苹果月报：高位震荡，关注产量及优果率兑现

国信期货苹果月报 苹果高位震荡，关注产量及优果率兑现 2023年7月30日 主要结论 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-6661 邮箱：15561@guosen.com.cn 供应端，据卓创资讯统计，截至2023年7月27日，全国冷库苹果的库存量 约106.37万吨，低于去年同期6.38万吨（5.66%）。分地区来看，目前山东产 地冷库库存量约56.85万吨，陕西地区库存量约19.11万吨，非主产区冷库剩余 库存量约30.41万吨。当前部分产区反馈冷库中货源存在质量问题，山东冷库余货出现虎皮等情况，陕西产区冷库苹果水烂程度进一步加深，目前存在的质量问题将带来一定损耗量，旧季苹果库存压力已经解除。新季方面，市场普遍比较认可今年新季苹果增产的观点，陕西地区套袋的数量同比增加3成左右，一方面是因为新产季的花量较大，另一方面部分幼树已经开始投产。包括山西、河南产区在内，整体出现恢复性增产的态势，但是甘肃产区减产比较明显，同比或下滑15-20%，商品率也不及去年同期，但由于甘肃的产量占比较低，所以对于全国总产量影响有限。 需求端，据卓创资讯调研的苹果主要产区库存数据统计，7月份全国冷库苹果出货量约59.59万吨，较6月份走货速度环比下滑，同比去年走货速度加快3.24%。当前西瓜大量供应市场，供过于求状况较为明显，下游批发市场价格走低。桃子亦供应充足，高温天气影响下货架期较短，价格低位运行。新季皇冠梨陆续收购中，近期河北地区降雨，影响部分货源质量，存储商收购积极性较高，价格呈现上涨趋势。因梨与苹果耐储性相当，后期需关注梨的销售情况及价格变化。时令水果量大价廉，形成对苹果终端需求的冲击，7月份走货速度环比下滑。 目前晚熟富士暂未大量上市，晚熟富士开秤价格会受到旧季苹果的收尾价格和新季早熟苹果价格影响，而后期价格需要关注产量及优果率兑现。早熟苹果陆续上市，因气温偏高，上色速度缓慢，红果数量较少，部分新摘袋的货源出现返青等情况，红果订货价格居高运行。从目前已经上市的早熟类苹果收购价格来看，陕西地区实际收购价格比订货价格上涨0.3元/斤左右，据卓创资讯，三原地区 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 松本锦70#起步红果好货收购价格3.8-4.0元/斤，一般货主流价格3.2-3.3元/斤，高于去年同期，多数品种收购价格偏强。今年新季优果率或同比下滑，预计好货价格或维持高位。操作建议逢低做多思路对待。 第一部分行情回顾 图：苹果期货7月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2023年7月份苹果期货呈现偏强震荡格局，大致在8500-8800元/吨区间波动。旧季苹果冷库库存量低于去年同期，其中西北产区冷库部分货源水烂比例进一步扩大，旧季库存压力解除。随着气温攀升，时令水果陆续大量供应市场，对苹果销售份额形成一定挤兑。早熟苹果逐渐上市供应，高温天气影响下部分苹果出现上色缓慢、返青等问题，收购价格偏强运行。供应偏紧与需求偏弱两者持续博弈，苹果维持高位震荡。 第二部分苹果基本面分析 一、冷库剩余库存量低于去年同期 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截至2023年7月27日，全国冷库苹果的库存量约106.37万吨，低于去年同期6.38 万吨（5.66%），库存压力有所减轻。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约56.85万吨，陕西地区库 存量约19.11万吨，非主产区冷库剩余库存量约30.41万吨。当前部分产区反馈冷库中货源存在质量问题，山东冷库余货出现虎皮等情况，陕西产区冷库苹果水烂程度进一步加深，目前存在的质量问题将带来一定损耗量，旧季苹果库存压力已经解除。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 二、7月份走货速度环比下滑 图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的 价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 前期销区气温偏低，并且桃子等时令水果上市推迟，今年上半年市场对苹果整体需求略高于去年同期。7月份时令水果大量上市，削弱苹果终端消费，走货速度不及上月同期，但仍然超过去年同期水平。据卓 创资讯调研的苹果主要产区库存数据统计，7月份全国冷库苹果出货量约59.59万吨，较6月份走货速度环比下滑，同比去年走货速度加快3.24%。按目前出货节奏来看，预计清库时间或将早于上一产季。早熟苹果开始逐渐上市，由于下游出货速度较为理想，而旧季苹果库存货源带有一定质量问题，或将利好早熟苹果销售。届时若晚熟富士还未大量摘袋上市，市场可能会存在短期供应偏紧局面。 三、6月份鲜苹果进口量下滑 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署公布的数据，2023年6月我国鲜苹果进口量约为1.48万吨，环比减少10.73%，同比减少9.34%；2023年1-6月份累计进口鲜苹果4.51万吨，同比基本持平。一般而言二、三季度是进口旺季，当前晚熟品种尚未上市，预计进口量或维持较高位置，补充国内苹果供应。 四、鲜苹果出口表现不佳 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括印度尼西亚、孟加拉国、越南、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2023年6月份我国鲜苹果出口量约为3.19万吨，环比下滑18.86%，同比增加1.64%；2023年1-6月我国累计出口鲜苹果31.31万吨，同比下滑13.46%。从我国出口的国家或地区来看，出口量前五的是孟加拉国、越南、泰国、菲律宾和尼泊尔联邦民主共和国。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，苹果价格始终偏强运行，出口成本攀升不利于出口恢复，且冷库剩余货源不多，预计出口维持偏低水平。 五、时令水果上市，瓜分苹果销售份额 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：国家统计局国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2023年7月份水果价格居高运行，但有回落，截至7月28日，农业农村部重点 监测的7种水果平均批发价约7.35元/公斤，较月初下跌0.48元/公斤，与去年同期相比上涨8.09%，处 在近五年历史高位，仅次于2019年同期价格。今年市场其他水果价格普遍比较高，该现象主要是由货源 供应偏紧引起的。今年前期气温不高，毛桃等水果上市时间推迟10天左右。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。 当前西瓜大量供应市场，供过于求状况较为明显，下游批发市场价格走低。桃子亦供应充足，高温天气影响下货架期较短，价格低位运行。新季皇冠梨陆续收购中，近期河北地区降雨，影响部分货源质量，存储商收购积极性较高，价格呈现上涨趋势。因梨与苹果耐储性相当，后期需关注梨的销售情况及价格变化。时令水果量大价廉，形成对苹果终端需求的冲击，7月份走货速度环比下滑。 图：哈密瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：巨峰葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 六、苹果消费季节性分析 图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 七、新季苹果产量或小幅恢复，优果率或同比下滑 图：全国苹果年度产量（单位：万吨）图：全国苹果种植面积（万亩）、全国苹果单产（吨/亩） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 中国是世界鲜苹果第一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。但近些年苹果产量却呈现逐步下滑的趋势。