汽车及汽车零部件行业研究：静态主产业链拐点，关注生成式AI对汽车软件的影响

终端 本周行业重要变化： 1）3月24日，氢氧化锂报价37.50万元/吨，与上周下降2.60%；碳酸锂报价29.65万元/吨，较上周下降10.02%。 2）终端：3月3周，电车上险11.3w，同/环比+15.7%/+4.4%，较上月同期+12.1%，渗透率35.8%(上周T出口0艘，累计2艘)。乘用车31.6w，同/环比+4.1%/+0.7%，较上月同期+2.6%。 本周核心观点： 终端：3月国内基本符合预期，4月中旬上海车展值得期待。乘联会预计3月狭义乘用车零售159.0万，同比持平，环比+14.5%；其中电车零售56.0万，同比+25.8%，环比+27.5%，渗透率35.2%，基本符合预期。我们认为，终端价格体系的不稳定，一定程度反而加重了消费者的观望情绪。终端22年底疫情被动加库存+需求恢复较慢，短期促销还会持续。4月中旬上海车展，新车型密集推出，有望从供给端刺激市场需求。 龙头公司：（1）特斯拉：根据特斯拉官网各地区订单交付的等待时间，截止3月20日，特斯拉在手订单为175259辆，环比+65。其中北美/欧洲/中国分别占比40%/40%/15%，在手订单仍然充足。（2）电池产业链：中游价格体系逐步触底。本周碳酸锂报价29.65万元/吨，较上周下降10.02%，受到中下游产业链去库存导致排产较弱影响，近期碳酸锂价格快速触底，有望激活需求，我们认为，价格在锂云母成本附近有支撑。 新技术：PET产业化稳步推进，路线将逐步清晰。尽管复合集流体在几个维度上的技术路线有所分歧，但我们预计23H2会逐步清晰。设备端，两步干湿法是目前规模化能力最强、成本相对低、比较成熟的方案，我们预计率先落地。从长期看，一步法将随着磁控、蒸镀效率的持续迭代，有望凭借环保、效率优势后来居上。材料端PP、PET各有优劣势，23年开始随中游制造端的送样产品增多，为下游提供了更多参考对比，促进产品的定型与行业标准的设定，推进复合铜箔产业化。 车+研究：（1）车+AI：生成式AI将极大影响汽车软件产业链。目前能看得到的是将大幅度降低开发成本；（2）车+BOT：digit机器人+现代ACR，仓储物流和充电机器人商业化应用有望率先开启。充电机器人是汽车智能化的闭环技术之一，商业化爆发是早晚的问题，我们认为，随着robotaxi兴起，充电机器人将迎来爆发。 静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。我们认为，市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的释放，关注被错杀的板块龙头公司。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。增量上看，关注生成式AI对汽车软件行业的影响，关注光庭信息、中科创达以及英伟达供应链的德赛西威等。 本周重要行业事件 福特纯电Explorer发布，宁德时代2022年年度业绩网上说明会召开，中创新航、国轩高科出海，华为发布600KW液冷超充桩，digit机器人上市 子行业推荐组合 详见后页正文。 风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、新事件及新车型4 1.1海外：美国2月二手车均价出炉，福特发布纯电Explorer4 1.2国内：乘联会预计3月乘用车零售159万，电车56万4 1.3国内新车：ZEEKRX内饰发布，4月12日上市5 二、龙头与产业链5 2.1龙头企业事件点评5 2.2电池产业链价格6 三、国产替代&出海8 3.1电池出海：中创新航为葡萄牙电池基地申请环境许可，国轩高科与日本爱迪生能源达成战略合作8 3.2整车出口：哪吒V3600台发运出海8 