新希望机构调研纪要

新希望机构调研报告 调研日期:2023-08-30 新希望六和股份有限公司成立于1998年,是是新希望集团旗下的最大农牧食品产业板块。公司致力于农牧产业,注重稳健发展,业务涵盖饲料、养殖、肉制品加工及商贸等多个领域,遍布全国及越南、菲律宾、孟加拉、印度尼西亚、柬埔寨、斯里兰卡、新加坡、埃及等近20个国家。2021年,公司实现销售收入1263亿元,控股分子公司700余家,员工超过8万人。新希望六和注重食品安全,先后获得“国家认定企业技术中心”和国家实验室CNAS认可,60多项技术成果获得省级以上奖励,其中6项创新技术获国家科学技术进步二等奖。公司旗下公司通过ISO9001、ISO22000、GAP良好农业规范认证、HACCP食品安全管理体系等认证。新希望六和以“农牧食品行业领导者”为愿景,以“为耕者谋利、为食者造福”为使命,着重发挥农业产业化重点龙头企业的辐射带动效应,整合全球资源,打造安全健康的大食品产业链,为帮助广大农民及产业伙伴共同富裕,为满足消费者对安全肉食品的需求,为促进环境绿色发展、社会文明进步,不断做出更大贡献。 2023-09-01 新希望六和股份有限公司副总裁、财务总监陈兴垚,董事会秘书、首席战略投资 官兰佳,证券事务代表白旭波 2023-08-302023-08-30 特定对象调研线上会议 BuzhuInvestment-NathanWang 东吴证券 证券公司 陈伯铭 中金公司 证券公司 龙友琪,王思洋 中信建投 证券公司 孟龙飞 中信建投基金 基金管理公司 刘光宗 中信证券 证券公司 彭家乐 中邮证券 证券公司 王琦 中原证券 证券公司 张蔓梓 珠江人寿 寿险公司 王钟杨 其他股东,投资者,分析师 - - 兴业证券 证券公司 纪宇泽,张延晟,曹心蕊 东兴证券 证券公司 程诗月 东证资管 资产管理公司 宗云霄 方正证券 证券公司 冯永坤,邱星皓 富国基金 基金管理公司 蔡偲 高盛公司 其它 ChristinaQin,RoyShi 工银瑞信 基金管理公司 殷悦 光大证券 证券公司 朱成凯 广发证券 证券公司 李雅琦 国海证券Jarislowsky,Fraser 证券公司- 熊子兴 HaiwenLuo 国金证券 证券公司 张子阳 国联人寿 寿险公司 王承 国盛证券 证券公司 樊嘉敏,张斌梅 国泰君安 证券公司 王艳君 国投泰康信托 信托公司 蔡叶 国新证券 证券公司 秦墅隆 国信证券 证券公司 姜寅梁,李瑞楠,周雅童 海南上善如是 - Fiona 海南亚金投资 投资公司 李超 海通国际 证券公司 肖韦俐 Point72 - Scott 海通证券 证券公司 蔡子慕,巩健 红塔证券 证券公司 徐守喜 鸿运私募 - 张丽青 华安证券 证券公司 王莺 华创证券 证券公司 陈鹏 华西证券 证券公司 谭力滔,魏心欣 华鑫信托 信托公司 徐飞 汇丰前海证券 证券公司 李嘉悦,沙弋惠 汇添富基金 基金管理公司 陈潇扬 嘉实基金 基金管理公司 祝春多 北京风炎投资 基金管理公司 杨红亮 建设银行 国有商业银行 郭帆,赖旻,李趣,王亮,袁俊辉 建信信托 信托公司 黄勤 金股证券投资 - 曹志平 金元证券 证券公司 张茜 开源证券 证券公司 陈雪丽,尤奕新 民生理财 其它金融公司 郑潇 农业银行 国有商业银行 付曼平 挪威银行 外资银行 胡一立 平安资管 保险资产管理公司 李彤 前海博源资产 - 潘泓霖 博时基金 基金管理公司 曹芮 前海精至资产 资产管理公司 黄登峰 青岛素本投资 投资公司 李学龙 瑞银证券 证券公司 江娜 厦门柏科晔济 - 骆炎堂 山东千泰投资 - 宋坤 山西证券 证券公司 赵艺 上海泾溪投资 投资公司 柯伟 上海庐雍资产 资产管理公司 徐小敏 上海路博迈投资 - 王舒磊 上海牛乎资产 资产管理公司 陈雪 才华资本 其它 任昊翔 上海谦心投资 投资公司 柴志华 上海青骊投资 投资公司 赵栋 上海睿郡资产 