东兴晨报

东兴晨报P1 2023年9月1日星期五 分析师推荐 【东兴食饮】千味央厨（001215）：直营增速亮眼，产品结构持续优化 （20230901） 事件： 公司2023年H1实现营收8.51亿元，同比+31.14%，归母净利润0.56亿元，同比+22.18%，扣非归母净利润0.53亿元，同比+30.07%。23Q2公司实现营收4.22亿元，同比+40.36%，归母净利润0.26亿元，同比+50.29%，扣非归母净利润0.23亿元，同比+38.96%，公司业绩符合预期。 大B快速复苏，小B略显疲弱。今年上半年，公司直营和经销渠道收入分别为3.80/4.67亿元，分别同比增长71.01%%/10.12%。22年公司直营客户受疫情影响较大，老品销售以及新品推出均受到影响，基数相对较低，而今年连锁大客户门店恢复情况较好，新增门店较多，公司加速新品推出带来收入高增。其中，大客户一（推测为百胜）收入2.15亿元，同比+116.35%，大客户二（推测为华莱士）收入5988.27万元，同比+93.83%，大客户三（推测 为海底捞）收入2611.22万元，同比+11.72%。连锁客户抗风险能力强，恢复 较快，预计下半年大客户继续保持复苏态势。经销方面，公司经销渠道主要覆盖小B客户，受疫情影响恢复相对较慢且去年同期受益于“保供”和团餐的业务需求增速较快导致基数较高，对今年的增幅造成影响。未来，公司将通过厂商联合项目制共同体来帮助经销商开拓并服务下游客户，我们认为公司经销渠道正逐步成熟，未来可期。 烘焙产品高增长。分产品来看，公司油炸类/蒸煮类/烘焙类/菜肴及其他产品上半年收入分别为3.91/1.59/1.85/1.12亿元，分别同比 +23.99%/+19.15%/+64.75%/+31.29%，烘焙产品表现亮眼，菜肴产品持续高增。公司核心大单品销售较好，蒸煎饺收入同比+33.17%，随着规模的提升增速正常回落。预制菜是2023年公司重点关注的业务，上半年销售收入3338万元，同比增加180.40%。烘焙产品市场空间广阔，公司基数依然较低，但已具备服务龙头公司的基础，我们看好公司在烘焙行业的发展潜力。 产品结构改善带动毛利率持续提升。公司23H1毛利率23.24%，同比 +0.77pct，Q2毛利率22.52%，同比提升0.16pct。毛利率的提升主要由大客户以及烘焙产品占比提升所带动。其中，主要得益于公司对百胜新品的大量推出，公司直营毛利率提升1.80pct至21.83%。此外，烘焙产品/菜肴类及其他高毛利产品增速较快，收入占比提升，且毛利率分别同比提升1.98/5.58pct，分别至23.54%/29.20%。长期来看，烘焙类产品及菜肴类产品收入增速均有望高于公司整体，公司产品结构改善有望长期带动毛利率提升。今年上半年公司销售费用率/管理费用率分别为4.87%/8.31%，分别同比+1.73%/-1.36%。销售费用率的提升主要是因为公司扶持经销商增加销售人员所致，未来随着厂商协作逐步成熟，单个经销商规模的增加，销售费用率将有一个由升转降的过程。管理费用率下降主因规模效应，未来有望继续降低。 公司盈利预测及投资评级：我们认为，公司产品上新能力以及拓展大客户的能力均得到验证，直营渠道有望在下半年继续获得快速恢复。此外，经销渠 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,133.25 0.43 深证成指 10,463.74 0.44 创业板 2,100.26 -0.11 中小板 6,704.58 0.23 沪深300 3,791.49 0.7 香港恒生 18,382.06 0.0 国企指数 6,332.42 0.0 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 斯菱股份 37.56 汽车 20230904 盛科通信 42.66 电子 20230904 崇德科技 - 机械设备 20230907 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 道的培养逐现成效，未来也有望维持较高增速。我们预计公司2023-2025年 净利润分别为1.48、1.94和2.42亿元，对应EPS分别为1.71、2.24和2.79元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为38、29和24倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：疫情导致消费能力及消费需求下降，餐饮业复苏低于预期；前三大客户的经营风险间接影响公司对大客户销售额；食品安全风险等。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900) 【东兴电子】清越科技（688496.SH）中报业绩点评：业绩短期承压，硅基OLED微显示器已批量出货（20230901） 事件： 8月29日，清越科技发布2023年半年报，公司实现营业收入3.93亿元，同 比下降16.97%；归母净利润为-1478.82万元，较上年同期亏损增加3,721.84 万元。 点评： 2023年上半年业绩承压，消费电子终端应用的需求呈现低迷态势，归母净利润为-1478.82万元，较上年同期亏损增加3,721.84万元。2023H1公司实现营业收入3.93亿元，同比下降16.97%，归母净利润为-1478.82万元，同比下降165.93%。虽然上半年消费有所回暖，但库存尚处于高位需逐步消化，消费逐步回归常态需要时间，消费电子终端应用需求呈现低迷态势。由于整个电子行业经历周期性波动，公司2023年上半年销售毛利率为12.25%，同比下降7.03pct。随着募投项目逐步达产，公司费用端有所增加，2023H1销售费用为984.62万元，同比增加18.29%；管理费用为2233.86万元，同比增加26.6%。 公司执行应用领域分散化、技术多元化、产品差异化的经营方针，研发费用同比增长12.1%，2022年公司PMOLED显示模组出货量占全球总量的32%。公司坚定执行应用领域分散化、技术多元化、产品差异化的经营方针，公司重视研发，PMOLED产品在医疗健康、家居应用、消费电子、车载工控、智能穿戴等众多领域得到更广泛的应用，公司2023H1研发费用为4339.84万元，同比增长12.1%。