毛利率明显改善，专业运动板块高增

公司2024年上半年业绩总结

一、财务表现

• 营收与利润增长

  • 2024年上半年（2024H1），公司实现营业收入72.03亿元，同比增长10.4%。
  • 归母净利润达到7.52亿元，同比增长13%。

• 中期股息

  • 公司派发中期股息每股15.6港仙，派息比率为50%。

二、各品牌业务表现

• 主品牌

  • 收入57.89亿元，同比增长6.6%。
  • 在跑步品类、儿童业务、线上业务的带动下表现稳健。
  • 扩大针对大众跑者的品牌矩阵和价格范围，跑步赛道竞争地位领先。

• 专业运动

  • 收入5.93亿元，同比增长72.2%。
  • 索康尼通过签约代言人、产品创新、渠道升级、活动赞助等方式实现快速增长，贡献净利润3180万元。

• 时尚运动

  • 收入8.22亿元，同比增长9.7%。
  • 海外市场继续承压，国内市场表现强劲。

三、渠道与门店情况

• 线上渠道

  • 2024H1收入同比增长超过20%，占主品牌收入超过30%。
  • 抖音、视频号、得物等新渠道同比增长80%以上。

• 线下渠道

  • 截至2024H1，集团在中国内地及海外共有成人品牌店铺6578家、儿童品牌店铺1706家、索康尼店铺128家。
  • 分别较年初净增7家、3家、18家。

四、成本与利润率分析

• 毛利率

  • 2024H1公司整体毛利率为46.0%，同比增长3.1个百分点。
  • 主品牌毛利率为43.9%，同比增长0.8个百分点。
  • 时尚运动毛利率为53.4%，同比增长11.4个百分点。
  • 专业运动毛利率为56.8%，同比增长14.8个百分点。

• 费用率

  • 广告及推广费用率13.3%，同比增长0.1个百分点。
  • 员工费用率10.8%，同比增长0.8个百分点。
  • 研发费用率2.2%，同比下降0.5个百分点。

• 存货管理

  • 存货周转天数为94天，同比下降21天。

五、投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为12.49亿元、14.44亿元、17.09亿元。
• 当前PE分别为9.5倍、8.2倍、6.9倍。
• 维持“增持”评级。

六、风险提示

• 经济下行导致消费力疲软。
• 新品牌培育不及预期。
• 市场竞争加剧。