策略周报：降印花税及证监会多项政策齐出，助力资本市场长期发展

证券研究报告/投资策略 降印花税及证监会多项政策齐出，助力资本市场长期发展 策略周报 主要内容 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 政策相关 近期，围绕“活跃资本市场、提振投资者信心”，利好政策频出。8月27日，财政部、税务总局发出公告通知自8月28日起证券交易印花税实施减半征收。同日，证监会公布“活跃资本市场”组合政策，包含降低融资买入保证金比例，规范股份减持，优化IPO、再融资等。本次资本市场系列政策的密集出台，反映国家相关部门对资本市场建设密切关注。同时本次系列政策整体力度较大，涉及市场IPO、再融资及减持等根源性、结构性问题。 沪深300指数走势图 具体来看：1.降低印花税，将大幅提振市场信心，提升市场交易活跃程度。参考2022年全年证券交易印花税2759亿元数据，本次调降预计后续每年将节省交易成本超过1000亿元。 2.优化IPO、再融资等，将缓解市场短期资金压力，规范公司融资行为，有助于资本市场长期发展。本次调整，将有助于缓解市场短期资金压力，降低再融资活动对市场短期冲击。同时，对公司融资，及募集资金用途方面等，进一步规范，将有助于资本市场长期发展。 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 3.修改减持规定，将稳定市场信心，规范资本市场长期发展。本次修改将较大范围限制股东减持行为，有助于稳定市场信心，同时有望加强公司对股票价格的关注及重视分红与投资者回报。 相关报告： 1《.策略周报活跃资本市场，多方面措施有望推出》 2023.08.21 4.降低融资买入保证金比例，将降低融资买入交易成本，提升融资规模，增加市场活跃程度。截止2023年8月25日，沪深京融资买入余额14695亿元，降低融资买入保证金后，预计将会释放近3000亿元资金。 投资建议 降印花税及证监会多项政策齐出，建议关注券商、TMT、新能源等板块的投资机会。本周依然处于中报密集发布期，建议继续关注业绩超预期公司。 2023半年报业绩超预期公司 上周，公布2023年半年报且业绩超预期公司有：紫光国微、老板电器、三花智控、金山办公等。 风险提示 市场短期波动风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、资本市场建设相关内容最新进展4 二、上周市场概览（2023.08.21-2023.08.27）6 1.市场基本概况6 1.1.主要指数运行情况6 1.2.行业涨跌幅7 1.3.风格指数7 2.市场估值8 2.1.行业估值8 2.2.股债性价比9 3.市场流动性10 3.1.市场交易与两融10 3.2.北向资金10 3.3.新成立偏股型基金份额12 4.机构调研12 5.重要股东股票增持15 三、公司半年报业绩超预期汇总整理18 四、近期市场热门行业板块等20 1.近一月iFinD热门研报标题热词20 2.上周申万二级行业涨跌幅热力图21 五、资讯要闻21 附录1、申万一级行业估值分布22 图表目录 图表1：近期资本市场建设相关会议、政策汇总5 图表2：主要指数涨跌幅等6 图表3：行业涨跌幅7 图表4：风格指数涨跌幅7 图表5：申万一级行业PE、PB估值表8 图表6：股债性价比9 图表7：市场交易与两融10 图表8：北向资金10 图表9：沪深港通部分热门个股11 图表10：新成立偏股型基金份额12 图表11：近一月机构调研部分热门公司（2023.07.27-2023.08.27）12 图表12：近一周机构调研部分热门公司（2023.08.21-2023.08.27）13 图表13：近期机构调研部分热门公司调研纪要摘录13 图表14：近三月部分公司重要股东股票增持计划（2023.05.27-2024.12.31）15 图表15：近三月部分公司股票增持计划公告详情15 图表16：上周部分公司股票回购计划（2023.08.21-2023.08.27）16 图表17：公司半年报业绩超预期汇总整理表18 图表18：近一月iFinD热门研报标题热词（2023.07.27-2023.08.27）20 图表19：上周申万二级行业涨跌幅热力图21 一、资本市场建设相关内容最新进展 上周，围绕政治局“活跃资本市场、提振投资者信心”，资本市场利好政策频出。8月27 日，财政部、税务总局发出公告通知自8月28日起证券交易印花税实施减半征收。同日，证监会公布“活跃资本市场”组合政策，包含降低融资买入保证金比例，规范股份减持，优化IPO、再融资等活动等。 本次资本市场系列政策的密集出台，反映国家相关部门对资本市场建设密切关注。同时本次系列政策整体力度较大，涉及市场IPO、再融资及减持等根源性、结构性问题。 具体来看，降低印花税，将大幅提振市场信心，提升市场交易活跃程度。根据2022年全年证券交易印花税2759亿元数据，本次调降将节省交易成本超过1000亿元，对A股市场，尤其当下市场，具有重要意义。同时，非银金融特别是券商行业，将直接受益于市场交易活跃。回顾近两次降低印花税（08年4月、08年9月）后市场表现，5个交易日上证综指分别上涨5.0%、10.5%，证券板块涨幅分别为22.7%、34.7%，市场日均成交额分别提升112.6%、116.5%，短期效果显著。 降低融资买入保证金比例，将降低融资买入交易成本，提升融资规模，增加市场活跃程度。截至2023年8月25日，沪深京融资融券余额为15569亿元，其中，融资买入余额14695亿元，降低融资买入保证金后（本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约），预计将会释放近3000亿元资金。 修改减持规定，将稳定市场信心，规范资本市场长期发展。本次修改减持规定，要求上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。从要求破发、破净及分红等条件上来看，本次修改影响范围较广（超过2000家），将限制较大范围股东减持行为，有助于稳定市场信心，同时强调股票价格及现金分红等要求，将加强公司对股票价格的关注及重视分红与投资者回报，规范资本市场长期发展。 优化IPO、再融资等，将缓解市场短期资金压力，规范公司融资行为，有助于资本市场长期发展。