高可靠业务快速增长，带动Q2业绩环比大幅改善

事件：公司发布2023年半年度业绩报告，业绩期内实现营业收入17.96亿元，同比增长5.52%，实现归母净利润4.49亿元，同比减少-15.32%，扣非后归母净利润4.15亿元，同比减少-20.03%。 公司Q2业绩超预期，营收同比增长，整体环比持续改善。公司Q2实现营收9.87亿元，同比增长6.51%，环比增长21.9%，归母净利润2.61亿元，同比减少12.3%，环比增长38.6%，扣非归母净利润2.35亿元，同比减少20.03%，环比增长30.6%。Q2单季度毛利率67.38%，环比提升0.61 pct。公司持续保持高研发投入，上半年研发投入约5.88亿元，较上年同期增长47.54%，其中研发费用增加约1.54亿元，主要为研发项目耗用的材料及加工费、折旧与摊销及技术服务费增长引起，Q2单季度研发费用3.08亿元，同比增长1.03亿元。 公司产品线广业务韧性强，高可靠业务大幅增长。分业务来看，公司Q2安全与识别实现营收2.02亿元，yoy-17.89%，qoq-2.88%；非挥发存储器实现营收3.11亿元，y oy+29.05%，qoq+12.27%；智能电表芯片实现营收0.66亿元，yoy-62.1%，qoq+40. 4%；FPGA及其他实现营收3.58亿元，yoy+72.95%，qoq+57.02%；集成电路测试服务业务实现营收0.5亿元，环比持平。受宏观经济影响，行业需求下滑，公司消费类业务同比下滑明显，但FPGA等高可靠业务实现同比大幅增长，带动公司同比正增长。 国内高可靠FPGA市场空间大、门槛高、国产化率低。公司FPGA产品线拥有系列化超大规模异构融合可编程逻辑器件系列产品，在国内率先研制成功了亿门级FPGA和异构融合可编程片上系统（PSoC）芯片，以及面向人工智能应用的融合现场可编程（F PGA）和人工智能（AI）的可重构芯片（FPAI）。目前该产品线正在推进基于1xnm F inFE先进制程的新一代FPGA，面向计算机视觉、机器学习、高速数字处理等应用场景，针对智能座舱、视频监控、医学影像、网络通信等行业领域，提供低成本、低功耗、高性能、高可靠性的产品系列。高可靠领域，公司深耕行业多年，产品经过较长时间验证后逐步放量，成长性好，确定性高，在手订单充足。伴随海外局势紧张，半导体国产替代加速，公司作为行业极少数国产FPGA供应商之一，将充分受益下游市场国产化带来的巨大需求体量。 投资建议：考虑到消费类行业下游需求承压，我们下调2023/2024/2025年净利润至1 1.2/14.53/20.11亿元（前值23-25年14.86/19.46/24.07亿元），对应PE为38/30/21倍,公司是大陆FPGA行业龙头厂商之一，在国产化大背景下，下游需求旺盛，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。 风险提示事件：FPGA市场需求及景气度可能不及预期，产品价格下滑风险，上游原材料涨价风险。