公司2023年半年报总结
核心业绩概览
- 营收与利润：2023年上半年，公司实现营收248亿元，同比增长74%，净利润165亿元，同比增长37%，但归母净利64.5亿元，同比下滑38%，净利率26%。
- 季度表现：Q1/Q2分别实现营收114/134亿元，同比增长118%/48%，净利润84.5/80.4亿元，同比增长115%/-0.4%，归母净利49/16亿元，同比分别增长46%/-77%。
锂矿与锂盐业务分析
- 收入结构变化：上半年，锂矿销售收入160亿元（同比+259%），占总收入的65%（去年同期为31%），锂盐销售收入87.8亿元（同比-11%），占35%（去年同期为69%）。
- 价格对比：锂矿价格的刚性高于锂盐，导致Q1进口精矿长协价主要锚定去年第四季度高位，锂辉石价格下跌28%，而电碳价格下跌50%。此背景下，虽然营收保持中高速增长，但归母净利大幅下滑。
- 资源与收益：上半年，文菲尔德少数股东损益达98亿元，占净利润60%，去年全年为70亿元，占比23%。SQM投资收益同比下降15%。
资源与产能扩张
- 资源储备：公司持有1429万吨LCE的权益资源量。
- 开采与加工：Greenbushes的化学级三号加工厂正在建设中，预计2025H1投产，产能将达214万吨，2027年规划增至266万吨。雅江措拉矿山引入紫金矿业增资，正在进行锂辉石采选厂的可行性研究。
- 锂盐产能：现有锂化工产品铭牌产能6.9万吨/年，计划在四川安居、奎纳纳、苏州等地建设新产能，目标在2023年底至2025年建成14万吨锂盐产能。
- 下游拓展：参与吉利&奔驰合资的smart Mobility A轮融资，占股2.8%，以扩展业务领域。
投资建议
- 预测：预计2023-2025年的营收分别为304/212/239亿元，归母净利润160/130.5/134亿元，EPS分别为9.8/8.0/8.2元/股，对应PE分别为8.0/9.8/9.6倍。
- 评级：基于公司顶级澳洲锂矿资源、成本优势、产能扩张潜力以及一体化布局，维持“买入”评级。
风险提示
- 产能投放风险：产能投放可能未达预期。
- 供需格局风险：市场供需关系可能恶化。
- 技术迭代风险：行业技术快速迭代可能导致竞争力下降。
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