本次调整，强调“阶段性收紧IPO节奏”，同时对大额再融资行为，“实施预沟通机制”，将有助于缓解市场短期资金压力，降低再融资活动对市场冲击。同时，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高公司融资，及募集资金用途方面等，进一步规范，将有助于资本市场长期发展。 近期资本建设相关会议、政策汇总如下表： 图表1：近期资本市场建设相关会议、政策汇总 日期 部门 主题 具体内容8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。一方面，着眼于构建可预期、公平竞争的市场环境； 8月 24日 8月 27日 证监会 证监会 中国证监会召开机构投资者座谈会 证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求 另一方面，合力推动解决中长期资金入市的体制机制障碍，会同相关部门放宽保险资金、年金基金等股票投资比例限制。 会议认为，当前我国经济正处于疫情后稳定恢复和实现高质量发展的关键时期，居民财富管理、资产配置和养老投资需求不断增加，中长期资金参与资本市场改革发展面临着难得机遇。 将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。 上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进 8月 27日 证监会证监会进一步规 范股份减持行为 证监会统筹一二 行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。 一、根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。 二、对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。 三、突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公 8月 27日 证监会 级市场平衡优化IPO、再融资监管安排 司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。 四、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。 五、严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。 六、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。 8月 27日 财政部、税务总局 关于减半征收证券交易印花税的公告 为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8 月28日起，证券交易印花税实施减半征收。 资料来源：证监会、财政部官网，源达信息证券研究所 二、上周市场概览（2023.08.21-2023.08.27） 1.市场基本概况 1.1.主要指数运行情况 图表2：主要指数涨跌幅等 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 上周国内股票市场主要指数继续全线回调，其中中证1000跌幅最大为3.89%，上证指数下跌0.89%。同时，科创50指数在上周继续下跌后来到近5年0.11%分位水平，处于历史极低位置，上证50在上周继续下跌后回落到8.32%分位水平。上周指数下跌同时，大多指数交易量出现一定波动，但指数日均交易量大多低于25%分位水平，中证500和中证1000日均交易量相对偏低。创业板指估值水平继续回落来到近5年1.73%分位水平。 1.2.行业涨跌幅 图表3：行业涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 申万一级行业中，环保板块出现上涨，涨幅为0.85%，建筑装饰和电力设备板块跌幅较大，分别为5.55%和5.40%。 1.3.风格指数 图表4：风格指数涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 风格指数中，新股指数上周大幅下跌9.12%，消费下跌1.31%；大盘指数下跌1.87%，小盘指数下跌3.58%，大小盘出现一定分化，消费跌幅相对较小，表现优于先进制造；图中风格指数全部下跌，表面市场短期情绪偏悲观。 2.市场估值 2.1.行业估值 图表5：申万一级行业PE、PB估值表 行业名称 PE（TTM）最新值 PE(TTM)近 年分位数 5 PB（MRQ）最新值 PB（MRQ）近年分位数 5 农林牧渔 57.42 77.65% 2.74 9.02% 基础化工 20.98 61.57% 1.96 41.18% 钢铁 55.11 99.61% 0.93 23.92% 有色金属 14.77 3.14% 2.16 23.53% 电子 47.70 55.69% 2.59 2.75% 家用电器 14.94 7.45% 2.42 4.71% 食品饮料 30.23 16.08% 6.12 22.75% 纺织服饰 36.87 41.18% 1.83 23.92% 轻工制造 37.10 47.84% 2.13 8.24% 医药生物 28.20 8.24% 2.76 0.00% 公用事业 25.26 59.22% 1.78 64.31% 交通运输 27.77 61.57% 1.37 0.78% 房地产 -147.84 1.96% 0.90 5.10% 商贸零售 268.59 96.47% 1.79 62.35% 社会服务 -122.12 4.71% 3.40 27.45% 综合 -81.33 21.57% 1.36 5.10% 建筑材料 23.86 99.61% 1.32 2.35% 建筑装饰 10.31 57.25% 0.93 20.78% 电力设备 21.42 0.00% 2.88 36.86% 国防军工 70.79 23.92% 3.01 41.96% 计算机 99.63 54.12% 3.62 29.02% 传媒 90.08 71.37% 2.40 47.84% 通信