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贝泰妮(300957)发布2023年半年度报告,实现营业收入23.7亿元,同比增长15.5%;归母净利润3.7亿元,同比增长5.1%。公司销售规模增长高于化妆品类行业及国内整体社会消费品零售总额的增长。618期间表现优异,全渠道销售额超9亿元,荣获多个奖项。公司持续加大研发投入,2023年上半年研发投入1.1亿元,同比增长33.6%。预计公司2023-2025年营收分别为65.8/86.5/113.7亿元,归母净利润分别为13.7/17.9/23.4亿元,对应24年PE23x,维持“强于大市”评级。主要风险为品牌收入过于集中,新品牌拓展不及预期,获客成本快速增长。