建材建筑周观点：城中村改造，待激活的“宝刀”

封面观点：本周地产及地产链利好较多，一方面，城中村改造是提振经济的重要方式，也是构建现代化城市的重要途径，我们看好力度与执行力。另一方面，认房不认贷列入一城一策工具箱。【建材方面】，城中村改造利好远期建材需求，同时对经济提振有帮助，建议逢低布局顺周期板块（玻纤+水泥）、以及明显受益的建材品种（涂料/管道/防水），低估值+业绩超预期策略首选北新建材+海螺水泥+华新水泥，关注旺季低库存品种（玻璃+纯碱）。【建筑方面】，本周受市场预期的干扰，板块出现较大幅度调整（周回调5.55%），但从已发布的中报来看，结构性的改善较为明显，海外落地较快，例如中材国际23H1境外毛利率18.96%，同比+3.23pct，境外新签合同金额超过国内、同增205%，“一带一路”仍然是下半年重要看点。我们再次提示，城中村改造带来的正面效应，利好本地施工+设计企业。 开工高频跟踪第24周：①二手房成交面积：本周（8.20-8.26）北京环比+2.20%/同比-18.61%；深圳环比+2.62%/同比+15.51%；南京环比+27.66%/同比-8.60%；杭州环比-21.08%/同比+17.10%；成都环比+4.17%/同比+17.75%；青岛环比+22.54%/同比+2.10%。②本周全国水泥市场价格环比持稳 ， 华东(不含鲁)水泥出货率环比+0.75pct至65.25%，华中环比-1.36pct至53.18%，华南环比持平为66.67%，长三角库容比环比+0.67pct至74.00%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比+3.10%。④沥青装置开工率为45.30%，环比上周下降0.5pct，同比去年上升7.2pct。 （1）“一带一路”主题机会贯穿全年，重视“设计+AI”“设计+城中村改造”。①“一带一路”：外交大年催化多，标的方面关注【中钢国际】【中材国际】【中国中铁】【北方国际】【上海港湾】。②新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。⑤AI+设计、城中村+设计：关注【德才股份】【华建集团】【华阳国际】。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3） 玻璃 ： ① 浮法玻璃 ：本周国内浮法玻璃均价2089.02元/吨 ， 较上周均价（2085.37元/吨）上涨3.65元/吨，涨幅0.18%。重点监测省份生产企业库存总量为4027万重量箱，较上周四库存增加121万重量箱，增幅3.10%，库存由减转增，库存天数约19.58天，较上周增加0.47天。②光伏玻璃：市场整体交投尚可，局部出货稍有放缓。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：8月25日无碱2400tex全国均价在3695.25元/吨，主流含税送到，较上周均价环比持平。电子布价格维持稳定，7628电子布主流3.2-3.8元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为13460元/吨，环比上周持平，同比去年下降7140元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为160元/kg，环比持平，同比-40.7%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周市场表现（0821-0825） （1）板块整体：本周建材指数表现（-2.82%），其中，玻璃制造（-4.75%），玻纤（-3.78%），耐火材料（-8.47%），消费建材（-4.57%），水泥制造（-1.24%），管材（-5.25%），同期上证综指（-2.17%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（14.33%）、北新建材（12.45%）、东方雨虹（11.30%）、伟星新材（10.90%）、三棵树（10.39%）、共创草坪（8.00%）、中材科技（5.92%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：兔宝宝（+13%）、科顺股份（-10%）、洛阳玻璃（-15%）、旗滨集团（-23%）、金晶科技（-25%）、祁连山（-28%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0821-0825） 本周全国水泥市场价格大体保持平稳。价格上涨区域主要是山东省，幅度10-30元/吨； 价格回落区域为江苏和江西，幅度10-20元/吨。8月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限；分区域看，长三角和珠三角地区企业发货率在7-8成，华北、东北、西南和西北地区多在4-7成不等。价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥企业积极复价，助推全国整体价格实现企稳。 