万兴科技（股票代码：300624.SZ）在2023年上半年实现了强劲的增长，营业收入达到7.18亿元人民币，同比增长32.90%，归母净利润为4,386.89万元人民币，同比增长275.06%，扣非归母净利润为3,460.23万元人民币，同比增长1697.80%。这一增长主要得益于公司深化订阅转型进程，订阅收入占整体销售收入的比例上升至72%，订阅续约率提升至65%。
在产品方面，万兴科技在2023年上半年推出了多款AI创意新品，包括数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo、AIGC形象照生成工具Pixpic、AI虚拟陪伴应用TruMate、移动端扫描编辑产品InstaScan、云端手机管理工具Dr.Fone Air等，以及在现有产品上实现了大版本升级。同时，公司多款产品上线了AIGC功能，如万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind等，以此来增强产品智能化水平，扩充创新业务范围。
在国际市场上，万兴科技的海外收入快速增长，同比增长35%，占总收入的90%以上，国内收入也实现了14%的增长。这得益于公司在产品能力和营销策略上的双重提升。
万兴科技与国内外多家龙头公司建立了合作，引入了大模型能力，实现了产品线内的多款产品AIGC功能的落地。与微软、湘江实验室、科大讯飞、华为、百度等合作，不仅加深了云计算、人工智能领域的合作，还促进了Web3.0、元宇宙等方向的产学研用联盟建设，推动了AI生态的建设。
预计未来三年，万兴科技将实现营业收入从15.24亿元增长至22.30亿元，归母净利润从0.94亿元增长至2.18亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为121.75元人民币，对应2023年的市销率为11倍。
风险提示包括产品创新孵化的风险、SaaS转型不及预期的风险、汇率波动风险。
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