资产管理公司 谭一苇 上海深积资产 资产管理公司 曲红丽 上海玄卜投资 - 卞予沫 深圳红筹投资 投资公司 黄璨 深圳明达资产 资产管理公司 肖铎 深圳平石资产 资产管理公司 廖宗怡 深圳尚诚资产 其它 杜新正 太平洋投资 投资公司 GUINancy 财通证券 证券公司 肖珮菁 太平养老保险 寿险公司 邱培宇 泰康基金 其它 季怡轩 泰康资产 保险资产管理公司 赵粲钰 泰泽基金 - 何一峰 天风证券 证券公司 黄建霖 万家基金 基金管理公司 苏雯 西部利得基金 基金管理公司 张昭君 香港微光创投 - 平开明 新华养老保险 寿险公司 魏文岭 鑫元基金 基金管理公司 葛川荣 澄金资产 其它 刘文生 星展银行 外资银行 徐兆基 兴业银行 股份制商业银行 韩洲枫,王子豪 兴银理财 其它金融公司 邬崇正 兴证集团 - 陈勇杰 燕园创新投资 - 陶庆波 颐和久富 投资公司 米永峰 银河证券 证券公司 陆思源,谢芝优 银华基金 基金管理公司 华强强 永安期货 期货经纪公司 孟元 永赢基金 基金管理公司 陆凯琳 东方证券 证券公司 肖嘉颖 圆信永丰基金 基金管理公司 田玉铎 招商银行 股份制商业银行 杜李根 招商证券 证券公司 李秋燕 招银理财 其它金融公司 王禹 浙江旌安投资 投资公司 童诚婧 浙江农发 - 赵文杰 浙商基金 基金管理公司 贾腾,刘耘娜 浙商证券 证券公司 孟维肖,王琪 郑州云杉投资 投资公司 李晟 中航信托 信托公司 戴佳敏 新希望六和股份有限公司副总裁兼财务总监陈兴垚 董事会秘书兼首席战略投资官兰佳证券事务代表白旭波 一、副总裁兼财务总监陈兴垚介绍公司2023年上半年经营概况 (一)上半年整体情况介绍 公司四个大的业务板块均有所改善,猪产业同比减亏。整体归母净利润为-29.8亿,同比减亏12亿。核心还是猪产业影响,但其他产业都有良好的态势:饲料板块归母利润7个亿,同比增长30%,饲料销量同比也略有增加;禽产业归母利润5000多万,实现扭亏为赢 ;食品同比略增,归母净利润8000多万;剩下猪产业亏损33.8亿,但同比去年减亏了12个亿。民生银行方面,同比略有下降3000万,投资收益为7.4亿。 (二)各业务板块经营情况1)饲料产业:饲料总销量1410万吨,同比增长5%,外销增长3%,利润增长30%以上,主要是吨盈利带来的。去年地缘政治导致原 料价格高,今年原料下降,帮助吨盈利提升,同时下游养殖量处于相对高位。其中,猪料外销增长13%;禽料基本持平,但禽料吨利润增长 较多;水产料基本持平,吨盈利增长也较多。总体来说,销量和利润都有所增长,尤其是利润增长比较明显。主要得益于产品打造,上半年有20个拳头产品进行打造,同时全面上线的具有自主知识产权的NHF鸿瞳饲料配方系统进行持续优化,打开弱势区域,带来的10多元/吨的费用下降,最后在重客开发和原料采购上,都有比较明显的进步。 2)禽产业:上半年扭亏2个亿。鸭产业的表现比较不错,每只鸭4毛钱的盈利,是禽产业扭亏的重点,从鸡的层面,单只亏损3毛钱,总体 是鸭强,鸡偏弱。整个屠宰量在3亿只左右,基本跟去年持平。扭亏的原因,内部的改善方面,一是养殖效率的提升,生产指标有明显改善,主要体现在欧洲指数、成活率提升和料肉比改善等方面。二是在市场端坚持快产快销,驱动整个禽产业的改善。 3)食品产业:上半年实现近60亿销售收入,同比增长18%,归母利润略有持平。大单品做的不错,产品矩阵打造持续,小酥肉 上半年收入6.4亿,预计全年做到14-15亿,优势单品持续提升,肥肠产品今年预计一个单品能做到4-5个亿,今年上半年也有1.4亿销售收入,大单品的带动是量利增长的主要原因。另一方面,归母净利润增长相对慢一点,主要是新的单品研发以及市场导入期,会 拉低整体的利润率,但对收入端拉动很明显,后续这些新品逐步上量、进入成熟期会带来更好的利润表现。渠道建设方面,一个大单品的渠道可以带入其他新的产品进入,让后者以比较低的销售费用去扩张。