油料周报：中国进口大豆减少 豆粕或高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 中国进口大豆减少豆粕或高位震荡 2023-08-27星期日 一、主要观点： 天气预报显示，未来两周美豆主产区高温干旱。ProFarmer的前3日的巡查结果显示美豆生长情况好于预期，后续还需继续关注。国内方面，海关严检的豆子开始陆续放行进入油厂压榨，国内缺豆的情况有所缓解，但近几个月的中国进口大豆环比下降，国内供需还是存在缺口。南美豆9月中旬开始播种，后续需关注巴西主产区的天气情况。总的来看，预计豆粕或高位震荡为主。 二、操作建议： 操作上建议豆粕01支撑位参考3800；期权方面，持有豆粕2401看涨期权的买单。三、重点关注及风险因素： 美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格先扬后抑，沿海区域油厂主流价格在4880-4930元/吨，较上 周上涨100-170元/吨。 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部大豆主多干燥，周末气温或暂时下降。【西部】周四之前，大多干燥。周五至周日，零星阵雨。周五之前，气温将高于至远高于正常水平，周六气温接近至高于正常水平，高于正常水平。【东部】周四之前，北部和东部地区零星阵雨。周五至周六，零星阵雨。周日大体干燥。周五之前，气温高于至远高于正常水平，周六正常水平，周日气温接近至低于正常水平。6-10日展望：下周一至下周二，零星阵雨，下周三至下周五，大多干燥。下周一至下周三，气温接近至低于正常水平，下周四至下周五，气温接近至高于正常水平。作物影响：周四之前，中西部主要是炎热且干燥的天气，但一个冷锋料停留在北部和东部地区，并可能给部分地区带来零星阵雨。西南部地区的高温将最为强烈并迅速侵蚀任何可用的土壤水分。周五和周六，该冷锋将向中西部的南部移动，这会令当地高温天气得以短暂缓解，但其行进路线上降水并不会很多。下周一和下周二，另外一个冷锋料带来零星阵雨，美国中西部将再度出现高于正常水平的高温天气。尽管任何阵雨过程都是受欢迎的，但目前的天气预报显示未来天气将令大豆作物的灌浆过程面临压力。 8月USDA报告：美豆2023/2024年度预期产量为42.05亿蒲，市场预期42.46亿蒲，7月预估43亿蒲；美豆2023/2024年度期末库存调至2.45亿蒲，市场预期2.67亿蒲，7月预估3亿蒲；单产50.9蒲/亩，市场预期51.3蒲/英亩，7月52蒲/英亩。总产下调，美豆单产、结转库存均超预期大幅下调，报告利多。 ProFarmer：伊利诺伊州大豆平均结荚数为1,270.61个，较2022年作物巡查的1,249.70个上涨1.7%，较作物巡查3年均值的1,258.96个上涨0.9%。爱荷华州D1区域大豆平均结荚数为1137.24个，高于2022年作物巡查的1089.74个，高于作物巡查3年均值的1064.13 个。爱荷华州D4区域大豆平均结荚数为1120.30个，低于2022年作物巡查的1258.94个， 低于作物巡查3年均值的1220.53个。爱荷华州D7区域大豆平均结荚数为1170.28个，低 于2022年作物巡查的1223.85个，低于作物巡查3年均值的1251.83个。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第34周（8月19日至8月25日）111家油厂大豆实际压榨量为171.76万吨，开机率为57.72%；较预估低9.45万吨。预计第35周（8月26日至9月1日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计 185.02万吨，开机率为62.18%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 第33周国内（截止到8月23日）豆粕市场成交略增，周内共成交102.3万吨，较上 周成交增加3.49万吨，日均成交20.46万吨，较上周日均增加0.698万吨，增幅为3.53%， 其中现货成交59.2万吨，远月基差成交43.1万吨。本周豆粕提货总量为88.69万吨，较 前一周减少2.455万吨，日均提货17.74万吨，较上周日均减少0.491万吨，减幅为2.69%。本周CBOT大豆震荡上涨，连粕期价跟随上涨，整体现货价格偏强运行，豆粕基差走势强于单边。国外方面，8月底前仍为美豆种植关键期，天气依旧主导CBOT大豆盘面，续继续关注ProFarmer的中西部作物巡查等情况。国内方面，本周油厂开机率继续回落，大豆、豆粕库存下降，本周全国大部分饲料企业库存天数继续小幅增加，下游饲料企业补货积极性较好。但目前部分油厂出现断豆停机，叠加油厂豆粕库存仍处于往年低位，豆粕现货价格连粕走势依旧强劲，中下游执行前期合同为主，逢低少量补库，整体豆粕本周成交略增，提货略减。随着国庆假期临近，需求或将增加，预计下周豆粕现货成交和提货亦将增加。 本周生猪出栏均价在17.01元/公斤，较上周下跌0.09元/公斤，环比下跌0.53%，同比下跌21.83%。本周猪价窄幅涨跌，波动幅度较小，周度重心略显偏弱。供应方面来看，企业出栏节奏偏缓，暂未集中上量，而社会场观望为主，时有惜售挺价情绪，整体出栏表现相对弱稳。需求方面来看，尽管开学在即，但终端需求好转不明显，近日屠企白条量价稍有走弱，整体成交情况好转程度有限，需求端支撑偏弱。整体来看，供需仍处僵持博弈阶段，而市场情绪短期偏观望为主，月底规模场出栏节奏或有调整，关注开学季需求增量情况，预计月底猪价或偏强，行情窄幅调整。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年8 月18日当周（第33周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.11天，较8 月4日增加0.14天，增幅1.5%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 全国主要油厂豆粕库存走势图数据来源：我的农产品网华联研究所 根据我的农产品网的数据，截至8月18日，全国主要油厂豆粕库存为66.52万吨，较上周增加0.08万吨，增幅0.12%，同比去年减少6.33万吨，减幅8.69%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/