苯乙烯产业链数据周报

苯乙烯产业链数据周报 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 何天阳从业资格证号：F03100606 周度观点： 上游（乙烯、纯苯） 乙烯 中石化乙烯价格周均价6520元（-80），周内价格下滑，现货价格6500元，CFR东北亚乙烯周均价830美元（+5），周内上涨，换算人民币6899元。当前乙烯端矛盾并不大，基本面走强走弱驱动均不明显，价格中枢还是来自于原油端。但是油价小幅阴跌的情况下，乙烯价格相对维持偏弱震荡 纯苯开工82.57%，较上周稳定。本周国内纯苯价格仍偏强运行，价格上涨，华东属于价格高地，主要原因还是在于月末补空交割以及纯苯港口库存直线下滑导致。从供需角度来看，纯苯当前矛盾并不大，周内由于纯苯下游不少大装置检修，导致下游负荷严重下滑，消费量有所下滑，但从下周看，像苯乙烯周内短停的卫星石化等都回归，纯苯下游整体刚需还在，表需情况偏中性。但从估值上来看，纯苯当前估值是偏高的，高估值的溢价来自于调油端，但是从调油逻辑上讲，美国 纯苯夏季汽油消费高峰期过去，9月份开始转用冬季汽油，支撑外盘调油逻辑的驱动是在弱化的，变相也导致说韩国到国内的纯苯供应增量表现，进口端其实是存在 压力，那这部分高估值的溢价目前是被纯苯直线去库以及下游刚性表现所支撑，下游表现的支撑有一部分也来自对于金九银十旺季的预期。也就是说，纯苯目前调油的高估值溢价被供需尚可的表现所掩盖，如果说持续关注到，下游的反馈开始走弱，那纯苯价格就有一定走弱驱动。风险点在于油价大幅下跌改变纯苯价格中枢，从产业链角度考虑，纯苯当前自身矛盾不大，下周期看，纯苯仍然偏向区间震，华东价格在7700上下100点附近。 中游（苯乙烯） 供应本周苯乙烯开工70.29%，周内下滑，本周开工下滑在于渤化45wt计划停车，以及周内卫星石化短停一周，但卫星石化在周末已经重启，下周期开工有所回升。 库存本周苯乙烯港口库存4.35wt，较上周稳定，从下游表现来看，提货节奏有所放缓，下周或将小幅累库。 利润利润目前亏损-300元附近。 下游（PS、EPS、ABS） 供应周内开工大幅下滑（连续5周下滑）周内开工下滑周内开工上行 库存PS周内企业库存小幅去库EPS周内企业库存小幅去库ABS周内企业累库表现（连续4周累库） 利润利润仍在成本线下方，但小幅回升利润也有所压缩，但在成本线上方利润大幅回落，普通料利润在成本线下方 周度总结 下游表现未见亮点，上游无奈苦苦支撑。苯乙烯上周表现仍然是偏向于高位宽幅震荡，周下开始有所走弱。苯乙烯目前的矛盾还是在港口低库存的表现以及下游三S的反馈上，绝对价格更多跟随纯苯。从船报以及本周下游提货数据来看，下周苯乙烯港口库存还是偏向于累库，周内虽然负荷有所下滑，但是短停的卫 星周末开回来，下周产量较本周而言还是增量表现；但是目前港口库存绝对量偏低一定程度上还是支撑着苯乙烯的价格，但是随着进入9月后，如果旺季预期证观点伪，叠加港口累库，价格将进入偏弱阶段。从下游三S反馈来看，本周PS开工大幅下滑，ABS小幅累库表现，整体负反馈规模加剧，下游表现走弱趋势明显；PS 端大幅降负带给了PS利润小幅回升空间，但是被动给出仍无法看到终端给出很好反馈。从苯乙烯自身估值而言，当前去做缩苯乙烯-纯苯价差空间不大，但是并 不具备做扩条件，旺季预期落空给苯乙烯端带来的反馈是绝对价格偏弱震荡，但起不到向下驱动作用，目前绝对价格端仍然靠纯苯支撑。 策略下周期仍震荡看待苯乙烯绝对价格与价差，交易价值不大，建议观望 产业链估值： 石脑油 周内石脑油裂解价价差小幅走强，同比去年较高。 纯苯 纯苯-石脑油价差周内震荡偏稳定；国内外购石脑油制纯苯利润周内偏稳定。 苯乙烯 苯乙烯-纯苯价差周内窄幅震荡；苯乙烯非一体化利润周内周内震荡偏稳，但仍处于成本线下方 下游硬胶 下游综合利润周内有所反弹，其中PS端利润被反弹至成本线附近 石脑油裂解价差（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 4003002001000-100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯-石脑油价差（单位：美元） 17-20价差区间20212022 7006005004003002001000-100 苯乙烯-纯苯价差（单位：元） 17-20价差区间202120222023 600050004000300020001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯国内利润（单位：元） 17-20价差区间202120222023 4,0003,0002,0001,0000 -1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 苯乙烯非一体化利润（单位：元） 19-21利润区间202120222023 25002000150010005000-500-1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 GPPS利润（华东GP通用） 4000 2020202120222023 300020001000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯 开工·产量： 纯苯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯周度产量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 45 40 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯月度产量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 180 160 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 70% 60% 50% 40% 加氢苯开工率 202020212022 相关数据 •纯苯开工 本周：82.57% 上周：82.64% •加氢苯开工本周：62.90%上周：61.20% •库存（单位：万吨）本周：7.3 上周：10.6 •华东主流价（周均价）本周：7911（+224）上周：7687 纯苯华东港口库存（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯华东港口周度到货量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯华东港口周度提货量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存： •本周纯苯华东港口库存7.6万吨，较上周（10.6万吨）下降3.3wt，环比降低31.13%，同比去年上升50.52%。其中到货量0.6万吨，提货量3.9万吨。 江苏加氢苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国内价格： 华北纯苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南纯苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 山西加氢苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 •华东价格：7911（+224） •华南价格：7850（+80） •华北价格：7850（+0） 纯苯价差：欧洲-中国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：美国-中国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：欧洲-美国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 4002000-200-400 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯FOB欧洲（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 21001800150012009006003000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯FOB美国海湾（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 21001800150012009006003000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：欧洲-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国际价格： 纯苯FOB韩国（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 15001200 900600300 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：中国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间20212022 150100500-50-100 纯苯价差：美国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 进出口： 纯苯月度进口量（单位：万吨） 20192020202120222023 5040302010 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯价差：中国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 150100500-50 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯进口利润（单位：元） 17-20价差区间202120222023 1,0008006004002000-200-400-600-800-1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：美国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯·PX-石脑油价差： 纯苯-石脑油价差：亚洲（单位:美元） 201920202021202220238007006005004003002001000-1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯-石脑油价差：欧洲（单位:美元） 20192