3.3充电桩：华为发布600KW液冷超充桩，国内最高超充水平助力问界M9上市8 四、新技术9 4.1钠电池：雅迪携手旗下华宇新能源，发布华宇第一代钠电池“极钠1号”9 4.2复合集流体：产业化持续推进，路线有望逐步清晰9 五、商用车9 5.1轻卡：宇通电动轻卡T系列发布，开启新能源轻卡3.0时代9 六、疫后消费9 6.1摩托车：大小排量并进，钱江有望迎来量利齐升9 七、车+研究9 7.1机器人：特斯拉充电机器人和optimus竞争对手出现9 7.2储能：比亚迪1.245元/Wh中标储能系统，储能单价大幅降低10 八、投资建议10 九、风险提示10 图表目录 图表1：福特ExplorerEV外观4 图表2：福特ExplorerEV内饰4 图表3：ZEEKRX内饰5 图表4：ZEEKRX内饰5 图表5：MB钴报价（美元/磅）6 图表6：锂资源（万元/吨）6 图表7：三元材料价格（万元/吨）6 图表8：负极材料价格（万元/吨）7 图表9：负极石墨化价格（万元/吨）7 图表10：六氟磷酸锂均价（万元/吨）7 图表11：三元电池电解液均价（万元/吨）7 图表12：国产中端9um/湿法均价（元/平米）7 图表13：方形动力电池价格（元/wh）8 图表14：现代汽车研发了电车自动充电机器人（ACR）10 图表15：Digit机器人10 一、终端：销量、新事件及新车型 1.1海外：美国2月二手车均价出炉，福特发布纯电Explorer1.1.1美国2月二手车均价2.61万美元 据coxautoinc，2月美国二手车交易均价2.61万美元，同比-6%，环比-2%；二手车均价较20年同期+37%。年初以来海外汽车市场持续向好，目前美国二手车均价仍然保持高位，说明汽车市场需求强劲。 1.1.2福特纯电Explorer发布 事件：3月22日，福特发布全新探索者纯电五座SUV，该车基于大众MEB平台打造，起步价将低于4.5万欧元/4.82万美元，将于2024年交付。 智能驾驶方面，该车配备配备12个超声波雷达和5个摄像头，支持自适应巡航、预碰撞辅助、带主动制动的交叉路口警报和泊车辅助等功能。 ExplorerEV使福特深入至紧凑型电动SUV领域，将与同平台的大众ID.4、丰田bZ4X等车型产生竞争，推动公司电动化进程。 图表1：福特ExplorerEV外观图表2：福特ExplorerEV内饰 来源：福特官网，国金证券研究所来源：福特官网，国金证券研究所 1.2国内：乘联会预计3月乘用车零售159万，电车56万1.2.1乘联会：1-19日乘用车零售41.4万辆，电车13.1万辆 乘联会口径：3月1-19日，乘用车零售70万辆，同/环比-8%/-4%。累计零售337.9万辆，同比-18%。乘用车批售74.6 万辆，同/环比-13%/+0%，累计批售381.2万辆，同比-15%。 3月1-19日，全国电车零售24.6万辆，同/环比+15%/+11%。累计零售101.6万辆，同比+21%，累计渗透率30.0%； 电车批售26.7万辆，同/环比+28%/-9%。累计批售115.1万辆，同比+22%。 3月乘用车降幅持续缩窄，湖北等地的燃油车降价带动本月零售向好；相比下电车经过年初降价，运营已企稳，消费者需求不减，虽然补贴退坡但仍有20%以上的累计增速，内在需求驱动下我们持续看好电车的增长。 乘联会预计3月狭义乘用车零售159.0万，同比持平，环比+14.5%；其中电车零售56.0万，同比+25.8%，环比+27.5%，渗透率35.2%。 1.2.2上险：电车渗透率达35.8%，环比+1.3pcts 上险量口径：3月3周，电车11.3w，同/环比+15.7%/+4.4%，较上月同期+12.1%，渗透率35.8%(上周T出口0艘，累计2艘)。乘用车31.6w，同/环比+4.1%/+0.7%，较上月同期+2.6%。油车20.3w，同/环比-1.4%/-1.2%，较上月同期-2%。 