苹果月报：晚熟富士优果率或下滑，关注新季产量兑现

Page1 国信期货苹果月报 苹果 晚熟富士优果率或下滑，关注新季产量兑现 2023年8月27日 国信期货研究 主要结论 供应端，据卓创资讯统计，截至2023年8月24日，全国冷库苹果的库存量 约51.84万吨，低于去年同期11万吨，库存压力解除。早熟苹果方面，多数市场表示嘎啦货源略有积压，供过于求的情况较为明显。据海关总署公布的数据，2023年7月我国鲜苹果进口量约为0.95万吨，环比减少35.71%，同比减少 40.78%；2023年1-7月份累计进口鲜苹果5.46万吨，同比下滑10.85%，进口表现不佳。一般而言二、三季度是进口旺季，但受国外苹果产区减产、人民币汇率等因素影响，鲜苹果进口量同比、环比均出现一定程度下滑。 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-6661 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端，据卓创资讯调研的苹果主要产区库存数据统计，8月份全国冷库苹果出货量约54.53万吨，较7月份走货速度环比下滑8.49%，同比去年走货速度加快9.26%。根据海关总署公布的数据，2023年7月份我国鲜苹果出口量约为 3.96万吨，环比增加24.10%，同比减少1%；2023年1-7月我国累计出口鲜苹果35.28万吨，同比下滑13.09%。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： 综合来看，近期个别客商已经开始为中秋节备货，�秋之后天气转凉，夏季时令水果供应逐渐减少，市民对苹果等温性水果选择偏好增加。按目前出货节奏，预计清库时间或将早于上一产季，届时若新季还未大量摘袋上市，市场可能会存在短期供应偏紧局面。从季节性上看，�四季度及次年�一季度是苹果的出口旺季，新季苹果即将有效供应市场，预计9月份鲜苹果出口或将恢复。新季方面，目前晚熟富士暂未大量上市，晚熟富士开秤价格会受到旧季苹果的收尾价格和新季早熟苹果价格影响，而后期价格需要关注产量及优果率兑现。山东纸袋嘎啦陆续供应市场，受天气影响，纸袋嘎啦水裂纹问题较为严重，果品质量不佳，优质好货价格相对稳定，一般质量货源价格呈现下滑趋势。后期早熟富士、红将军等逐渐上市，今年新季优果率或同比下滑，预计好货价格或维持高位。山东秋月梨逐渐开始供应市场，目前主流收购价格4.2-4.5元/斤，较上周小幅上涨，但不及去年同期。因梨与苹果耐储性相当，梨的价格偏强运行或利好苹果消费需求。操作建议震荡偏多思路对待。 �一部分行情回顾 图：苹果期货8月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2023年8月份苹果期货呈现震荡上行的走势，一度突破9000元/吨关口。月初早熟苹果上市货量逐渐增加，开秤价格稍高于去年同期，提振市场信心。由于质量表现不佳，原计划采购早熟苹果的客商重新考虑冷库苹果，好货需求维持稳定。叠加晚熟苹果优果率引发市场担忧，苹果期货表现偏强。 �二部分苹果基本面分析 一、旧季苹果库存不多，早熟嘎啦存在一定销售压力 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截至2023年8月24日，全国冷库苹果的库存量约51.84万吨，低于去年同期11 万吨，库存压力解除。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约33.28万吨，陕西地区库存量约6.02万 吨，非主产区冷库剩余库存量约12.54万吨。山东产区冷库余量已经不多，主要集中于栖霞、沂源产区。陕西多数冷库已经清库，货源主要集中在陕北冷库中。其他产区剩余货源为客商自存货，成交较少。早熟苹果方面，多数市场表示嘎啦货源略有积压，供过于求的情况较为明显。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 二、产地走货表现尚可 图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 销区前期气温偏低，并且桃子等时令水果上市推迟，今年上半年市场对苹果整体需求略高于去年同期。近期个别客商已经开始为中秋节备货，�秋之后天气转凉，夏季时令水果供应逐渐减少，市民对苹果等温性水果选择偏好增加。据卓创资讯调研的苹果主要产区库存数据统计，8月份全国冷库苹果出货量约54.53万吨，较7月份走货速度环比下滑8.49%，同比去年走货速度加快9.26%。按目前出货节奏来看，预计清库时间或将早于上一产季，届时若新季还未大量摘袋上市，市场可能会存在短期供应偏紧局面。 三、鲜苹果进口下滑 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署公布的数据，2023年7月我国鲜苹果进口量约为0.95万吨，环比减少35.71%，同比减少40.78%；2023年1-7月份累计进口鲜苹果5.46万吨，同比下滑10.85%，进口表现不佳。一般而言二、三季度是进口旺季，但受国外苹果产区减产、人民币汇率等因素影响，鲜苹果进口量同比、环比均出现一定程度下滑。 四、9月份鲜苹果出口旺季 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括印度尼西亚、孟加拉国、越南、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2023年7月份我国鲜苹果出口量约为3.96万吨，环比增加24.10%，同比减少1%；2023年1-7月我国累计出口鲜苹果35.28万吨，同比 下滑13.09%。从我国出口的国家或地区来看，出口量前五的是孟加拉国、越南、泰国、菲律宾和尼泊尔联邦民主共和国。从季节性上看，�四季度及次年�一季度是苹果的出口旺季，新季苹果即将有效供应市场，预计9月份鲜苹果出口或将恢复。 五、时令水果上市，瓜分苹果销售份额 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：国家统计局国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2023年8月份水果价格居高运行，但有回落，截至8月24日，农业农村部重点 监测的7种水果平均批发价约6.95元/公斤，较月初下跌0.28元/公斤，与去年同期相比上涨3.42%，处 在近五年历史高位，仅次于2019年同期价格。今年前期气温不高，毛桃等水果上市时间推迟10天左右，因此价格偏强。�秋之后天气转凉，利好苹果等温性水果需求恢复。 今年西瓜供应时间较长，供过于求状况较为明显，下游批发市场价格走低。山东秋月梨逐渐开始供应市场，目前主流收购价格4.2-4.5元/斤，较上周小幅上涨，但不及去年同期。因梨与苹果耐储性相当，后期需关注梨的销售情况及价格变化。 图：哈密瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：巨峰葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 六、苹果消费季节性分析 图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、 12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 七、新季苹果产量或小幅恢复，优果率或同比下滑 图：全国苹果年度产量（单位：万吨）图：全国苹果种植面积（万亩）、全国苹果单产（吨/亩） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 中国是世界鲜苹果�一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。但近些年苹果产量却呈现逐步下滑的趋势。果树“老龄化”问题所引发的“老树换新”需求，以及种植效益下滑，使得西北产区砍树比较普遍，新季苹果种植面积有所下滑。新季方面，目前晚熟富士暂未大量上市，晚熟富士开秤价格会受到旧季苹果的收尾价格和新季早熟苹果价格影响，而后期价格需要关注产量及优果率兑现。新季早熟苹果陆续上市，因气温偏高，上色速度缓慢，红果数量较少，部分新摘袋的货源出现返青等情况，红果订货价格居高运行。山东纸袋嘎啦陆续供应市场，受天气影响，纸袋嘎啦水