生猪周度报告：旺季开启，供需博弈加剧

旺季开启，供需博弈加剧 2022年12月2日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，南方天气降温，腌腊灌肠需求增加，标肥价差略走阔，地区间调运价差走阔，市场前期压栏二育中大猪顺势出栏，同时进入12月份集团场年末冲业绩，继续加大出栏量，整体供应继续增加。 需求端，随着全国不同地区开启腌腊灌肠，对大猪需求增加，屠宰企业订单量好转，白条到货量和走货情况向好；同时广州深圳重庆等地口罩陆续放开，利好餐饮业，对猪肉需求增加。我的农产品网数据显示，本周日均屠宰量为11.93万头，较上一周增15.5%。 总体来看，腌腊灌肠旺季开启，冬至前需求讲稳步增加，支撑生猪价格，但供应同步增加，供需博弈加剧，关注后续消费增量、屠宰量、出栏情况以及政策调控，建议后市养殖户逢高出栏。 策略：可适当进行1-3反套或单边逢高空01（仅供参考）。关注点：屠宰量、政策调控、下游需求。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 创元研究团队介绍：13 一、市场表现 1.1行情回顾 截止12月2日当周，南方气温大降，腌腊灌肠消费需求增加，传统消费旺季到来，叠加口罩放开利好消费，本周现货价格震荡上行。养猪网数据显示，广东生猪价格24.04元/公斤，河南23.1元/公斤，四川24.51元/ 公斤，山东23.21元/公斤，全国均价23.48元/公斤。本周市场预期消费增 加，提振盘面，上周五01主力合约收报21365点，较上周涨5.22%。目前 南方需求增加，生猪地区间价差走强，北方地区调运回升，截止12月2日， 四川-河南价差1.41元/公斤，广东-河南价差为0.94元/公斤。 图1：生猪01主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 2022-02-172022-05-172022-08-172022-11-17 2021年2022年 12,000 8,000 4,000 0 -4,000 -8,000 1月4日3月30日6月10日8月15日10月27日 资料来源：wind、创元研究资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 60 50 40 30 20 10 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2018年2019年2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：1-3价差（单位：元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图8：3-5价差（单位：元/吨） 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-04-152022-06-152022-08-152022-10-15 -500 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 原料端，本周豆粕现货价格下降明显，截止12月2日，豆粕均价为 4096元/吨，较上周下降334元/吨；东北地区收粮进度较慢，产区玉米价 格高企，截止12月2日，玉米现货均价为2968元/吨，较上周涨33元/吨。随着豆粕原料价格下跌，饲料企业纷纷调低饲料价格，饲料价格高位走低。截至11月25日，发改委猪粮比为8.48，前一周为8.78；生猪饲料价格为 3.86元/公斤，前一周为3.9元/公斤。 本周需求增加，但出栏量也相应增加，周初生猪价格震荡调整，周末价格大涨。截至12月2日当周，自繁自养利润621.71元/头，较上周下降 192.37元/头；外购仔猪养殖利润489.19元/头，较上周下滑173.94元/头。总体来看，本周生猪价格小幅上涨，养殖利润虽然下滑，但目前养殖 利润依然仍处于相对较好。临近冬至春节，市场腌腊灌肠需求增加，对大肥需求增加，价格有所回升，前期压栏大猪逐渐出栏。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日4月9日6月12日8月19日10月22日1月1日4月9日6月12日8月19日10月22日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 420 3.515 310 2.55 2 1月1日3月20日5月29日8月4日10月22日 0 1月1日3月10日 5月8日7月3日8月28日11月5日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1月2日3月15日5月31日8月11日10月22日1月2日3月14日5月26日8月5日10月22日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，10月份全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增加 0.4%，12月份仔猪供应量继续增加。 第三方机构数据显示，我的农产品网10月份能繁母猪存栏量为503.31万头，环比增加2.81%；涌益咨询月份能繁母猪存栏量为115.58万头，环比增加1.73%，生猪产能持续恢复，预计明年下半年的生猪供应充足。 10月份全国饲料产量2672万吨，环比降5.68%，据了解9-10月份猪饲料产量环比依然增加，增加数量明显，因此防范后市生猪出栏出现踩踏现象。 截止12月2日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价格为1828 元/头，州环比降78.57元/头；7Kg仔猪价格为518.57元/头，周环比降25元/头，冬季来临，仔猪成活率降低，叠加市场对明年行情略显悲观，市场补栏情绪较弱。 总体来看，三季度末生猪存栏数较高，且当前生猪出栏体重处于历史高位，后市生猪供应充足。进入12月份，腌腊需求开启，猪价企稳，养殖户和规模场出栏量增加，前期压栏育肥大猪陆出栏。 10月份猪肉进口量为15.46万吨，环比略增，预计11-12月份进口猪肉继续增加。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-052020-112021-052021-112022-052021-022021-072021-122022-052022-10 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 6,0002,500 5,000 2,000 4,000 1,500 3,000 1,000 2,000 500 1,000 1月1日3月25日6月4日8月12日10月20日 0 1月1日3月25日6月4日8月12日10月20日 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 样本能繁存栏量 环比 样本能繁存栏量 环比 550 500 450 400 350 300 250 2020-03-012021-02-012022-01-01 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 2020/2/12020/11/12021/8/12022/5/1 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图21：猪肉进口量（单位：万吨）图22：猪饲料产量（单位：万吨） 2022年2017年2018年 2019年2020年2021年 55 45 35 25 15 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月3月5月7月9月11月 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 2.2生猪出栏 截至12月2日当周，我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均重为 126.78公斤，上一周为126.79公斤，随着大猪消化和集团场“抢跑”，出栏体重降出现拐点。南方腌腊灌肠消费增加，对中大猪需求增加，且标肥 价差走阔，散养户手中中大猪出栏量继续增加，从出栏体重占比情况来看，本周150公斤以上占比2.31%，前一周为2.19%，90公斤以下占比为0.67%，与上一周持平。随着消费旺季，前期压栏育肥猪将陆续出栏，整个供应逐 步释放；同时，12月份规模场增加出栏量冲年末业绩，市场供应继续增加。 图23：出栏均重（单位：头/公斤）图24：出栏占比（单位：%） 135 130 125 120 115 110 2019年2020年2021