首次覆盖：新材料业务固本强基，碳三项目擘画新篇

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中化国际（600500.SH）是一家专注于化工领域的综合性产业平台，具备证券投资咨询业务资格。公司脱胎于中国中化集团化工贸易业务，是中国中化在化工板块的主业公司，国务院国资委为实际控制人。公司通过产能扩张、技术优化、新产品开发，以及扩张并购等系列手段，实现优势业务的持续巩固和发展。此外，公司还在连云港碳三产业链项目上投资139亿元，该项目有望成为公司转型发展的里程碑项目。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为2.92、10.09、14.66亿元。EPS分别为0.08元、0.28元、0.41元，现价（2023年8月28日），对应PE分别为63x、18x、13x。给予“推荐”评级。但需要注意的是，公司业绩受到下游需求增速下滑、新项目投产进度不及预期以及产能过剩等风险的影响。