东方证券ESG专题研究系列之五：ISSB准则落地对投资的影响

ISSB准则落地对投资的影响 ——东方证券ESG专题研究系列之五 研究结论 ISSB准则落地，确立全球基线，引起国际国内的广泛关注。这套标准如何产生？侧重点和特点是什么？会带来怎样的影响？ ISSB的成立：国际可持续准则理事会（ISSB）的成立源自市场的对高质量、全球可比的ESG披露信息的巨大需求，机构建设“站在巨人的肩膀上”，SASB、IIRC、CDSB先后合并进IFRS，为ISSB的技术工作打下基础。 2023年6月26日，ISSB正式发布了两份可持续披露准则——《国际财务报告可持续披露准则第1号——可持续相关财务信息披露一般要求》和《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露》，及包括结论基础、附随指南、影响分析、项目概要、反馈报告和实施IFRSS2行业指南在内的一系列配套文件。 投资策略|专题报告 报告发布日期2023年09月03日 证券分析师薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 联系人段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 全球基准：ISSB将其基准定位为全球基准，提供满足通用目的财务报告使用者需求的全球可比的、符合成本效益原则的、有助于决策的可持续相关财务披露。任何司法管辖区的额外要求都建立在这一全球基线之上，相关额外披露不得掩盖ISSB准则的要求。具有普适性，无论公司的财务报表是按照IFRS会计准则还是其他普遍接受的会计准则或实践（GAAP）编制的，都可以应用IFRSS1和IFRSS2。 其他重要特征：（1）采用财务重要性原则，ISSB准则秉持着财务重要性的原则，与其以投资者为导向的立场相契合，要求企业披露其受环境和社会因素的影响，从而让投资者能够评估环境和社会因素将如何影响企业的发展前景。（2）模块化，ISSB通过模块化的方式建立全球性基准的可持续信息披露准则，并与国际会计准则委员会（IASB）密切合作，确保IFRS会计准则与可持续披露准则之间的连接性和兼容性。（3）信息关联性。ISSB准则要求企业提供关联信息，包括各种可持续相关风险和机遇之间的关联，以及准则要求披露的四大核心内容之间的关联等，以便投资者从整体和综合的角度了解和评价企业的可持续发展前景。 核心内容继承TCFD框架：IFRSS1的核心内容围绕企业对其治理、战略、风险管理以及企业用于测量、监督和管理可持续相关重大风险和机遇的指标和目标四大方面，沿用了TCFD建议，但是扩大了其建议的覆盖范围，不仅包括气候相关风险和机遇，也包括广泛的可持续相关风险和机遇。IFRSS2同样以治理、战略、风险管理以及指标和目标作为核心内容，并且提出企业披露包括行业特定的以及跨行业的气候相关风险和机遇。自2024年IFRS可持续披露准则正式开始适用后，IFRS基金会将接棒TCFD，继续监管企业气候相关信息披露进程的任务。 对投资的影响：我国监管机构和ISSB密切联系与合作，22年4月ISSB成立由各司法管辖区代表组成的工作小组，中国财政部也加入其中，并提供了准则草案中文版供意见征求，6月财政部会计司处长冷冰被任命为ISSB首任理事，12月财政部与IFRS基金会正式签署北京办公室谅解备忘录，今年6月北京办公室正式揭牌投入运营，这些都从中国角度助力IFRS可持续信息披露准则的全球基线建立，使中国进一步参与全球资本市场可持续发展信息披露进程，更好地满足中国的投资者的需求。 另一方面，国内ESG信披仍以自愿性披露为主，截至2023年5月22日，2022年参考TCFD建议进行气候相关信息披露的沪深300指数成分股公司为28%，总体仍处较低水平。随着A股上市公司越来越多披露ESG信息，加上港交所宣布对接IFRSS2并制定并适用气候相关披露准则，这也进一步加大了ISSB准则向A股市场传导的影响力。