2023年中报点评：业绩稳健增长，看好军用电子领先企业发展前景

事件：公司发布2023年半年度报告。报告期内公司实现营业收入约43.12亿元，同比增长12.41%；归母净利润约15.30亿元，同比增长20.12%。 军用电子领先企业，业绩快速增长。报告期内，公司聚焦于电子元器件核心主业,围绕构建电子元器件产业生态链“建链、展链、强链”，以技术创新为先导，着力关键核心技术研发，持续加大科技投入，努力提升核心竞争力，整体运营实现持续高质量发展。期间，受益于新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，高附加值产品销售同比增加，2023年上半年公司实现营收同比增长12.41%；归属于上市公司股东的净利润同比增长20.12%；毛利率62.42%，同比提升0.33pct。 多项技术国内领先，核心竞争力明显。公司在基础元器件领域，攻克了合金箔材真空热处理技术，实现了低电阻温度系数合金箔电阻器的生产；突破了表贴式高压熔断器的关键技术；实现了高压有机钽电容器额定电压新的突破；成功研制出了LTCC小尺寸巴伦滤波器，满足小型化需求，填补国内空白；成功研制出高精度电流传感器，性能达到国内先进水平。在半导体分立器件领域，突破了屏蔽栅沟槽MOSFET关键技术，成功研制出基于第七代IGBT芯片的功率模块。在混合集成电路领域，高功率密度微电路DC/DC电源产品形成了从1/32砖到全砖系列的产品谱系，突破了开关电源数字算法关键控制技术、电源管理总线通信技术等关键核心技术。报告期，公司新设立了成都研发平台和南京研发平台，深度开展用研结合，核心竞争力明显。 定增25.18亿元已获深交所审核通过，进一步提升核心竞争力。公司定增申请已通过审核，募集的资金将用于半导体功率器件产能提升项目、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目、新型阻容元件生产线建设项目、继电器及控制组件数智化生产线建设项目、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目以及补充流动资金。公司作为国内电子元器件领先企业，深耕相关技术研发超20年，高端产品处于国际领先水平，在研发投入与专利数量上均处于行业领先位置。随着定增投资项目的投产，公司技术水平和产能将得到提高，进一步提升核心竞争力。 盈利预测与投资评级：考虑下游装备的放量节奏，我们预计2023-2025年归母净利润为29.40(-0.54)/35.31（-1.62）/45.92(+0.50)亿元，对应PE分别为15/13/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）下游需求及订单波动；2）原材料价格上涨；3）客户集中度较高风险。