暑期航空市场全面增长，中秋国庆出境需求升温

投资建议：一、航空机场：暑期航空市场全面增长，中秋国庆出境需求升温。1）暑期航空市场全面增长：国内市场方面，根据携程发布的《2023年暑期出游市场报告》，从出行人群看，今年暑期新一线城市用户出行热情最为高涨，机票订单量较2019年的增幅高于一线城市11%。从热门机场看，广州白云、深圳宝安、西安咸阳、重庆江北、北京首都、昆明长水、成都天府、上海浦东、北京大兴、杭州萧山机场为暑期最繁忙的机场，北上广深蓉渝杭七大城市之间的对飞为暑期最热门航线。从出行类型看，家庭出游（亲子游、全家游、携老人）增长最快，订单量较2019年同期增长超过五成，其中亲子游机票订单涨幅最高，较2019年同期增长达到56%。国际市场方面，根据航旅纵横大数据，7月1日-8月22日，国内航司实际执行出入境航班量超43000班，恢复至2019年同期的五成左右；国内航司出入境旅客运输量超649万人次，恢复至2019年同期的54%左右。2）中秋国庆出境需求升温：根据航旅纵横大数据，截至8月22日，中秋国庆假期的出入境机票预订量超42万，比一周前预订量增长近23%。 站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7月24日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；国家发展改革委表示，要在更好满足居民刚性和改善性住房需求等方面加强政策储备。 中国人民银行日前部署下半年工作时明确提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。北京、深圳、广州、上海等一线城市先后发声，将结合自身房地产实际情况支持居民刚性和改善性住房需求。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）8月21日-8月25日，日均执飞航班量：南方航空2419.00架次，周环比减少2.09%；东方航空2421.20架次，周环比减少0.85%；中国国航1713.80架次，周环比增加2.04%；春秋航空487.40架次，周环比减少1.54%；吉祥航空401.60架次，周环比减少1.64%。2）8月21日-8月25日，平均飞机利用率：南方航空8.60小时/日，周环比减少2.27%；东方航空7.90小时/日，周环比减少1.25%；中国国航8.00小时/日，周环比增加1.27%；春秋航空9.00小时/日，周环比减少1.10%；吉祥航空9.20小时/日，周环比减少2.13%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 n 机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）8月21日-8月25日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场947.20架次，周环比增加0.37%；北京首都机场930.00架次，周环比增加3.98%；广州白云机场1076.40架次，周环比减少3.13%；厦门高崎机场471.80架次，周环比增加0.84%；上海浦东机场891.40架次，周环比减少1.41%；上海虹桥机场691.80架次，周环比减少0.62%。2）8月21日-8月25日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场54.40架次，周环比减少0.83%；北京首都机场122.60架次，周环比减少0.33%；广州白云机场148.60架次，周环比减少1.12%；厦门高崎机场37.40架次，周环比增加10.46%；上海浦东机场265.20架次，周环比增加1.33%；上海虹桥机场16.00架次，周环比增加4.67%。 n 航运：集运、散运、油运指数周环比增减不一，原油价格周环比下降。1）集运：截至8月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1013.78点，周环比下降1.67%； 中国出口集装箱运价指数CCFI报收于894.66点，周环比增加0.58%；CCFI美西航线报收于776.90点，周环比增加2.96%；CCFI美东航线报收于904.80点，周环比下降0.08%；CCFI欧洲航线报收于1110.98点，周环比下降1.55%；CCFI地中海航线报收于1545.57点，周环比下降0.72%。2）散运：截至8月25日，波罗的海干散货指数BDI报收于1080.00点，周环比下降12.69%；巴拿马型运费指数BPI报收于1449.00点，周环比下降6.03%；好望角型运费指数BCI报收于1174.00点，周环比下降26.53%；超级大灵便型运费指数BSI报收于908.00点，周环比增加3.30%；小灵便型运费指数BHSI报收于507.00点，周环比增加8.10%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于942.79点，周环比增加0.43%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于955.54点，周环比下降4.47%。3）油运：截至8月25日，原油运输指数BDTI报收于793.00点，周环比下降1.25%；成品油运输指数BCTI报收于807.00点，周环比增加4.53%。 4）油价：截至8月24日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于79.52美元/桶，周环比下降1.13%；截至8月25日，英国布伦特原油现货价报收于85.30美元/桶，周环比下降0.74%。 n 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1核心观点及投资建议 n 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 n 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 n 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 n 投资建议：Ø 航空机场：暑期航空市场全面增长，中秋国庆出境需求升温。1）暑期航空市场全面增长：国内市场方面，根据携程发布的《2023年暑期出游市场报告》，从出行人群看，今年暑期新一线城市用户出行热情最为高涨，机票订单量较2019年的增幅高于一线城市11%。从热门机场看，广州白云、深圳宝安、西安咸阳、重庆江北、北京首都、昆明长水、成都天府、上海浦东、北京大兴、杭州萧山机场为暑期最繁忙的机场，北上广深蓉渝杭七大城市之间的对飞为暑期最热门航线。从出行类型看，家庭出游（亲子游、全家游、携老人）增长最快，订单量较2019年同期增长超过五成，其中亲子游机票订单涨幅最高，较2019年同期增长达到56%。国际市场方 -7-请务必阅读正文之后的重要声明部分 面，根据航旅纵横大数据，7月1日-8月22日，国内航司实际执行出入境航班量超43000班，恢复至2019年同期的五成左右；国内航司出入境旅客运输量超649万人次，恢复至2019年同期的54%左右。2）中秋国庆出境需求升温：根据航旅纵横大数据，截至8月22日，中秋国庆假期的出入境机票预订量超42万，比一周前预订量增长近23%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。 重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 Ø 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 Ø 大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7月24日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；国家发展改革委表示，要在更好满足居民刚性和改善性住房需求等方面加强政策储备。中国人民银行日前部署下半年工作时明确提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引