建材建筑周观点：继续等待城中村改造“宝刀”出鞘

封面观点：广州成为首个下限突破LPR的一线城市，南京等多地限购进一步放松，一线城市认房不认贷后带动看房量，有利地产预期企稳。【建材方面】，继续推荐消费建材，短期看好低估值、三季度业绩同比有增长预期的品种。结合城中村改造的推进，长期看好一二线占比高、消费属性强的品种，重点关注北新建材，伟星新材，三棵树，东方雨虹，森鹰窗业，兔宝宝，蒙娜丽莎，王力安防。旧改&城中村重点关注亚士创能。水泥关注低估值、骨料矿山的集中度提升，重点标的海螺水泥、华新水泥。【建筑方面】，城中村改造利好本地建筑设计/施工/企业。此外，继续重点关注α品种鸿路钢构。继续关注国际工程业务高增的中材国际。 开工高频跟踪第26周：①二手房成交面积：本周（9.3-9.9）北京环比+2.40%/同比-1.88%；深圳环比+14.42%/同比+68.73%；南京环比-1.10%/同比-4.63%； 杭州环比-31.74%/同比-4.75%； 成都环比+10.74%/同比+3585.63%；青岛环比+1.50%/同比+17.96%。②本周全国水泥市场价格环比-0.3%，华东(不含鲁)水泥出货率环比-0.25pct至66.75%，华中环比+6.82pct至59.09%，华南环比+3.33pct至62.22%，长三角库容比环比-0.67pct至71 %。③本周浮法玻璃重点检测库存环比-7.1%。④沥青装置开工率为49.3%，环比上周增长3.2pct，同比去年上升4.8pct。 （1）“一带一路”主题机会贯穿全年，重视“设计+AI”“设计+城中村改造”。①“一带一路”：外交大年催化多，标的方面关注【中钢国际】【中材国际】【中国中铁】【北方国际】【上海港湾】。②新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤AI+设计、城中村+设计：关注【德才股份】【华建集团】【华阳国际】。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2106.28元/吨，较上周均价（2085.37元/吨）上涨20.71元/吨，涨幅0.99%。重点监测省份生产企业库存总量为3910万重量箱，较上周四库存下降299万重量箱，降幅7.10%，库存环比由增转降，库存天数约18.94天，较上周减少1.25天。②光伏玻璃：市场整体交投良好，成交重心上移。3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比上涨7.84%，较上周由平稳转为上涨，重点关注【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：9月7日无碱2400tex全国均价在3554.63元/吨，主流含税送到，较上周均价环比下跌1.97%。电子布价格维持稳定，7628电子布主流3.2-3.8元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为13340元/吨，环比上周持平，同比去年下降6140元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为160元/kg，环比持平，同比-40.7%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0904-0908） （1）板块整体：本周建材指数表现（-0.80%），其中，玻璃制造（-1.69%），玻纤（-1.61%），耐火材料（1.67%），消费建材（-0.80%），水泥制造（-0.78%），管材（-2.42%），同期上证综指（-0.53%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（14.12%）、北新建材（12.32%）、东方雨虹（11.54%）、伟星新材（10.73%）、三棵树（10.21%）、共创草坪（7.57%）、中材科技（5.80%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：上峰水泥（+45%）、兔宝宝（+36%）、祁连山（+10%）、金晶科技（-22%）、科顺股份（-35%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0904-0908） 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.3%。价格下调区域主要是北京、江西、河南和陕西地区，幅度10-20元/吨;价格上涨区域为云南，幅度30元/吨。9月上旬，尽管国内水泥市场已进入传统旺季，但下游需求受资金短缺影响，恢复较为缓慢，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点。价格方面，由于水泥市场需求旺季不旺，价格上涨难度较大，底部震荡调整为主。 库存表现：本周全国水泥库容比为75.38%，环比上升0.13个百分点，同比上升7.63个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0904-0908） 本周浮法玻璃市场涨跌互现，整体成交重心上移，涨后部分区域厂家出货一定回落，但刚需仍存支撑。