李宁(2331.HK)2023年中报点评
业绩概览:
- 营收:2023年上半年营收140.2亿元,同比增长13%。
- 净利润:归母净利润21.2亿元,同比下降3.1%。
增长动力:
- 专业运动产品拉动增长,尤其跑步品类在多款IP支持下增长亮眼,成为最具潜力的品类。
- 渠道布局:线上线下渠道均有增长,尤其是电商渠道,线下渠道增速稳定。
成本与费用:
- 费用结构:销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长,员工成本、广告及市场推广、研发开支也有所变动。
- 毛利率:整体毛利率为48.8%,同比下降1.2个百分点,主要受线上及零售终端折扣增加影响。
- 库存管理:全渠道库存周转情况良好,库存结构健康,6个月及以下新品占比高。
渠道与品牌:
- 门店网络:截至6月底,门店总数增加至7448家,其中童装业务门店数持续增长,达1281家。
- 产品线:运动生活、综训、跑步、篮球等产品线均取得不同幅度的增长,跑步品类增长尤为显著。
财务预测与估值:
- 盈利预测:预计2023-2025年EPS分别为1.71元、2.04元、2.44元。
- 估值:对应PE分别为20倍、17倍、14倍,维持“买入”评级。
风险提示:
- 终端消费不确定性风险。
- 行业竞争加剧风险。
- 库存消化风险。
投资建议:长期看好李宁在专业运动领域的市场地位和增长潜力,建议关注其品牌建设和渠道优化策略。
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