三是今年上半年屠宰分割的盈利较好,利润同比有比较好的增长,上半年屠宰量有209万头,同比增长23%,实现内部从养到产到销的联动。 4)猪产业:整体出栏量近900万头,同比增长超30%,在运营场线的出栏肥猪在二季度的成本16.6元/公斤,一季度是17.4元/公斤,7月已经降到16.3元/公斤,最近的PSY已经达到24.5,断奶成本降到350多元/头,年初在440元/头,也会帮助未来出栏 的肥猪在苗种成本上的下降。终端育肥成本下降有三个方面,一是苗种成本下降,二是饲料成本下降,下降了8-9毛钱,三是死淘成本下降 ,因为育肥管理能力有所提升。今年上半年猪价14多元/公斤,处于低位,全行业都出现亏损。 近期猪产业的重点调整,一是种猪体系的管理,从过去聚焦的父母代种猪、生产母猪,进一步延伸到了后备和育种体系的管理,后备和育种的正面影响在今年的报表上体现会少一些,对明年影响比较大。二是组织变化,新成立了猪产业事业群(猪BG),可以更加全面聚焦,高效 快捷地从疾病防控、生产到销售,使管理都得到进一步提升,同时团队稳定,特别是一线工人稳定性增加,生产指标持续提升。三是持续加大数字化智能化建设,从育种到育肥,再到销售,通过系统拉通,更快地发现问题解决问题,对公司的生产管理都起到积极的作用,通过智能化的系统,各级管理层可以及时看到自己管辖单元的问题,也会自动推送问题,最后会逐步体现在生产指标和效率的提升上。 二、问答交流环节Q1:猪BG成立之后有哪些新的变化? 从5月底开始,成立了猪BG,由原中南纵队总裁,也是公司的副总裁陶玉岭开始负责猪BG的经营管理,同时也将四个纵队和育种事业部一起并入猪BG,近期主要做了以下几个事: 一是进一步厘清猪产业的发展管理思路,7月中旬刚召开猪的生产年会,过去养猪的年会是跟其他产业一起在年底召开,但今 年为了配合生猪的生产节奏,从今年年中就开始规划明年肥猪对应的引种建群问题,以及冬季疫病防控等原因,我们把这个生产年会调整至年中,会对明年初的出栏成本产生影响,年会上对猪产业的重大专项和组织问题在年中就达成共识。 二是以前股份公司总部从总体上抓的比较多,现在猪BG会更高效专注解决内部生产经营问题,一些外部事情由公司总部来主要解决。 三是纵队更名,以前纵队的名称是快速扩张阶段的产物,现在把过去的几个纵队的名称都改成以地域来命名,强调不分彼此,跟过去哪个干部来自哪里,跟哪个领导干过没关系,形成业绩导向的组织文化,现在有的场线成本已经降到了每公斤13元多一些,可以看到有比较明显的士气提振,同时团队也更加完善。 四是强化后备育种体系的建设,后备猪的配种日龄及转固成本都有了比较优秀的变化,是每头上千元级别的变化,未来一定会体现在苗种、育肥和完全成本上。整体来说,通过猪BG的综合管理,可以更快速的去拉齐和改善各地区差异,当然这些变化体现在报表上的肥猪成本还需要一些时间。预计今年底运营场线的肥猪成本可以降到16元/公斤,断奶成本由现在的330多元/头还会持续下降,成活率由现在89 %会提升到92%。 另外补充对成本影响比较大的三个点:一是非瘟防控,今年整体的非瘟防控还是比较好,比以往的损失又少了一些,尽管今年夏天雨季比较 多,但公司的红场线数量一直在比较低的数值;二是加强种猪的管理,断奶成本下降显著,后备猪的转固成本比以往下降改善很多;三是生产效率的提高,psy和存活率都会提高,会对成本带来更直接的影响。 Q2:猪产业不同区域的生产情况?针对较差的区域有什么举措? 分区域看确实有一些差异,一是疾病防控带来的,客观原因是冬季北方非瘟的风险大,主观原因也跟具体的团队和执行有关。目前中南纵队的肥猪成本基本都在16元/公斤以下,而北方区域相对压力大,一旦发病种猪剔除又会加大成本压力,但是整体上非瘟的影响还是在收窄 。东北纵队有些差的聚落,成本还会18-19元/公斤,但这些聚落也越来越少。 针对较差的区域,一是对部分核心关键干部进行调整,这个主要针对一些成绩