库存表现：本周全国水泥库容比为75.75%，环比上升0.94个百分点，同比上升11.25个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0821-0825） 本周浮法玻璃市场交投一般，涨跌互现，部分成交重心小幅下移。周内市场维持消化社会库存，浮法厂及贸易商出货受一定限制，市场信心有所转弱。近期除主产区沙河、湖北库存增量相对明显外，其他区域增量有限，库存整体可控。需求端表现尚可，加工厂在手订单相对稳定，大厂订单较为饱满。预计整体市场在一定阶段内供需结构仍可得到支撑，但短期市场信心偏弱，部分出货意向偏强，下周价格部分或仍将有小幅松动。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2089.02元/吨，较上周均价（2085.37元/吨）上涨3.65元/吨，涨幅0.18%，环比涨幅收窄2.06个百分点。 库存表现：截至8月24日，重点监测省份生产企业库存总量为4027万重量箱，较上周四库存增加121万重量箱，增幅3.10%，库存由减转增，库存天数约19.58天，较上周增加0.47天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1325.17万重量箱，消费量1204.17万重量箱，产销率90.87%。 分区域看，华北主产区沙河成交一般，库存增量较明显，但整体可控，目前沙河厂家库存约125万重量箱，贸易商库存小降；周内华东多数厂产销偏一般，个别厂出货尚可，中下游持货趋谨慎，整体库存略增；周内华中多数厂库存低位，市场整体成交一般，中下游按需补货，提货动力不足；华南企业周内企业出货一般，但多可维持产销平衡上下，总体库存变化不大。 卓创资讯认为，终端订单近期表现尚可，但中下游目前已持有一定库存，加上部分市场成交价格有所松动，市场观氛围加重，采购趋谨慎，消化自身库存为主。预计短期市场心态依旧偏谨慎，企业维持出货、控制库存。 产能角度，本周产能小增，局部保窑产线恢复生产。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产250条，日熔量共计170750吨，较上周增加1400吨。周内局部两条产线恢复正常生产，改产1条。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至8月25日，重质纯碱全国中间价为2171元/吨，环比上周持平，同比去年下降568元/吨，对应下降比例为20.74%。纯碱价格2023年二季度以来价格持续下行，当前玻璃纯碱价格差85元/重量箱，同比去年增加约34.69%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，局部出货稍有放缓。近期组件厂家整体开工仍偏高，需求端存支撑，玻璃厂家库存呈现缓慢下降趋势。而鉴于电池片、玻璃、金属框架等成本偏高，组件环节利润压缩明显，部分略有亏损。加之下游电站环节采购心态平稳，组件成品库存继续增加。近日部分组件厂家开工小幅下降，玻璃整体需求较前期稍有转淡。供应端来看，近期玻璃在产产能稳定，暂无新产线补入。成本端来看，近期纯碱供应偏紧，价格连续上调，玻璃生产成本增加，利润空间压缩明显。综合来看，周内市场成交尚可，市场稳定为主，场内观望情绪增加。 价格方面，主流价格稳定，部分成交灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格17.5-18元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计449条，日熔量合计89880吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加40.20个百分点，较上周增幅收窄1.77个百分点。 周内产线生产情况继续稳定。 表3：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表5：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0821-0825） 本周无碱池窑粗纱市场价格基本稳定，需求端改善有限，深加工厂采购谨慎度较高。从需求端看，需求端支撑有限，深加工厂储备订单仍显不足，多数提货意向不足，市场成交偏灵活，部分厂存一单一议政策。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求暂无明显好转下，整体交投氛围不温不火，池窑厂库存呈连续增加趋势。后期计划外冷修产线或将增加，持续关注产线变动情况。据了解，当前库存仍处高位水平，短期国内多数厂家或持稳价操作。（来源：卓创资讯） 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.2-3.8元/米不等（四川玻纤3.7元/米、林州光远3.75元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米），2022年11月底（4.1元/米），2022年10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）、8月底（3.95元/米）、7月底（4.1元/米）、6月底（4.03元/米）、5月底（3.95元/米）、4月底（3