非金属建材周报（23年第26周）：政策持续出台，关注地产链头部企业

6月制造业PMI边际改善，企业利润恢复基础仍需巩固。根据最新统计局数据，6月制造业PMI为49%，环比上月上升0.2pct；5月份规上企业利润总额同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6pct，已连续三个月呈现降幅收窄趋势。整体来看，尽管我国制造业景气程度小幅改善，工业企业利润延续恢复态势，但国内需求仍显不足，制约企业利润进一步恢复，效益恢复基础仍不牢固，未来政策仍然具备一定施展空间。 地产政策持续出台，促进市场信心修复。本周国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，提出促进家居消费政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造等政策衔接配合、协同发力；此外，本周扬州楼市新政提出购买市区改善性住房不再执行限购政策，其原有住房不再执行限售政策；广州将二孩以上家庭住房公积金贷款最高额度上浮30%，其他多地亦出台住房补贴政策。积极政策正在持续落地，将有助于地产链企业经营修复，建议积极关注后续政策出台情况。 地产链头部企业仍是配置重点。当前子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：6月底，受降雨、高温，以及下游资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求继续弱势运行。因供需关系不断恶化，企业竞争激烈，加之煤炭价格持续回落，水泥价格继续下行。短期行业仍处磨底阶段，推荐关注天山股份、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团。 玻璃：①浮法玻璃：本周市场偏弱整理，成交一般，库存增加，多地价格下降。近期需求端改善依然有限，预计短期价格重心或将进一步探底；随着下半年传统旺季前展开备货，整体需求或有所回暖，建议关注旺季来临前需求和库存边际变化，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：本周整体交投平稳，库存波动趋缓。近期硅料价格企稳，部分终端电站项目缓慢启动，局部需求陆续升温。部分新产线点火，供应量持续增加，厂家库存处于偏高水平。产品主流价格环比均持平，库存天数环比减少0.80%，预计短期市场维稳运行。 玻纤：①无碱粗纱市场价格弱势下行，市场下游提货量未见明显好转，临近月末，池窑厂回款难度仍存，短期产销难有明显好转，多数厂价格大概率维持低位盘整趋势。②电子纱多数厂商出货仍显疲软，下游电子布价格持续低位，前期厂家报价提涨后，实际成交价格部分客户有所落实。 下游PCB市场整体开工持续偏低，终端订单量增幅有限；下半年基建、风电向好继续提供支撑，汽车继续企稳修复，叠加低基数下出口同比改善，结构性景气依旧可期，龙头企业受益产品结构优势，盈利有望率先回升，推荐中国巨石，中材科技。 其他建材：地产弱复苏进程有所反复的压力下政策预期提升，同时，复苏不及预期进一步加速了供给端出清，竞争格局持续优化，头部企业持续优化收入结构，市占率逆势提升，目前板块估值再次回落至底部区间，短期政策宽松预期下有望迎来估值修复，建议关注优质地产链企业底部配置机会，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 图图图图图图图 .........................................................................................................................38：石油焦价格走势（元/吨） 14 14 15 15 16 16 16 ...................................................................................................39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨） .................................................................................................................40：全国重质纯碱主流价（元/吨） .........................................................................................................41：全国SBS改性沥青平均价（元/吨） ..............................................................................................42：30大中城市商品房当周成交面积（万平） ..................................................................................................43：30大中城市商品房当周成交套数（套） ........................................................................................44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%） 表表表 .....................................................................................................1：常用原材料价格变动（单位：元/吨） 15 19 20 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .............................................................................................3：下周重大事项提醒（2023.7.3-2023.7.9） 市场表现一周回顾 2023.6.26-2023.7.2，本周沪深300指数下跌0.56%，建筑材料指数（申万）上涨0.83%，建材板块跑赢沪深300指数1.39pct，位居所有行业中第20位。