同期高基数致业绩下滑，关注后续储备内容上映节奏

研报摘要

公司表现概览：

• 23H1 绩效：公司2023年上半年实现营业收入8.50亿元，同比下降42.31%；归母净利润亏损2.65亿元，同比下降212.22%；扣非归母净利润亏损4.41亿元，同比减少389.85%。
• 电影业务：主要受到22H1高基数影片票房影响，23H1电影业务收入下滑明显，实现3.13亿元，同比下降76.48%。
• 影院业务：受益于行业回暖，影院业务持续修复，上半年实现6.0亿元收入，同比增长74.64%。博纳院线在2023年上半年的票房收入排名全国第12位，市场份额占比达2.34%。

电影储备与展望：

• 公司储备有丰富的电影项目，包括《阿麦从军》、《红楼梦之金玉良缘》等即将上映，以及处于后期制作阶段的《爆裂点》、《狂奔吧老爸》等。
• 预计《红海行动2：虎鲸行动》将在年内开拍，《智取威虎山前传》、《三星堆：未来启示录》等已立项。

财务预测与投资评级：

• 考虑到23H1业绩低于预期，调整后的2023-2025年归母净利润预测分别为1.5/4.2/6.2亿元，对应PE为72/26/18倍。
• 维持“买入”评级，看好公司主旋律电影投制能力及票房空间。

风险提示：

• 投资电影票房低于预期的风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 电影上映节奏可能不达预期。

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