您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[天风证券]:业绩大超预期,生成式AI对数据中心的拉动加速 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

业绩大超预期,生成式AI对数据中心的拉动加速

2023-08-28孔蓉、李泽宇天风证券光***
业绩大超预期,生成式AI对数据中心的拉动加速

事件:NVIDIA公布2024财年第二季度财报,收入同比上升101%至135.1亿美元,大超此前110亿美元的指引。三季度指引收入160±2%亿美元。 毛利率70.1%,相比上个季度提升5.5pts。 净利润61.88亿美元,同比上升843%。non-GAAP净利润67.4亿美元,同比增长422%。GAAP每股收益为2.48美元。本季度末存货为43.2亿美元,上季度存货为51.6亿美元。 从各业务来看,数据中心业务收入达103.2亿美元,同比增长171%。游戏业务收入24.9亿美元,同比增长22%。专业视觉业务收入3.79亿美元,同比-24%。自动驾驶业务收入2.53亿美元,同比增长15%。 第三季度NVIDIA指引收入160亿美元±2%。non-GAAP毛利率72.5%。 我们的观点: 生成式AI依旧处在极早期,对于加速计算的需求有望指数级提升,数据中心市场将快速向AI加速发展。我们认为消费互联网的推荐搜索、大模型的推理训练、向量数据库将构成最为重要的加速计算需求,从而拉动GPU需求快速提升。从下游应用来看我们认为Google与Bing的搜索对于大模型的应用仅为第一步,在消费互联网的内容和设计生成、企业的智能软件与数据分析、个人的智能助手都将需要全新的AI加速能力。 竞争格局:从第一性原理来看,我们判断生成式AI的创新竞赛和大范围应用中,英伟达的全栈(软件+硬件+网络)或许是加速生成式AI的最为直接受益者。 我们认为在以下能力上,英伟达竞争优势依然显著 1)数据训练、推理的开发成本 2)数据中心成本 3)超大规模并行能力 我们认为即使目前供需格局依然紧张,在短暂的期间,对GPU的需求或有波动,在已有的生成式AI能力上,能否实现足够的商业化前景和动力将会是云计算厂商、创业公司、软件公司与传统企业是否进一步加大采购的关键。同时,我们认为新一代参数量继续快速增长的大模型、大模型+代码驱动软件和插件生态或将是新一期加单的开始。 投资建议:考虑到公司本季度业绩超市场预期,数据中心业务增长强劲,且下季度收入指引环比继续增长,我们上调收入盈利预测,由此前预测公司CY2023-2024年实现收入293/353亿美元 ,调整为预测公司CY2023-2025年实现收入514/1099/1316亿美元,CY2023-2024年non-GAAP净利润110/135亿美元调整为CY23-25年净利润244/514/646亿美元。维持“买入”评级。 风险提示:GPU市场波动;行业竞争加剧;AI需求不及预期;产品交付不及预期