周内区域出货分化，销区市场整体好于产区，主产区沙河价格提涨后成交量回落较明显，销区市场保持相对良好节奏。整体看，下游加工厂订单相对稳定，刚需仍支撑出货，预计中短期出货仍可得到一定维持。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2106.28元/吨，较上周均价（2085.37元/吨）上涨20.71元/吨，涨幅0.99%，环比由跌转涨。 库存表现：截至9月7日，重点监测省份生产企业库存总量为3910万重量箱，较上周四库存下降299万重量箱，降幅7.10%，库存环比由增转降，库存天数约18.94天，较上周减少1.25天（注:本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算)。本周重点监测省份产量1332.70万重量箱，消费量1631.70万重量箱，产销率122.44%。 分区域看，华北周内多数库存有所削减，多数处于正常或偏低位，近日出货稍缓，目前沙河厂家库存约137万重量箱，贸易商库存小幅缩减，规格性缺货;周内华东市场涨价氛围刺激下，中下游提货积极性提高，原片厂整体出货维持良好，多数厂库存削减，整体库存降幅明显; 华中周内库存小幅削减，多数厂产销平衡以上，目前库存处于偏低位;华南企业周内基本维持销大于产，部分大厂降库速率加快。卓创资讯认为，季节性旺季影响下，刚需对市场价格维持强支撑作用，叠加厂家多数库存处于偏低位，以及部分中下游库存有一定消化，短期企业暂无产销压力。预计市场成交仍可维持，企业库存稳步下降。 产能角度，本周产能小降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产249条，日熔量共计169750吨，较上周减少1000吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至9月8日，重质纯碱全国中间价为3171元/吨，环比涨幅不变，同比去年增长432元/吨，对应上升比例为15.77%。当前玻璃纯碱价格差77元/重量箱，同比去年增加约25.59%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投良好，成交重心上移。近期终端部分电站项目启动，组件厂家维持较高开工率，随着生产推进，部分刚需补货，需求端存支撑。目前玻璃厂家订单跟进相对充足，库存呈现连续下降趋势。其中2.0mm镀膜玻璃需求持续升温，局部供应稍显紧张。 成本端来看，近期纯碱价格居高不下，虽9月新单价格较上月上调1-3元/平方米不等，但玻璃厂家生产利润空间仍有限。供应端来看，个别前期点火产线临近达产，其他在产产线生产稳定，供应量短期暂稳。综合来看，周内市场稳中偏强运行，新价陆续跟进。 价格方面，9月新单价格上调，部分成交可谈。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.5-20元/平方米，环比上涨11.43%，较上周由平稳转为上涨;3.2mm原片主流订单价格19.5-20元/平方米，环比上涨11.43%，较上周由平稳转为上涨;3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比上涨7.84%，较上周由平稳转为上涨。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计453条，日熔量合计90880吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加39.15个百分点，较上周暂无变动。周内在产产线情况基本稳定，部分复产产线临近达产，后期供应或有增量。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0904-0908） 本周无碱池窑粗纱市场整体呈现偏弱走势，多数企业报价较前期有所下滑,但价格下降对下游加工厂刺激仍较有限,部分厂产销较上月稍有下滑。从需求端看，当前下游加工厂订单量有限，开工率偏低，需求动力仍显不足，业者偏空心态居多。从供应端看，周内北方一条池窑产线冷修，市场在产产能略有缩减，但市场在产产能仍处高位，供需矛盾仍较突出，短期需求难有明显好转，池窑厂出货一般下，厂库压力仍偏大。成本端看，行业综合成本价格处高位，多数池窑厂呈亏损状态，对价格形成一定支撑，短期厂家或将稳价为主。（来源：卓创资讯）现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.2-3.8元/米不等（四川玻纤3.7元/米、林州光远3.95元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米），2022年11月底（4.1元/米），2022年10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）、8月底（3.95元/米）、7月底（4.1元/米）、6月底（4.03元/米）、5月底（3.95元/米）、4月底（3.2-3.5元/米）、3月底（3.7元/米）、2月底（4.5元/米）、1月底（5.3元/米），2021年12月底（6.3元/米）、11月底（8-8.5元/米）、10月底（8.3-8.5元/米）、9月底（8.7-8.8元/米）、8月底（8.7-8.8元/米）、7月底（8.7-8.8元/米）