苯乙烯产业链数据周报

苯乙烯产业链数据周报 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 何天阳从业资格证号：F03100606 周度观点： 上游（乙烯、纯苯） 乙烯 周度内中石化华东乙烯价格再度，周均价6900（-260），CFR东北亚乙烯价格保持稳定，目前865美元（-5），换算人民币6954元。本周国内乙烯供需结构继续 恶化，从供应端来看，新开工装置略有延后，但进口增量补充较大，而需求端难改弱势局面，且春节前下游降负有较大可能，预计短期价格难有上行空间。 纯苯开工84.45%，开工高位且周度内保持稳定，目前国内纯苯累库预期减弱，较前期基本面已有较大改善，下方空间逐步被压缩，有一定上行动力。一方面， 纯苯供应增量故事前期交易较多，目前除了国内供应量高位外，进口表现可能逐步有所下滑（环比小于11月，1月也逐步弱化），对港口冲击有所弱化；另一方面， 纯苯下游开工逐步提升，对纯苯消化能力增加（主要来自于苯乙烯这一块），从前期纯苯弱势难改目前已经逐步转为中性观点。 中游（苯乙烯） 供应本周苯乙烯开工77.54%，较上周再度提升，增量主要来自近期开车装置的提负，以及新阳一条线的重启。在供应端，苯乙烯目前开工处于一个比较高的位置， 基于两点原因，第一，当前苯乙烯现货能给出一定利润，能够支撑苯乙烯装置回归；第二，基于宏观预期向好的情况下，边际装置开车也给出后市向好信号。 库存 本周苯乙烯港口累库表现，华东港口库存10.3万吨，较上周增加0.35万吨。从库存表现上来看，整个12月苯乙烯都是一个累库，从当前苯乙烯开工上行与其下游开工下行劈叉，且面临春节的较长假期，1月苯乙烯累库的预计还是不变，幅度取决于下游采购意愿以及当前给出的出口信号。 利润苯乙烯目前利润再次回到成本线上方 下游（PS、EPS、ABS） 供应周度内开工小幅下降开工再次下滑，处于较低位置周度内开工保持稳定，处于高位 库存PS周内小幅累库，连续8周累库EPS周度内小幅去库，但库存压力较大ABS周内累库表现 利润利润走弱至成本线附近利润走弱至成本线附近保持较好利润，年内均值水平 周度总结 苯乙烯当前处于一个弱现实，强预期，盘面交易预计为主的逻辑下，且出口消息面带动预期走强，盘面向好。周五苯乙烯盘面走出一根大阳线，主要原因可能就在于市场传闻有出口2.3wt左右的成交，且后续仍有商谈出口空间，其中主要出口流向可能去向欧洲，可以看到中欧价差是给出了一个不错的空间，且欧洲确有一定需求，出口端大概率能走出去。但是现实端问题是不容忽视的事实，预期能否带动现实有待商榷，一方面，苯乙烯开工上行至高位，虽然边际装 观点置开车有一定后市向好预期，但在累库预期下，供应压力将逐步增大；另一方面，下游开工与苯乙烯开工逐步劈叉，时间已经持续一个月，三大S分项来看， EPS在面临库存压力与季节性淡季问题下，开工下滑至低位，开工的回归基本要在春节后，且还要解决库存问题；PS目前开工高位，基于的点可能在于后市 向好预期与出口利好，但若无法兑现，其利润与库存问题也将逐步累计；ABS目前表现尚可，利润与库存压力不大。当前预期逻辑无法证伪，但基于一个弱现实的情况，我们判断节前不建议追高，等到节后观察逢高去空配，观察两点，一是PS开工与利润下滑的边际位置；二是苯乙烯现货的走弱情况。 策略暂时观望，等待拐点布局空单 风险原油大幅波动；宏观情绪持续回暖；出口利好持续拉动 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PS利润（单位:元） 2020202120222023 25002000150010005000-500-1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 产业链估值： 石脑油 石脑油裂解价差低位反弹小幅反弹。 纯苯 纯苯-石脑油价差低位反弹走高；国内外购石脑油制纯苯利润反弹至成本线上方（主要基于石脑油价格弱势以及纯苯价格走高） 苯乙烯 苯乙烯-纯苯价差有所压缩走弱；苯乙烯利润有所走弱，但仍在成本线上方。 下游硬胶 下游利润走势有所分化，PS、EPS利润在成本线附近，ABS利润表现较好。 石脑油裂解价差（单位：美元）纯苯-石脑油价差（单位：美元） 17-20价差区间20212022202317-20价差区间20212022 400700 300600 500 200400100300 0200 100 -1000-200-100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 苯乙烯-纯苯价差（单位：元） 17-20价差区间202120222023 600050004000300020001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯国内利润（单位：元） 17-20价差区间20212022 2023 苯乙烯非一体化利润（单位：元） 19-21利润区间202120222023 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 纯苯 开工·产量： 纯苯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 100% 90% 80% 70% 60% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯周度产量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯月度产量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 160 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 70% 60% 50% 40% 加氢苯开工率 202020212022 相关数据 •纯苯开工 本周：84.45% 上周：84.45% •加氢苯开工本周：67.10%上周：62.20% •库存 本周：21.67万吨上周：20.17万吨 •华东主流价（周均价）本周：6776（+195）上周：6581 纯苯华东港口库存（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯华东港口周度到货量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯华东港口周度提货量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存： •本周纯苯华东港口库存21.67万吨，较上周（20.17万吨）增加1.5万吨，环比上涨7.44%，同比去年上涨21.4%。其中到货量4.1万吨，提货量2.6万吨。 江苏加氢苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国内价格： 华北纯苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南纯苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 山西加氢苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 •华东价格：6776（+195） •华南价格：6612（+112） •华北价格：6750（+350） 纯苯价差：欧洲-中国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：美国-中国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：欧洲-美国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 4002000-200-400 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯FOB欧洲（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 21001800150012009006003000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯FOB美国海湾（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 21001800150012009006003000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：欧洲-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国际价格： 纯苯FOB韩国（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 15001200 900600300 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：中国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间20212022 150100500-50-100 纯苯价差：美国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯下游综合开工率 2020202120222023 100% 90%80%70%60% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 下游整体： 纯苯下游综合利润（单位：元） 17-20利润区间202120222023 25002000150010005000-500-1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 己二酸周度开工率 2020202120222023 75%65%55%45%35% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 己内酰胺周度开工率 2020202120222023 苯乙烯周度开工率 20192020202120222023 90%85%80%75%70%65%60% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100% 90% 80% 70% 60% 苯酚周度开工率 2020202120222023 100% 90%80%70%60%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 苯胺