3月1-19日，电车累计上险28.8w，乘用车81.8w，渗透率35.2%。预计3月电车上险53w，同/环比+19%/+34%；乘用车上险150w左右，同/环比+3%/+18%。渗透率35.7%。 政府大力补贴的省份，湖北继续同环比大增：3月第3周2.1w，环增7.5k；较2月3周+1.15w。1.2.3全国乘用车2月末市场库存341万辆、库存64天 乘联会统计，2月末厂商和经销商库存341万辆，环比+7万，同比+43万。库存天数64天，环比不变。2月油车回稳较慢，乘用车库存小幅上升。 3月燃油车价格战，及7月国六b标准即将实行，厂商将通过降价等形式消化历史库存，完成国标切换，预计将为乘用车库存带来波动。乘联会估计，目前国六B非RDE车型仍有约200万辆库存。 1.3国内新车：ZEEKRX内饰发布，4月12日上市 事件：3月23日，极氪发布了ZEEKRX的内饰官图。该车车身尺寸4450*1836*1572mm，轴距2750mm，搭载200kW单电机或315kW前后双电机，CLTC续航里程500-560km，将于4月12日上市，预计起售价在20万元以上。 作为ZEEKR旗下第三款车型，ZEEKRX有望为极氪带来可观的销售增量，我们预计23年全年极氪将交付14万台，同比+95% 图表3：ZEEKRX内饰图表4：ZEEKRX内饰 来源：极氪官网，国金证券研究所来源：极氪官网，国金证券研究所 二、龙头与产业链 2.1龙头企业事件点评 2.1.1特斯拉追踪：3月在手订单持续回升，美国库存下降 （1）订单：根据特斯拉官网各地区订单交付的等待时间，截止3月20日，特斯拉在手订单为175259辆，环比+65。其中北美/欧洲/中国分别占比40%/40%/15%。1月起随车型降价，集团经营势头向好，在手订单数逐月提升，我们看好特斯拉在Q1交付量将有较大提高。 （2）库存：根据特斯拉美国官网，3月，特斯拉二手车库存为12463辆，环比-22.6%。新增总库存为31192辆，环比 -6.0%，二手车库存和新增库存均有明显下降。 2.1.2宁德时代麒麟电池已实现量产，且已研发成功4680、4695等大圆柱电池事件： 1）3月24日下午，宁德时代2022年年度业绩网上说明会召开，宁德时代董事长曾毓群表示，已研发成功4680、4695等大圆柱电池，大圆柱电池循环寿命是国内外友商的3倍以上，能量密度比友商高出10%以上，安全性远超友商，接近麒麟电池。 2）宁德时代麒麟电池已经实现量产，首发车型极氪009预计将在今年第二季度交付，麒麟电池电量相比同类型4680大圆柱电池系统可以提升13%。 点评： 1）麒麟电池率先开启客户渗透，宁德时代抢占先发优势。相较4680电池，麒麟电池具备更优的体积利用率、能量密度，而宁德时代也更为看好麒麟电池路线，目前已实现量产，首发车型Q2交付。我们认为，当前4680电池方面仅特斯拉实现量产，且用于自供，意味着麒麟电池在客户上的渗透将先于4680电池开启，宁德时代占据先发优势。 2）通过突破大圆柱电池，宁德时代有望在圆柱电池领域弯道超车。在大圆柱电池领域的突破有望使公司在圆柱电池领域实现弯道超车，并进一步拓宽产品矩阵。大圆柱电池产品性能的领先体现宁德时代强劲的研发实力，但考虑到特斯拉第一代4680电池为提升良率、生产效率而对性能有所阉割，宁德时代或也将在性能与生产效率间做平衡，需关注宁德时代后续的量产情况。 2.2电池产业链价格 1）MB钴价格：3月24日，MB标准级钴报价16.88美元/磅，较上周上涨1.66%；MB合金级钴报价18.13美元/磅，与上周持平。矿山企业继续挺价，促使众多供应商坚挺报价信心增强，再加上钴盐价格处于较低位，激起下游用户采购欲望，也有助于钴市回暖。 2）锂盐周价格：3月24日，氢氧化锂报价37.50万元/吨，与上周下降2.60%；碳酸锂报价29.65万元/吨，较上周下降10.02%。本周国内