苹果季报：低位反弹，关注新季产量及优果率

Page1 苹果 低位反弹，关注新季产量及优果率 2024年09月22日 国信期货苹果季报 国信期货研究 主要结论 供应端，据卓创资讯，截至2024年9月19日，全国冷库苹果库存量约25.54万吨，去库存率97.14%。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约22.39万吨，山东地区冷库库容比为4.52%；陕西地区库存量约2.54万吨，冷库库容比为0.66%。旧季苹果剩余货源主要集中在山东产区，中秋节过后，冷库货源整体销售量减少，客商货可能有一定量余货，结转至新季销售。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-305180 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端，据卓创资讯，截至2024年9月19日，全国冷库去库存率为97.14%， 周度出库量为14.35万吨。目前货源冷库余货多为客商存货，果农货销售基本结束，剩余部分客商中等质量货源销售难度比较大。中秋节过后，市场苹果整体销售速度放缓，国庆节需求尚未开启。节日效应提振，预计市场好货需求或会增加。价格方面，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.45元/斤，与上周加权均价相比持平，同比下滑1.39元/斤，跌幅28.72%。 综合来看，库存苹果主流行情维持稳定，果农货收尾。陕西产区晚熟富士有采青货源上市，由于前期陕西地区气温较高，苹果上色一般，引发了部分果农对晚熟富士上色情况的担忧，摘袋时间略有推迟，晚熟采青富士成交价格或高位运行。市场关注新季产量及优果率情况，操作建议暂时观望，等待新季指引。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：苹果期货三季度走势图 数据来源：文华财经国信期货 三季度苹果期货的走势大致可分为4个阶段： 1、7月1日-7月23日：偏强震荡。旧季苹果因其质量欠佳问题可供应市场的货源整体偏少，而新季晚熟富士尚未上市补充市场供应缺口，月初早熟苹果陆续上市，客商更倾向于采购红将军、弘前富士、玉华富士等早熟富士类苹果，早熟苹果收购价格高开提振盘面，苹果期货偏强震荡。 2、7月24日-8月22日：“W”型走势。库存苹果好货难寻，差货难销，出货速度环比、同比均有下滑。随着产地冷库及存储商出货积极性提高，适合电商的低价果农货成交情况转好，苹果期货有所反弹。多空持续博弈，苹果期货维持区间震荡。 3、8月23日-9月6日：大幅下挫。时令水果大量冲击消费市场，削弱苹果下游需求。当前处于苹果销售淡季，客商采购谨慎，对质量要求比较高，主要选购好货，差货采购积极性不高。早熟苹果价格高开低走，缺乏利好因素支撑，盘面大幅向下。 4、9月9日-至今：低位反弹。主力合约完成换月，持仓转至AP2501合约。山东产区红将军供应市场，货源普遍出现返青，质量欠佳，引起市场对于新季优果率的担忧。库存旧季富士行情总体平稳，部分规格货源价格微幅偏硬。中秋、国庆节日备货开始，产区包装客户数量增加，盘面受到提振，大幅上涨。 �二部分苹果基本面分析 一、短期内好货供应呈现偏紧状态 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，截至2024年9月19日，全国冷库苹果库存量约25.54万吨，去库存率97.14%。分地 区来看，目前山东产地冷库库存量约22.39万吨，山东地区冷库库容比为4.52%；陕西地区库存量约2.54万吨，冷库库容比为0.66%。旧季苹果剩余货源主要集中在山东产区，中秋节过后，冷库货源整体销售量减少，客商货可能有一定量余货，结转至新季销售。陕西产区晚熟富士有采青货源上市。今年陕西地区气温较高，苹果上色一般，晚熟采青货源同样出现比较明显的返青等问题，此种情况也引发了部分果农对晚熟富士上色情况的担忧，摘袋时间略有推迟。晚熟富士上市时间或将推迟，短期内好货供应呈现偏紧状态。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 二、存在一定清库压力 图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，截至2024年9月19日，全国冷库去库存率为97.14%，周度出库量为14.35万吨。客商向桃村等客商货比较集中的乡镇转移。其他乡镇剩余货量已经不大，调货包装的存在。目前货源冷库余货多为客商存货，果农货销售基本结束，剩余部分客商中等质量货源销售难度比较大。中秋节过后，市场 苹果整体销售速度放缓，国庆节需求尚未开启。节日效应提振，预计市场好货需求或会增加。价格方面，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.45元/斤，与上周加权均价相比持平，同比下滑1.39元/斤，跌幅28.72%。 图：产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：Choice国信期货 三、进口表现良好 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：千克）图：鲜苹果进口金额（单位：美元） 数据来源：Choice国信期货数据来源：Choice国信期货 我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署公布的数据，2024年7月鲜苹果进口量1.63万吨，环比减少7.55%，同比增加71.55%。2024年1-7月累计进口量6.68万吨，同比增加22.32%，进口有所恢复。夏季水果逐渐退市，苹果需求略有增加，预计进口量或维持较高位置，补充国内苹果供应。 四、7月鲜苹果出口环比增加 图：苹果出口情况（单位：吨） 数据来源：Choice海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2024年7月鲜苹果出口量约为 6.57万吨，环比增加9.15%，同比增加65.79%。2024年1-7月份累计出口量约为49.39万吨，同比增加40.02%。从季节性上看，�四季度及次年�一季度是苹果的出口旺季，预计出口量或有所增加。不过我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，叠加近些年来苹果减产，出口下滑对我国苹果供需格局影响有限。 五、夏季时令水果逐步退市 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：Choice国信期货数据来源：Choice国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：Choice农业农村部国信期货 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：Choice国信期货数据来源：Choice国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2024年9月份水果价格远超去年同期水平，处于近五年历史最高位置。截至2024 年9月19日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.34元/公斤，与去年同期相比上涨10.38%，处在近五年历史最高位置。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿，苹果容易出现高开低走局面。 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤） 数据来源：Choice农业部国信期货数据来源：Choice农业部国信期货 图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：Choice农业部国信期货 六、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤） 数据来源：Choice农业部国信期货 �三部分后市展望 供应端，据卓创资讯，截至2024年9月19日，全国冷库苹果库存量约25.54万吨，去库存率97.14%。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约22.39万吨，山东地区冷库库容比为4.52%；陕西地区库存量约 2.54万吨，冷库库容比为0.66%。旧季苹果剩余货源主要集中在山东产区，中秋节过后，冷库货源整体销售量减少，客商货可能有一定量余货，结转至新季销售。 需求端，据卓创资讯，截至2024年9月19日，全国冷库去库存率为97.14%，周度出库量为14.35万吨。目前货源冷库余货多为客商存货，果农货销售基本结束，剩余部分客商中等质量货源销售难度比较大。中秋节过后，市场苹果整体销售速度放缓，国庆节需求尚未开启。节日效应提振，预计市场好货需求或会增加。价格方面，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.45元/斤，与上周加权均价相比持平，同比下滑1.39元/斤，跌幅28.72%。 综合来看，库存苹果主流行情维持稳定，果农货收尾。陕西产区晚熟富士有采青货源上市，由于前期陕西地区气温较高，苹果上色一般，引发了部分果农对晚熟富士上色情况的担忧，摘袋时间略有推迟，晚熟采青富士成交价格或高位运行。市场关注新季产量及优果率情况，操作建议暂时观望，等待新季指引。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究