化妆品稳健增长，化妆品医药板块毛利率提升

事件回顾 公司公布2023年中报，报告期内实现收入24.7亿元，同降48.9%，实现归母净利润1.9亿元，同增0.7%，实现扣非净利润0.63亿元，同降66.8%，EPS为0.19元；子公司福瑞达医药集团（合并口径）23H1实现收入/归母净利润分别为14.7亿元/1.2亿元 ， 分别同增14.4%/13.7%。公司23Q2实现收入12.0亿元，同降64.2%，实现归母净利润0.61亿元，同降50.3%，EPS为0.06元。 事件点评 化妆品稳健增长，医药业务快速增长。分业务收入来看：1）23H1化妆品业务实现收入11.1亿元，同增9.2%，其中颐莲/瑷尔博士/其他品牌分别实现收入3.9/6.0/1.2亿元，同增0.5%/14.3%/21.2%，颐莲喷雾2.0、嘭嘭霜等大单品，瑷尔博士益生菌系列、褐藻系列两大品线产品均销售良好，其他品牌维持稳健增长；2）23H1医药板块实现收入2.9亿元，同增37.8%，施沛特、颈痛颗粒、通宣理肺胶囊等产品实现较大幅度增长，功能性食品、中药提取物、植物化妆品原料增收明显，未来将继续孵化中药提取物和外加工业务，拓展健康产品销售渠道；3）23H1原料及衍生产品、添加剂业务实现收入1.7亿元，同增7.0%，公司上半年坚定“透明质酸+”发展方向，推出透明质酸锌等系列高附加值新原料。 医药化妆品原料板块毛利率提升，福瑞达医药集团归母净利率维持稳定。23H1福瑞达医药集团合并口径归母净利率为8.1%，较上年同期降低0.07pct，化妆品/医药业务毛利率分别提升2.3pct/2.2pct至63.0%/56.3%。23H1原料及添加剂业务毛利率提升2.5pct至35.5%，公司整体毛利率优化13.3pct至44.2%，各业务毛利率优化+结构变化驱动毛利率提升。 盈利预测及投资建议：公司稳步推进剥离地产业务，第二批标的 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表