公司推出的业界首款圆形钻孔PMOLED产品，为PMOLED产品在电子烟、智能电表等应用领域加快市场开拓夯实了基础。根据CINNOResearch的统计数据，自2019年起，公司PMOLED显示模组出货量已连续4年位居全球第一，其中2022年出货量占全球总量的32%。 公司2022年电子纸模组出货量全球市占率为14.1%，应用于VR/AR/XR领域的硅基OLED微显示器已经开始批量出货。公司成功推出了具有超低功耗特点的电子纸模组系列产品，并快速进入新零售的电子价签领域，得到了汉朔科技等客户的高度认可，2022年电子纸模组出货量全球市占率为14.1%。根据MordorIntelligence数据，2020年电子货架标签市场规模7.99亿美元，预计到2026年将达到23.44亿美元，2021-2026年的年复合年增长率为21.19%。目前，公司硅基OLED技术在产品的使用寿命、彩色亮度、像素 清晰度、刷新率等诸方面位居行业前列，VR/AR/XR等终端显示应用场景广阔，应用于VR/AR/XR领域的硅基OLED微显示器已经开始批量出货。 公司盈利预测及投资评级：公司是电子纸模组领军企业，卡位硅基OLED赛道，业绩将迎来释放期。预计2023-2025年公司EPS分别为0.20元，0.36 元和0.57元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游AR/VR行业发展不及预期、新技术迭代风险、行业竞争加剧风险、募投项目实施进展不及预期。 (分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913) 重要公司资讯 1.百度：8月31日凌晨，百度旗下AI大模型产品“文心一言”宣布已率先通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，成为首批通过备案的8家企业/机构的大模型之一，可正式上线面向公众提供服务，即日 起用户可以在应用商店下载文心一言App或登录文心一言官网体验。 （资料来源：同花顺） 2.特斯拉：9月1日，特斯拉官微宣布ModelS/X售价调整，ModelS车型69.89万元起售，ModelX车型73.89万元起售。（资料来源：同花顺） 3.长春高新：拟以1.5-2亿元回购股份，回购价格不超过人民币200元/股。（资料来源：同花顺） 4.零跑汽车：9月1日，继零跑C系列车型调价后零跑汽车再次“放大招”，零跑T03官方补贴至高1万元低至4.99万元起。（资料来源：同花顺） 5.世纪鼎利：公司已取得华为海思芯片ICD授权，并应用到5G网络路测仪表产品业务中。资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家统计局：中国制造业PMI连续三个月回升。国家统计局公布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，环比上升0.4 个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，下降0.5个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。（资料来源：同花顺） 2.中国人民银行：中国人民银行决定下调金融机构外汇存款准备金率为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准 备金率由现行的6%下调至4%。资料来源：同花顺） 3.中国人民银行、金融监管总局：两部门印发《关于做好金融支持防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作的通知》。《通知》要求，加大对受灾情影响较大的重点区域各类信贷投放力度，加强道路通讯、农田水利等重点基础设施修缮重建的中长期信贷支持，及时保障农户补植改种的农资购买资金需求，助力受灾小微企业、个体工商户等群体恢复发展。对承担防汛救灾和灾后重建重点任务企业，积极开展银企对接。对受灾情影响出现暂时困难的借款主体，不盲目停贷、抽贷、断贷、压贷， 鼓励按照市场化法治化原则给予免收罚息、分期优惠支持。坚持“特事特办，急事急办”原则，最大限度简化理赔流程和手续，加大预赔付力度，提升保险理赔服务质效。（资料来源：同花顺） 4.财新：9月1日公布的8月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.0，较7月回升1.8个百分点，重回临界点以上。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局8月31日公布的数据显示，8月制造业PMI录得49.7，高于7月0.4个百分点，连续五个月处于收缩区间，但最近三个月连续攀升。（资料来源：同花顺） 5.港交所：香港交易及结算所有限公司(香港交易所)宣布，由于天文台现已发出八号台风信号，今天(星期五)证券市场(包括沪深港通北向交易)及衍生产品市场之上午交易时段会延迟开市。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴交运】皖通高速：收入符合预期，分红率进一步提升（20230901） 事件：上半年公司实现通行费收入20.36亿元，同比提升14.3%，归母扣非净利润8.88亿元，同比提升33.3% 上半年公司营收下降17.5%，主要系报告期内建造服务收入较去年同期减少7.55亿元，建造服务会影响公司收入与成本，但对公司利润无影响。 上半年业绩增长符合预期：公司二季度延续了一季度的增长势头。上半年主力路产合宁与高界高速收入分别同比增长24.6%和6.2%，其中合宁高速收入大幅增长主要是因为与本路段相连通的滁河大桥、合六叶高速改扩建完成后释放贯通效应，以及平行的宁洛高速改扩建施工，车辆选择合宁高速通行。 宣广高速收入同比下降3.3%，主要系路段改扩建施工，且与之平行的国道G318升级改造后通行条件改善对部分车辆产生分流。宣广改扩建项目预计24年完工，在改扩建完成前预计收入水平会受到一定影响。 宁宣杭高速江苏省段与浙江段贯通，