安宁股份2023年中报点评：钛精矿价格偏强，钛合金项目稳步推进

该研报对一家公司进行了分析与评价，其主要内容如下：

公司业绩概览

• 2023年上半年：实现营收8.45亿元，同比下降21.45%；归母净利润4.44亿元，同比下降32.34%。业绩表现略低于市场预期。

财务预测调整

• EPS预测：基于钛精矿价格回落及钛合金项目投产时间推迟，调整了2023-2025年的每股收益（EPS）预测至2.56元、2.73元和3.33元，原预测分别为3.56元、4.28元和5.54元。

PE估值与目标价调整

• 估值方法：采用2023年15倍市盈率（PE）进行估值。
• 目标价调整：下调至38.4元，原目标价为47.42元。

行业背景与市场趋势

• 钛精矿市场：钛精矿保持紧平衡状态，价格相对平稳。预计在地产政策影响下，钛精矿供需将继续保持紧平衡。
• 铁矿价格：自第三季度起，铁矿石价格逐渐上涨，尤其是7-8月，日照港61%PB粉价格上升至868元/吨，高于1-6月平均水平13元/吨。这将带动公司铁矿板块盈利的提升。

项目进展与展望

• 钛合金项目：已完成能评、环评等审批，预计于2025年投产，有望成为公司的新增长点。
• 磷酸铁项目：5万吨磷酸铁项目计划于11月底投产，将进一步丰富公司的产品线。

风险提示

• 新建项目进度风险：存在项目推进速度不达预期的风险。

总体评价

研报维持对公司“增持”的评级，强调了公司在钛精矿紧平衡市场环境下的稳定表现，以及新项目（如钛合金与磷酸铁）的潜力，同时提醒关注新建项目进度可能带来的不确定性。

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