Q2实现营收环比增长，高算力AI模组持续发展

事件：8月30日，公司发布2023年中报。2023年上半年，公司实现营业收入10.23亿元，同比下降8.97%；实现归母净利润4,865.06万元，同比下降43.56%；其中，2023Q2单季度实现营业收入5.80亿元，环比增长30.86%。 二季度业务营收环比增长，海外市场持续扩大。2023年上半年，传统IoT行业客户及FWA客户的需求偏弱，车载行业客户以及海外市场需求继续保持强劲增长态势。2023年上半年公司实现营业收入10.23亿元，同比下降8.97%； 其中Q2单季度实现营业收入5.80亿元，环比增长30.86%；2023年上半年实现归母净利润4,865.06万元，同比下降43.56%。公司加大营销能力建设，海外市场迅速扩大，SLM320系列模组产品已顺利通过了多项国内和国际认证，覆盖亚洲、欧洲、美洲、澳洲等全球主流运营商网络，2023H1海外营收占比达到31.06%，较2022全年提升7.4pct。 加码研发丰富产品序列，高算力AI模组实现技术突破。2023年上半年，公司研发投入金额为1.31亿元，同比增长15.19%，主要聚焦于高算力模组行业应用 、4G/5G智能座舱模组 、 车规级5G数传模组等领域。 NB-IoT\Cat1\4G\5G数传模组产品全面完善，联合高通等厂商陆续发布了5G RedCap模组及解决方案、支持5G NT N技术的卫星通信模组产品、支持3GPP Release 17标准及特性的5.5G数传模组等新产品。尤其加大了算力产品线研发投入，目前推出的高算力AI模组SNM970，是行业首批基于高通QCS8550处理器开发的AI模组产品，综合AI算力高达48Tops、支持Wi-Fi 7。7月21日，公司于官方公众号宣布，在基于高通骁龙800平台的自研算力模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion，或为业内首例，拓展了算力模组的能力边界，为驱动生成式AI在端侧和边缘侧的大规模部署埋下伏笔。 业务结构转型优化，车联网业务高速增长。报告期内，公司持续优化出货产品结构，主营业务毛利率为20.81%，同比提升2.97p Ct 。传统IoT行业与FWA业务整体需求疲软，毛利率相对较低的NB\CAT1等产品出货减少，公司转向海外客户寻求突破，车载、高算力及海外客户高毛利产品出货占比提升。 智能网联车业务继续保持高速增长态势，相关收入实现翻倍以上增长，营收占比持续提升。公司针对5G智能座舱领域定制开发的第三代车载产品，在终端车厂高端SUV车型上实现小批量出货。针对汽车业务拓展，公司在上海设立全资子公司，推动在5G C-V2X、高阶辅助驾驶、智能驾驶等领域的技术拓展。伴随公司模组产品技术升级优化，公司业绩或将稳步提升。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.44/2.35/3.42亿元，2023-2025年EPS分别为0.55/0.9/1.31元，当前股价对应的PE分别为56/35/24倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控风险；汇率风险。