2023年中报点评：BLDC电机核芯标的，新市场培育新引擎

事件：峰岹科技8月28日晚发布2023年中报，公司2023年上半年实现收入1.79亿元（YoY+6.47%），归母净利润0.83亿元（YoY-0.55%），扣非归母净利润0.54亿元（YoY-21.96%）。对应2Q23单季度，公司实现收入0.9亿元（YoY+11.41%，QoQ+1.95%），归母净利润0.43亿元（YoY-4.82%，QoQ+8.75%），扣非归母净利润0.25亿元（YoY-20.24%，QoQ-10.36%）。 专注BLDC电机驱动控制芯片，23H1实现收入稳健增长。峰岹科技专注高性能BLDC电机驱动控制芯片，产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，在芯片技术、电机驱动架构技术、电机技术三个领域积累丰厚，下游涵盖智能小家电、白电、散热风扇、电动工具、运动出行、工业与汽车等多个领域。2023年上半年，随着经济社会全面恢复常态化运行，公司从技术研发、市场拓展、人才培养等多方面着手，努力推动业务全面发展，实现营收1.79亿元，同比增长6.47%； 毛利率53.39%，相较22年全年下滑4.03pct；净利率46.49%，较22年全年提升2.52pct，在行业需求疲软和竞争加剧的情况下整体保持了盈利的稳定性。 深耕汽车和工业等新兴市场，培育发展新引擎。2023年上半年，公司在巩固既有应用领域的同时不断深耕新兴应用市场，着力培育发展新引擎。1）汽车电子市场：22年公司车规产品已通过AEC-Q100认证，在整车厂和Tier1厂商实现小批量出货，主要用于进气格栅、天窗、空调风机、水泵等应用。2023年上半年，公司通过ISO 26262功能安全管理体系认证，汽车市场成长加速。2）工业和机器人市场：电机是机器人运动控制系统的核心组成，在机器人中应用广泛，峰岹在BLDC电机领域技术积累深厚，产品已应用于扫地机、机械手臂等工业机器人，目前公司在研项目包括“高性能伺服运动控制芯片关键技术研发”等主要应用于高端机器人、直线电机等伺服控制领域的技术和产品，在工业和机器人领域具有先发和稀缺优势。 加大研发投入力度，积极布局全球市场。2023年上半年，公司加大新兴领域前沿布局，在车规级芯片、工业控制等领域持续投入，研发投入总计0.32亿元，同比增长51.4%，研发投入占营收比例达到18.1%，同比提升5.37pct。同时，公司海外发展战略持续推进，2023年上半年，公司从加强海外技术团队支持、发展海外合作伙伴、品牌宣传推广等方面着手，着力推进海外市场拓展。 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为1.61亿元、2.03亿元、2.54亿元，对应当前市值PE分别为63/50/40倍。考虑到BLDC电机市场渗透率不断提升，公司在BLDC电机控制芯片领域拥有核心技术、产品性价比高，有望保持高速增长，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求复苏不及预期；研发进展不及预期；新客户和新市场开拓不及预期；市场竞争加剧的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）