推动A股上市公司ESG信息披露的全球可比水平提升、提升对企业价值的全面评价的可靠性，也有利于市场投资者作出投资决策。 风险提示 一、ESG政策落地不及预期；二、公司数据披露标准不统一；三、统计存在遗误的风险 ISSB正式发布首批国际可持续信息披露标准：——东方证券ESG双周报第三十二期2022年沪深300ESG报告信披现状：——东方证券沪深300ESG信披系列之二 海外机构ESG投资案例：——东方证券 ESG专题研究系列之四 “碳”察中国绿色经济新机遇：——东方证券ESG专题研究系列之三 境外ESG监管新发展：——东方证券ESG 专题研究系列之二 2021年沪深300ESG报告信披的现状：— —东方证券沪深300ESG信披系列之一 ESG投资的起源、现状及监管：——东方证券ESG专题研究系列之一 2023-06-29 2023-06-25 2022-12-23 2022-08-05 2022-07-17 2022-06-19 2022-03-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 前言4 ISSB的成立4 成立背景：对高质量、全球可比的ESG披露的巨大需求4 机构关系：“站在巨人的肩膀上”4 ISSB准则的概要5 准则及配套文件一览5 准则的定位：全球基准5 重要特征：财务重要性、模块化、信息关联性6 准则核心内容：继承TCFD框架7 IFRSS1核心内容8 IFRSS2核心内容9 准则对投资的影响10 我国监管机构和ISSB的密切联系与合作10 提高A股公司ESG信息披露的国际可比性，推动ESG评级提升11 风险提示12 图表目录 图1：ISSB相关机构关系结构图5 图2：ISSB准则以模块化方式建立全球基线7 图3：ISSB准则四大核心内容8 图4：我国监管机构和ISSB的密切联系与合作11 图5：沪深300成分股公司参考TCFD框架的情况（2022年度ESG报告）11 表1：ISSB准则系列文件5 表2：国际对ISSB准则全球基准定位的支持6 表3：IFRSS1核心内容8 表4：IFRSS2核心内容9 前言 今年6月26日，国际可持续准则理事会（ISSB）宣布发布首批国际可持续信息披露标准——《国 际财务报告可持续披露准则第1号——可持续相关财务信息披露一般要求》和《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露》（IFRSS1和IFRSS2，以下称IFRS可持续披露准则或ISSB准则），确立全球基线，引起国际国内的广泛关注。这套标准如何产生？侧重点和特点是什么？对A股市场带来怎样的影响？本文以下将对此进行解读。 ISSB的成立 成立背景：对高质量、全球可比的ESG披露的巨大需求 可持续发展因素正在成为投资决策的主要影响部分。但是，由于自愿性可持续发展相关标准和要求过于分散，可能导致公司和投资者的成本、复杂性和风险增高。提供严格、可靠和可比的可持续发展信息将有助于投资者做出符合公众利益的明智投资和经济决策，促进资本市场的正常运作、建立互相的信任、针对风险的抵御能力、提升效率和透明度、建立问责机制。 因此为回应市场的强烈要求，2021年11月3日第26届联合国气候大会上，国际财务报告准则基金会（IFRSFoundation）官方宣布了ISSB的正式成立。ISSB希望制定符合公众利益的、高质量的、全面的可持续发展披露标准的全球性基准，以满足全球投资者关于气候和其他可持续发展事项的信息需求。 机构关系：“站在巨人的肩膀上” 2021年6月，国际综合报告委员会（IIRC）和可持续发展会计准则委员会（SASB）完成合并，成立价值报告基金会（VRF）。2021年IFRS与VRF和气候披露准则委员会（CDSB）达成一致，将CDSB和VRF的内容、员工、技术专长和其他资源全部并入IFRS，从而将CDSB与VRF合并，作为成立ISSB的基础。 