23H1营收高速增长，海内外大型机占比持续提升

事件：公司发布2023年半年报，实现营收18.65亿元，同比上升31.64%；归母净利润7.50亿元，同比上升31.68%；扣非归母净利润6.87亿元，同比上升31.21%。其中，23Q2营收9.89亿元，同比上升46.77%，环比上升12.95%； 归母净利润3.95亿元，同比上升51.26%，环比上升11.23%，业绩表现亮眼。 海内外业绩高速增长，大型机占比稳步提升：公司2023Q2营收及归母净利润同比高增长，系随着23Q2医疗机构常规诊疗量恢复正常，公司营收恢复稳步增长。 从具体业务内容来看，23H1试剂类营收13.14亿元（YOY+32.81%），仪器类营收5.47亿元 （YOY+28.64%） ； 分地区来看 ， 国内营收12.12亿元（YOY+31.56%），海外营收6.49亿元（YOY+31.55%），海内外收入均呈现良好增长态势。23H1，公司三级医院客户数量增加87家，其中三甲医院客户数量增加37家，覆盖率达57.90%，国内大型医疗终端客户数量得到有效拓展；完成国内市场全自动化学发光仪器装机806台，大型机装机占比60.55%，海外市场全自动化学发光仪器销售2,271台，中大型发光仪器销量占比提升至54.73%，公司国内外大型机占比提升为公司未来业绩增长奠定基础。 毛利率同比提升，产品研发不断推进：2023H1，公司主营业务综合毛利率为71.49%，同比上升2.19个百分点，主要由于X系列及中大型发光仪器销售占比增加，带动整体毛利率增长。公司23H1研发费用1.72亿元，同比增长29.90%。 截至2023年6月30日，公司已取得医疗器械注册证328项。在研产品中，公司有31项免疫试剂、9项生化试剂已进入临床评价阶段，18项免疫试剂已进入药监局审核阶段，免疫MAGLUMI X10、生化Biossays C10、凝血HEMOLUMI H6、流水线SATLARS T8已进入样机阶段，分子Molecision R8已转生产，公司不断丰富多业务板块产品菜单，将有效提升公司产品竞争力。 盈利预测、估值与评级：公司是国产化学发光行业的领先企业，随着公司全球营销网络的不断完善，海内外客户的不断拓展，以及拓展对生化诊断、分子诊断细分领域的布局，我们预计公司将持续稳健增长。我们维持公司2023-2025年EPS预测为2.09/2.68/3.41元，现价对应23-25年PE为29/23/18倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。 公司盈利预测与估值简表