流动性跟踪周报：DR001下行至1.67%

流动性跟踪周报20230902 DR001下行至1.67% 2023年09月02日 9.4-9.8资金面关注因素： （1）逆回购到期14090亿元；（2）政府债净缴款706亿元，低于8.28- 9.1政府债净缴款1152亿元；（3）同业存单到期5659亿元，高于8.28-9.1同业存单到期额2702亿元。 8.28-9.1公开市场情况： 公开市场净投放6810亿元。其中，7天期逆回购投放规模为14090亿元， 到期规模7280亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 8.28-9.1货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行15.7bp至1.7%，DR007下行 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 15.0bp至1.8%，R001下行15.9bp至1.8%，R007下行10.5bp至2.0%； 电话：15618988818 （2）1月期CD利率上行25.5bp至2.2%，3月期CD利率上行11.2bp至 邮箱：langhenan@mszq.com 2.2%，6月期CD利率上行18.0bp至2.4%，9月期CD（股份行）利率上行5.6bp至2.3%，1年期CD（股份行）利率下行2.0bp至2.2%。 相关研究 银行间质押式回购成交额日均为60260亿元，比8.21-8.25减少10207亿元。其中，R001日均成交额51891亿元，平均占比86.2%；R007日均成交 1.城投随笔系列：云南，破茧-2023/08/312.城投随笔系列：7月以来，哪些城投在发定融？-2023/08/30 7769亿元，平均占比12.8%。 3.利率专题：谈谈“股债跷跷板”-2023/08 上交所新质押式国债回购日均成交额为15405亿元，比8.21-8.25增加457亿元。其中，GC001日均成交额12929亿元，占比84.0%，GC007日均成交额1483亿元，占比11.8%。 /30 4.利率专题：9月，资金和行情如何演绎？-2 023/08/30 5.利率专题：信用修复时期，机构行为如 8.28-9.1同业存单一级市场跟踪： 何？-2023/08/28 主要银行同业存单发行2160亿元，净融资额为-8亿元，对比8.21-8.25 主要银行同业存单发行5008亿元，净融资额-898亿元，发行规模减少，净融资额增加。国有行、1Y存单发行占比最高，分别为48%、50%；国有行、6月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为96%、81%、79%。 同业存单各主体的发行利率有所分化，国有行、城商行、农商行1年期存 单发行利率分别上行1.3bp、6.5bp、9.0bp，股份行1年期存单发行利率下行2.0bp。各期限的发行利率有所分化，1月期、3月期、6月期、9月期CD（股份行）利率分别上行25.5bp、11.2bp、18.0bp、5.6bp，1年期CD（股份行）利率下行2.0bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行1年期存单发行利差上行8.5bp至 25.0bp；期限利差方面，1Y-1M利差基本持平在49.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行8.5bp至22.2bp，1YCD与R001的利差上行13.9bp至47.4bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行2.0bp至-27.0bp。 8.28-9.1同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 3.4bp，1月期同业存单收益率上行21.0bp，AA级1年期同业存单收益率下行0.5bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.3bp至6.7bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行17.5bp至24.0bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行4.0bp至18.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行3.4bp至-19.4bp，“1YCD-10Y国债”利差上行1.9bp至-27.9bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 9.4-9.8资金面关注因素有： （1）逆回购到期14090亿元； （2）政府债净缴款706亿元，低于8.28-9.1政府债净缴款1152亿元； （3）同业存单到期5659亿元，高于8.28-9.1同业存单到期额2702亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年7-9月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年8-9月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 8.28-9.1，公开市场净投放6810亿元。其中，7天期逆回购投放规模为 14090亿元，到期规模7280亿元。 9.4-9.8，7天逆回购到期14090亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 8.28-9.1货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行15.7bp至1.7%，DR007下行 15.0bp至1.8%，R001下行15.9bp至1.8%，R007下行10.5bp至2.0%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率上行25.5bp至2.2%，3月期CD利率上行11.2bp至2.2%，6月期CD利率上行18.0bp至2.4%，9月期CD（股份行）利率上行5.6bp至2.3%，1年期CD（股份行）利率下行2.0bp至2.2%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2023-09-012023-08-25 25.5 18.0 11.2 5.6 -2.0 -10.5 -8.3 -15.7 -15.0 -15.9 -23.1 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：wind，民生证券研究院 注：9.19MCD发行利率数据缺失，以前值代替。 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动+9BP、 +22BP至1.87%、2.06%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-32BP、 +31BP至2.45%、3.81%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 注：由于9.1CNHHIBOR隔夜及7天数据缺失，故周均值以8.28-8.31 数据计算。 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动+4BP、+5BP至1.94%、2.37%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 +18.5BP、+18.0BP至1.29%、1.44%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-09-01 1.6 0071周均值0075周均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/05/03 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023/05/13 2023/05/23 2023/06/02 2023/06/12 2023/06/22 2023/07/02 2023/07/12 2023/07/22 2023/08/01 2023/08/11 2023/08/21 2023/08/31 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为60260亿元，比8.21-8.25减少10207亿元。其中，R001日均成交额51891亿元，平均占比86.2%；R007日均成交7769亿元，平均占比12.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15405亿元，比8.21-8.25增加457亿元。其中，GC001日均成交额12929亿元，占比84.0%，GC007日均成交额1483亿元，占比11.8%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交001成交007001成交占比（） 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 2023-08-25 2023-08-28 2023-08-29 2023-08-30 2023-08-31 2023-09-01 74% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 2023-08-25 2023-08-28 2023-08-29 2023-08-30 2023-08-31 2023-09-01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 8.28-9.1，银行体系资金净融出（考虑到期）共计5437亿元，较上周 （8.21-8.25）增加5579亿元，其中，国股大行净融出4034亿元，较上周增加 4723亿元，城农商行净融出1403亿元，较上周减少856亿元。 从净供给水平来看，8.28-9.1，银行体系净供给日均3.73万亿元，较上周小 幅减少1457亿元，但周内净供给水平整体上行，9.1较8.28增加7878亿元至 4.23万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/05/24 2023/05/29 2023/06/03 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/18 2023/06/23 2023/06/28 2023/07/03 2023/07/08 2023/07/13 2023/07/18 2023/07/23 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/12 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/27 2023/09/01 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-23 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-