生猪周报：生猪供需双增预计开启，博弈加剧
广发期货生猪周报 生猪供需双增预计开启，博弈加剧 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月27日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：8月受市场压栏情绪及二育影响，出栏供应缩减。根据能繁母猪存栏 生猪及性能数据推断，7、8月供应有下滑预期，但后续预计出栏重回上行通道。目 前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，影响相对有限。 成本：饲料价格有所反弹；季节性补栏热度下降影响下，仔猪价格回落，母猪维持震荡。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，且开学前备货预期下， 看涨情绪反弹。后续需求旺季要逐步开启，对行情有支撑。 当前肥标价差回落，出栏体重反弹，但对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥仍会支撑猪价。但进入后期，出栏量预计将持续回升，叠加体重上行、二育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格持续上涨。市场现阶段供需 轻仓试空观望 博弈较强，但若短期出现拉涨，可轻仓试空。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及仓单量 本周盘面表现较强。市场对月底月初行情有所期待，叠加即将开学，需求存在备货预期，盘面走强。 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 生猪注册仓单量 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 生猪期货持仓量 河南生猪现货价格季节图 本周猪价维持窄幅震荡。需求小幅回升，对价格存支撑，且开学临近，终端备货预期增加，市场情绪受提 振。但目前宰量仍在偏低位置，体重加大，供应压力持续存在，猪价上涨同样乏力。 基差及价差走势 400 11-1价差 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 生猪期现 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 0.00-8,000.00 -1400 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 11-1价差维持震荡表现，目前市场对中期行情存疑，一方面远期需求看涨，另一方面供应也在持续回升，关注现货节奏，若短期存在批量出栏，11-1或偏弱；但若压栏及二育情绪偏强，11-1有走强驱动。 生猪期现差趋于平水，现货涨至一定高度后，盘面趋于谨慎，且供需带动的持续上涨动力不足，盘面跟随现货表现波动。 二、基本面梳理 母猪、仔猪销售均价 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 6000 2000 5000 1500 4000 1000 3000 2000 500 1000 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/2 0 2019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/4 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为509元/头，较上周环比下降5.39%，本周50KG二元母猪市场均价为1631元/头，较上周环比上涨0.06%。 仔猪价格回落，对应出栏时点，目前补栏仔猪积极性有所下降；母猪整体震荡，市场积极性一般。 饲料成本及使用情况情况 受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降 2-3元/公斤。但中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。 2023年7月份，猪料及育肥料销量环比转正，后续生猪存栏及出栏或将进入上行通道。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 生猪饲料价格（元/公斤） 1月1日 1月11日 1月22日 1月31日 2月13日 2月26日 3月8日 3月18日 3月29日 4月8日 4月19日 5月1日 5月11日 5月22日 6月1日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月24日 8月3日 8月14日 8月24日 9月4日 9月14日 9月25日 10月9日 10月19日 10月30日 11月9日 11月20日 11月30日 12月11日 12月21日 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 2022年12月 -13.00% -10.00% -4.00% -3.00% -16.00% 2023年1月 -12.83% -5.00% -1.97% -9.50% -14.50% 2023年2月 -8.60% -3% -1.80% -4.33% -10.50% 2023年3月 -1.83% 0.95% -0.13% -1% -2.14% 2023年4月 1.35% 1.45% 1.87% 2% -1.14% 2023年5月 -2.30% -4.50% -1.05% -3.8% -5.10% 2023年6月 -2.90% -2.00% -1.80% -2.6% -3.60% 2023年7月 2.50% -1.10% -0.30% -1.6% 3.20% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 生猪养殖利润 不同规模自繁自养利润（元/头） 外购仔猪育肥利润（元/头） 1500.00 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 0.00 500.00 -500.00 0.00 -1000.00 -1500.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1500.00 截至8月24日， 自繁自养养殖利润均值为175.41元/头，上周为190.37元/ 头； 外购仔猪育肥为-74.57元/头，上周为-53.46元/头； 放养利润为-298.27元/头，上周为-277.04元/头。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 猪价高位震荡，伴随饲料价格反弹，利润收窄。 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 受猪价进入高位震荡阶段，二次育肥入场积极性趋于谨慎。下半年需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显高于上半年，但节奏上或不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 生猪产能恢复时间 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 官方能繁母猪存栏测算 4,600.00 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 统计局能繁母猪存栏量 4,3624,3794,3884,3904,367 4,324 4,298 4,277 4,1854,1774,192 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 4,271 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 -3.00% 据农业农村部数据，7月份，全国能繁母猪存栏量为4271万头，环比下跌0.58%，为4100万头正常保有量的 104.2%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 当月健仔头数（涌益样本） 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10
