苯乙烯产业链数据周报

苯乙烯产业链数据周报 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 何天阳从业资格证号：F03100606 周度观点： 上游（乙烯、纯苯） 乙烯 中石化乙烯价格周均价6560元（-40），周内小幅下跌，现货价格6500元，CFR东北亚乙烯周均价835美元（-30），换算人民币6720元。本周，国内乙烯价格小 幅下降，目前仍有不少企业在外卖乙烯，市场供应充足，导致价格阴跌。需求端感知依旧偏弱，暂无上行驱动。 纯苯开工80.16%，较上周小幅下滑。今年以来，纯苯的开工一直保持偏高的位置，周度产量的同比也是高于去年，包括还有加氢苯的补充（开工同比也是高于去年），那么纯苯今年下游的综合开工率同比是弱于去年，这就导致了兑现到港口目前仍还有接近20wt的库存，另外其实感知下来，纯苯的隐性库存是极度偏高的。纯苯这个环节其实当下看去情况是不理想的，虽然价格同比去年低，环比也在走弱，但从估值上判断，当前仍旧偏高，价格仍有溢价。上周提到 纯苯溢价迟迟不被打掉的原因在于中石化挺价，外盘FOBK挺价，下游短期存买气等因素，但是下游短期存有买气的表现在会在隐性库存偏高的因素下趋弱，本 周对于纯苯影响的另一个因素还是在于美国那边需求的一个不确定性，由于我们看到美国的油品数据，汽油的库存同比偏低且一直处于去库阶段，那么到六 月后如果出现一定的需求回暖，当前炼厂的炼能能否及时补充是需要考虑的点，也就是在六月，调油的故事能否被重新提及，基于这几个因素，短期纯苯可 能会偏向于震荡，还是要去验证美国的需求以及韩国FOBK的价格因素，在被证伪后，纯苯仍有压缩空间。 中游（苯乙烯） 供应本周苯乙烯开工68.45%，较上周下跌表现，在多套装置停车后，苯乙烯开工又被压缩到了一个偏低位置。 库存 本周苯乙烯港口库存11wt，较上周小幅下降，目前苯乙烯港口的去库来自于装置检修的被动给出，下游三S的需求表现并不佳，但是目前苯乙烯现货的流通性确实趋向紧张，这也是当前苯乙烯价格止跌反弹的重要因素。 利润当前苯乙烯非一体化利润-140左右，短期保持稳定。 供应库存 利润 PS 周内开工下行周内企业库存稳定利润跌破成本线 EPS 周内开工上行周内企业库存小幅去库利润相对保持稳定 ABS ABS开工周内大幅下滑周内库存周内累库利润较差，接近成本线 下游（PS、EPS、ABS） 周度总结 短期止跌反弹，中期依旧偏空。上周苯乙烯价格出现了一定反弹，主要还是基于几个因素，第一，纯苯的价格上周企稳，国内纯苯下游开工除了苯乙烯外出现了一定回升，支撑了一定价格，但该因素我们的判断是由于纯苯的隐性库存偏高将会导致不具有很强持续性。第二，外盘汽油数据较好，调油故事或可重提，FOBK价格有所止跌回升企稳。第三，苯乙烯自身开工下行较快，叠加港口10wt左右库存，库存绝对量虽然还是中性偏高，但现货的流动性趋于偏 观点紧，这是目前短期支撑苯乙烯绝对价格，以及基差的重要因素。那当前对于苯乙烯的判断是一个反弹，这个波反弹的高度因素取决于现货流通的紧张程度， 时间可能会维持在短期低开工这段时间。后续的利空因素在于，第一，苯乙烯的下游情况较为疲软，其中以ABS为最，开工下降到80%的水平下，依旧无法解决高库存的问题，反映的还是终端需求的羸弱，那么叠加6,7月下游硬胶传统淡季，在这个阶段，需求的拉动较为苦难。第二，还是在于国际纯苯的价格，外盘调油故事仍是以去证伪为主，高溢价仍有下压空间，苯乙烯绝对价格也将跟随下行。策略上短期选择观望。 策略短期观望为主； 产业链估值： 石脑油 周内石脑油裂解价低位偏弱震荡，目前同比较去年持平。 纯苯 纯苯-石脑油价差周内走弱；国内外购石脑油制纯苯利润同比低于去年，周内维稳震荡 苯乙烯 苯乙烯-纯苯价差周内维稳震荡，同比高于去年；苯乙烯非一体化利润周内持平，低于成本线。 下游硬胶 下游综合利润周内下行，整体利润接近成本线，PS利润跌破成本线。 石脑油裂解价差（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 4003002001000-100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯-石脑油价差（单位：美元） 17-20价差区间20212022 7006005004003002001000-100 苯乙烯-纯苯价差（单位：元） 17-20价差区间202120222023 600050004000300020001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯国内利润（单位：元） 17-20价差区间202120222023 4,0003,0002,0001,0000 -1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 苯乙烯非一体化利润（单位：元） 19-21利润区间202120222023 25002000150010005000-500-1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PS利润（单位:元） 2020202120222023 25002000150010005000-500-1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯 开工·产量： 纯苯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯周度产量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯月度产量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 70% 60% 50% 40% 加氢苯开工率 202020212022 相关数据 •纯苯开工 本周：80.16% 上周：81.39% •加氢苯开工本周：67.7%上周：67.7% •库存（单位：万吨）本周：19.94 上周：20.74 •华东主流价（周均价） 本周：6584（-89）上周：6673 纯苯华东港口库存（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯华东港口周度到货量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯华东港口周度提货量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存： •本周纯苯华东港口库存19.94万吨，较上周（20.74万吨）减少0.8wt，环比下降3.86%，同比去年上升181.64%。其中到货量1.万吨，提货量1.8万吨。 江苏加氢苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国内价格： 华北纯苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南纯苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 山西加氢苯主流价（单位：元） 17-20价格区间202120222023 1200010000 8000600040002000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 •华东价格：6584（-89） •华南价格：6740（-110） •华北价格：6610（-100） 纯苯价差：欧洲-中国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：美国-中国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：欧洲-美国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 4002000-200-400 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯FOB欧洲（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 21001800150012009006003000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯FOB美国海湾（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 21001800150012009006003000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：欧洲-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000-200-400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国际价格： 纯苯FOB韩国（单位：美元） 17-20价格区间202120222023 15001200 900600300 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：中国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间20212022 150100500-50-100 纯苯价差：美国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 进出口： 纯苯月度进口量（单位：万吨） 20192020202120222023 5040302010 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯价差：中国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 150100500-50 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯进口利润（单位：元） 17-20价差区间202120222023 1,0008006004002000-200-400-600-800-1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯价差：美国-韩国（单位：美元） 17-20价差区间202120222023 10008006004002000 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯·PX-石脑油价差： 纯苯-石脑油价差：亚洲（单位:美元） 201920202021202220238007006005004003002001000-1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯-石脑油价差：