景气底部，期待改善拐点

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泉峰控股（02285.HK）2023年中报点评报告 泉峰控股发布了2023年中报，实现营业收入7.4亿美元，同比减少26.3%；净利润0.49亿美元，同比减少22.7%。以下是报告的要点：

1. 23H1规模短暂承压，主要系行业景气度下行、零售商去库存。公司实现营业收入7.4亿美元，同比减少26.3%；其中，电动工具收入2.9亿美元、同比减少28.6%；OPE收入4.5亿美元、同比减少25.3%。终端需求疲软、下游零售商库存去化力度大，公司订单有望边际改善。
2. 毛利率同比改善，期间费用率上升。23H1公司实现净利润0.49亿美元，同比减少22.7%，利润端增速表现优于收入，主要系原材料成本下降下、盈利能力同比改善；具体来看，23H1公司实现毛利率32.1%，同比+3.1pct。23H1期间费用率整体有所提升、同比+4.9pct，主要系收入承压下规模效应减弱；其中销售、管理、研发、财务费用率分别+2.6、+1.4、+1.4、-0.6pct，财务费用率下降主要系结构性存款改善；综合影响下，23H1年公司实现净利率6.6%，同比+0.3pct。
3. 与北美农林园艺设备商龙头John Deere建立战略合作，有望在商用市场拓展增长曲线。泉峰控股与北美农林园艺设备商龙头John Deere达成战略合作，23Q3起EGO品牌产品将进入其经销渠道销售。John Deere作为北美农林园艺设备商龙头公司、其在北美下游铺设广泛自建经销渠道，公司与其合作能够更快触达B端客户，EGO产品有望打开商用市场增长空间。
4. 投资建议：泉峰控股作为OPE锂电化大势所趋的引领者，具备技术品牌渠道优势壁垒，自主品牌EGO放量增长动力强劲，与John Deere建立合作打开商用市场增长空间，远期成长动力充足、但短期受行业景