事件概述 近日,万兴科技发布《2023年半年度报告》。2023年上半年,公司营业收入7.18亿元,同比增长32.90%;归母净利润4,386.89万元,同比增长275.06%;扣非归母净利润3,460.23万元,同比增长1697.80%。 23H1收入快速增长,订阅转型进程持续深化 单Q2来看,公司营业收入为3.63亿元(同比+30.92%),归母净利润为2,301.31万元(同比+50.87%),扣非归母净利润为1,661.73万元(同比+56.45%)。分产品线来看,视频创意产品线营业收入为4.56亿元(同比+41.31%),实用工具类收入为1.26亿元(同比+1.23%),绘图创意类收入为0.70亿元(同比+37.05%),文档创意产品线收入为0.64亿元(同比+58.82%)。综合毛利率为95.38%,常年维持在95%左右。销售/管理/研发费用率分别为50.18%/11.67%/26.8%,分别同比+1.24/-0.08/-3.37pct,销售费用增长主要系员工薪酬、广告宣传费增加所致。公司进一步深化订阅转型进程,订阅收入占整体销售收入比例上升至72%,订阅续约率提升至65%。 999563327 上半年,公司海外收入快速放量,同比增长35%,收入占比超90%; 国内收入增长提速,同比增长14%。在产品能力提升及营销策略升级双重作用下,实现国内外业务增长提速。 多款AI创意新品落地,推动产品大版本升级 2023上半年,1)数字创意新品发布方面:公司发布数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo、AIGC形象照生成工具Pixpic、AI虚拟陪伴应用TruMate、移动端扫描编辑产品InstaScan、云端手机管理工具Dr.Fone Air等系列数字创意新品。2)在产品大版本升级方面:公司完成了万兴录演/DemoCreator、万兴优转/UniConverter、墨刀/Mockitt、万兴恢复专家/Recoverit、万兴易修/Repairit、万兴手机管家/Dr.Fone等产品的大版本升级。3)多款产品上线AIGC功能:在万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind等产品上线了AIGC智能化功能,扩充创新业务范围,借力AI增强产品能力,贯彻公司全面拥抱AIGC战略。 深化与海内外龙头合作,助力AI生态建设 2023上半年,公司与微软签署合作协议,引入OpenAI商用服务,将大模型能力落地至多款海外产品,并积极深化在云计算、人工智能信息技术领域的合作;与湘江实验室签署战略合作协议,将基于AIGC、Web3.0、元宇宙等方向共建产学研用联盟,协同开展算法创新及产业化工作;与科大讯飞达成星火大模型插件生态战略合作,将部分产品以插件形式入驻星火认知大模型平台,共同推进国内AI大模型生态建设。此外,亿图软件加强国内企业合作,与华为签署鸿蒙生态深化合作协议,成为百度文心一言首批生态合作伙伴,与相关技术、硬件知名企业在技术创新、产业应用、商业合作等领域开展更多维探索与合作。公司通过与国内外头部厂商多类合作,引入大模型能力,完成视频、绘图、文档等业务线内多款产品AIGC功能落地,有效增强产品智能化水平。 投资建议: 万兴科技深耕数字创意软件领域,是全球领先的新生代数字创意赋能者。考虑到定增尚未落地,暂不考虑定增影响。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入15.24/18.31/22.30亿元,实现归母净利润0.94/1.49/2.18亿元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为121.75元,相当于2023年的11倍动态市销率。 风险提示: 产品创新孵化风险;SaaS转型不及预期;汇率波动风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表(百万元)货币资金 现金流量表(百万元)净利润