此外，ISSB与全球报告倡议组织（GRI）合作，参考CDSB和VRF的综合报告以及SASB行业标准，融入气候相关财务信息披露工作组（TCFD）和世界经济论坛（WEF）的利益相关者资本主义指标的技术标准和框架，将这些以投资者为导向的报告倡议作为后盾，为ISSB的技术工作打下基础。 图1：ISSB相关机构关系结构图 数据来源：IFRS，东方证券研究所整理 ISSB准则的概要 准则及配套文件一览 2023年6月26日，ISSB正式发布了两份可持续披露准则。在发布两份正式准则正文之外，配合准则还同步发布了一系列配套文件，所有文件如下： 表1：ISSB准则系列文件 文件名称 说明 《IFRSS1》 可持续相关财务信息披露一般要求准则正文。 《IFRSS1结论基础》 总结了ISSB在制定IFRSS1的规定时考虑的因素。 《IFRSS1随附指南》 说明了IFRSS1的有关方面，但不包含解释性指南。 《IFRSS2》 气候相关披露准则正文。 《IFRSS2结论基础》 总结了ISSB在制定IFRSS2的规定时考虑的因素。 《IFRSS2随附指南》 说明了IFRSS2的有关方面，但不包含解释性指南。 《IFRSS1和IFRSS2影响分析》 描述了IFRSS1与IFRSS2可能带来的收益和成本。 《IFRSS1和IFRSS2项目概要》 提供了制定IFRSS1和IFRSS2的项目概览。 《IFRSS1和IFRSS2反馈报告》 总结了对IFRSS1和IFRSS2征求意见稿的反馈意见以及ISSB的回应。 实施IFRSS2的行业指南 源自SASB准则，分11个行业部门提出了识别、衡量和披露与气候相关风险和机遇信息的具体指标。 数据来源：IFRS，东方证券研究所 准则的定位：全球基准 全球基准。ISSB将其基准定位为全球基准，提供满足通用目的财务报告使用者需求的全球可比的、符合成本效益原则的、有助于决策的可持续相关财务披露。同时，IFRS可持续披露准则允许企业适应准则和所在司法管辖区的法律法规的披露要求，企业可以自行报告符合监管要求等的其他必 要信息。同时，任何司法管辖区的额外要求都建立在这一全球基线之上，相关额外披露不得掩盖ISSB准则的要求，这有助于减少受多个司法管辖区要求约束的企业的重复报告之累，帮助企业在全球范围内进行低成本高效的沟通。具有普适性，无论公司的财务报表是按照IFRS会计准则还是其他普遍接受的会计准则或实践（GAAP）编制的，都可以应用IFRSS1和IFRSS2。 IFRS可持续披露准则作为全球基准的定位，获得了世界许多国家和地区的支持。欧洲财务报告咨询小组（EFRAG）认为，IFRSS1与IFRSS2的发布对于建立全球基准是一大重要里程碑，欧洲可持续报告准则（ESRS）将与ISSB准则在气候相关信息披露方面达到高水平的互操作性，以避免ESRS报告主体的过度复杂性，从而支持全球基准的建立。澳大利亚会计准则委员会（AASB）在2022年6月发布工作文件，将在制定澳大利亚可持续相关财务报告标准时以ISSB准则为基准，在必要时对澳大利亚特定的事项和要求进行修改，以满足澳大利亚利益相关者的需求。加拿大可持续准则理事会（CSSB）将与ISSB合作，支持ISSB准则在加拿大的推广和适用，同时CSSB会关注加拿大的特定关键问题，并促进ISSB准则与任何即将出台的CSSB准则之间的互操作性。日本可持续准则理事会（SSBJ）在2023年3月与ISSB理事会代表的首次双边会议上宣布，将与ISSB密切合作，以ISSB准则为全球性基准，从而建立日本可持续披露准则。英国商业和贸易部宣布，计划基于ISSB发布的IFRSS1和IFRSS2准则，在2024年7月前建立可持续披露标准，相关标准也会将IFRSS2中的气候变化作为优先事项。新加坡可持续发展报告咨询委员会（SRAC）2023年7月发布咨询文件，要求所有上市公司从2025年起，按照ISSB准则要求进行气候相关披露，以满足投资者等利益相关者对评估实体气候相关风险和机遇的需求。2023年4月，香港联合交易所（HKE