近三个月以来，沪深300指数下跌5.15%，建筑材料指数（申万）下跌12.21%，建材板块跑输沪深300指数7.06pct。近半年以来，沪深300指数下跌0.75%，建筑材料指数（申万）下跌10.52%，建材板块跑输沪深300指数9.77pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：其他（+5.94%）、耐火材料（+5.40%）、木材（+4.93%）；涨跌幅居后3位的板块为：涂料（-1.69%）、玻纤（-0.06%）、防水材料（+0.12%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：顶固集创（+14.45%）、深天地A（+11.95%）、石英股份（+10.30%）、亚玛顿（+9.48%）、菲利华（+8.75%），居后5位的个股为：中铁装配（-8.59%）、宁夏建材（-4.25%）、青松建化（-3.91%）、三棵树（-2.29%）、中国巨石（-2.07%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格下降1.84%，库容比环比上升1.5pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为382.5元/吨，环比下降1.84%，同比下降9.89%。 本周全国水泥库容比为78.3%，环比上升1.5pct，同比上升4.2pct。 价格下跌区域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、广东和陕西等地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为重庆，幅度20-30元/吨。6月底，受降雨、高温，以及下游资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求继续弱势运行，重点地区水泥企业平均出货率为55%，低于去年同期8个百分点。价格方面，因市场供需关系不断恶化，企业间竞争较为激烈，加之前期煤炭价格持续回落，生产成本降低，水泥价格继续下行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格小幅回落。京津唐地区水泥价格平稳，受高温天气以及环保预警影响，工地施工进度放缓，市场需求减弱，企业出货环比下滑5-10个百分点。 河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格继续下调20-30元/吨，下游工程项目和搅拌站开工不足，企业出货仅在4-6成水平，库存高位承压，部分企业库满停窑，为增加出货量，价格陆续下调。据了解，6-7月，冀中南地区水泥企业每月增加错峰生产10天。 东北地区水泥价格大稳小动。辽宁辽中地区水泥价格稳定，市场资金紧张，水泥需求持续疲软，企业发货在4成左右，部分企业虽有推涨价格意愿，但执行难度较大，继续在底部徘徊。大连地区水泥企业公布价格上涨20-30元/吨，由于企业一直处于亏损状态，为改善经营状况，依靠行业自律推动价格上涨，由于需求疲软，企业发货仅在5成左右，且多数企业库满停窑，价格具体落实情况待跟踪。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京和镇江地区水泥价格稳定，受梅雨天气影响，下游需求表现欠佳，企业发货仅在3-4成，剔除降雨因素，企业出货可达7成左右，库存仍在高位运行。苏锡常地区水泥价格下调10元/吨，P.O42.5散出厂价240-260元/吨，进入6月份，受中高考、端午假期以及雨水天气等多重因素影响，水泥需求表现一直不佳，加之错峰生产未能达成一致意见，导致价格持续回落。6月份徐州地区水泥价格累计下调50-60元/吨，基本跌至底部，P.O42.5散出厂价230-240元/吨，房地产市场不景气，下游需求表现清淡，企业发货在6成左右，且受周边地区不断降价影响，为维护市场份额，本地价格持续走低。 中南地区水泥价格持续回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格再次下调20-30元/吨，阴雨天气较多，房地产和市政工程需求均偏弱，同时广西低价水泥冲击不断，本地企业发货仅在6-7成，库存高位运行，市场竞争激烈，为维护客户稳定，本地企业继续下调价格。粤西湛江和茂名地区水泥价格下调20-30元/吨，市场需求表现欠佳，企业发货仅在6成左右，且周边地区水泥价格陆续回落，带动本地价格下行。粤东梅州及潮汕地区水泥价格趋弱运行，受市场资金紧张、降雨天气影响，水泥需求表现疲软，企业发货仅在4-5成，价格有回落预期。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川成都地区散装水泥价格下调20元/吨，水泥需求不温不火，企业发货在6-7成，且7月底将举办大运会，企业对后期市场信心不足，价格出现小幅回落。绵阳地区水泥价格累计下调70元/吨，德阳地区下调30元/吨，雨水天气较多，水泥需求表现清淡，企业发货仅在6成左右，库存高位承压，部分企业为抢占市场份额，不断降价促销，其他企业陆续跟降。 西北地区水泥价格出现回落。陕西关中地区水泥价格下调20-30元/吨，受淡季因素影响，水泥需求表现较弱，以及外来低价水泥冲击不断，本地企业出货仅在5-6成，库存多在高位或满库运行，部分企业为增加出货量，先行下调价格，其他企业陆续跟降。宝鸡地区水泥价格趋弱运行，下游需求持续疲软，企业出货仅在4成左右，库存均是满库状态，加之外围价格不断回落，本地企业后期有价格下调计划。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势