您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[开源证券]:公司业绩小幅承压,智能化+高算力打开成长空间 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

公司业绩小幅承压,智能化+高算力打开成长空间

2023-08-31任浪开源证券欧***
公司业绩小幅承压,智能化+高算力打开成长空间

受传统IoT业务及FWA业务需求疲软影响,公司业绩小幅承压 公司发布2023年半年报,2023H1,公司实现总营收10.23亿元,同比下降8.97%; 实现归母净利润0.49亿元,同比下降43.56%。2023Q2,公司实现总营收5.80亿元,同比下降19.82%;实现归母净利润0.31亿元,同比下降50.46%。报告期内全球经济环境复苏缓慢,公司传统IoT及FWA客户需求偏弱,营收小幅下降。 基于公司2023年半年报业绩,我们小幅调整公司2023-2025年业绩预期,预计公司2023-2025年归母净利润1.55(-0.59)/2.12(-0.95)/2.93(-1.29)亿元,对应EPS分别为0.59/0.81/1.12元/股,对应当前股价的PE分别为47.9/35.1/25.3倍,公司是智能模组龙头,有望受益于端侧算力需求增长,维持“买入”评级。 客户结构不断优化,加大海外市场布局打开公司成长空间 利润端,2023H1公司总体毛利率为20.41%,同比提升2.51pct,主要是由于车载、高算力与海外客户的高毛利产品出货量提升,公司产品结构优化;公司净利率为4.72%,同比下降2.91pct,主要是由于公司费用以及车载行业客户的减值损失增加。费用端,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.85%/2.62%/10.11%/0.25%,同比变动+1.10/+0.43/+3.27/-0.47pct,公司研发与管理投入持续加大,保持产品竞争力与市场领先地位。报告期内,公司重点开拓海外市场客户,直接海外客户营收占比提升至31.06%,客户结构优化助力公司实现良性增长。 智能网联车领域不断突破,高算力模组发展前景广阔 公司智能网联车业务保持高速增长,相关收入实现翻倍以上增长。面向智能座舱的5G智能模组已经大规模量产上车,出货量处于行业领先地位,具有大规模应用的先发优势;基于高通骁龙平台开发的车载智能模组产品获头部新势力主流SUV车型正式定点。公司紧随大模型以及AIGC技术应用潮流,率先推出综合AI算力达到48T的高算力模组SNM970,并成功在算力模组上运行Stable Diffusion大模型,随着各类大模型的推出与应用,端侧算力需求将急剧增长,公司高算力AI模组为生成式AI在端侧应用提供可能,发展前景广阔。 风险提示:下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要