策具有逆周期性，经济环境越差则动用资金量越大。因此，养老金支出与收入的矛盾不断扩大，支出规则必须优化。第二，英国政府在债务压力较大的背景下，仍然坚持大幅提升养老金待遇水平，英国财政支出压力可能进一步增大。长期以来，英国国家养老金待遇水平具有强制上涨机制，上涨水平为通胀、实际工资涨幅及2.5%间的最高值。如果继续实行此机制，则2023-2024财税年，英国国家养老金待遇水平约将上涨7%，这将进