通信行业周报2023年第27期：数据资产入表政策落地，AI需求景气度持续

行业要闻追踪：运营商业务稳健增长，数据资产入表政策落地。1-7月我国电信业务收入同比增长6.2%，云等新兴业务收入实现较快增长，运营商主业整体延续稳健增长。数据要素方面，本周数据资产“入表”政策落地，展望后续，数据要素市场顶层设计持续完善，数据要素确权、定价、流通、监管等关键体系有望加速构建。运营商是数据要素产业链的重要参与者，且业绩增长稳健、分红进一步提升，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。 NVIDIA披露二季度业绩，AI需求景气度持续。二季度，英伟达数据中心业务受益于AI驱动，收入同比增长171%至103亿美元。公司三季度收入指引为160亿美元（上下浮动2%，同比+170%），增长仍主要来自于数据中心驱动。AI需求能见度将延续至明年，公司在未来几个季度将持续增加供应。总体来看，AI需求景气度持续，建议关注算力产业链。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2023年7月，5G移动电话用户达6.95亿户，占移动电话用户的40.6%；2）5G基站：截至2023年7月，5G基站总数达305.5万个；3）云计算及芯片厂商：23Q2国内三大云厂商资本开支合计126.5亿元（同比-22%，环比+54%）；23Q2海外三大云厂商及Meta资本开支合计335.0亿美元（同比-9%，环比-1%）。2023年7月，服务器芯片厂商信骅实现营收2.32亿新台币（同比-55.2%，环比+0.3%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数下跌3.52%，沪深300指数下跌0.55%，板块表现弱于大市，相对收益-2.98%，在申万一级行业中排名第25名。在我们构建的通信股票池里有163家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为-3.89%，各细分领域中，可视化和运营商分别上涨3.5%、2.5%。 投资建议：关注低估值且基本面改善板块 1）运营商：上半年三大运营商传统业务稳健，创新业务保持高速增长，下半年数据要素落地有望加速，有望迎来收入和估值双提升。 2）物联网：23H2行业需求有望修复，同时供给端进入稳定向好阶段，结合端侧AI带来应用创新，行业景气度有望进入上行区间。 3）光纤光缆：后续需求端有望受益“东数西算”、FTTR、“双千兆”、AI基础设施等建设；供给端，行业价格竞争进入良性阶段，头部厂商地位稳固。考虑原材料成本下降背景，行业整体盈利能力有望修复。 2023年8月份的重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中天科技、三旺通信、威胜信息、广和通。 风险提示：AI发展不及预期、资本开支不及预期、宏观环境变化 产业要闻追踪 （1）运营商业务稳健增长，数据资产入表政策落地 事件： 工信部公布2023年1－7月份通信业经济运行情况。信息通信行业整体运行良好。 电信业务收入和业务总量平稳增长，云计算等新兴业务持续发挥拉动作用；5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设稳步推进，网络连接用户规模持续扩大。 财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（以下简称《暂行规定》）。 《暂行规定》适用于企业按照会计准则确认为无形资产或存货等资产类别的数据资源，以及企业合法拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的、但由于不满足准则的相关确认条件而未确认为资产的数据资源的相关会计处理。《暂行规定》自2024年1月1日起施行。 点评： 亮点一：1-7月我国通信业运行平稳 电信业务收入和总量增速平稳，新兴业务较快增长。1－7月份，电信业务收入累计完成10056亿元，同比增长6.2%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长16.8%。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，1－7月份共完成新兴业务收入2129亿元，同比增长19%，在电信业务收入中占比为21.2%，拉动电信业务收入增长3.6个百分点。 图1：电信业务和新兴业务增速（%） 传统业务方面：①5G套餐用户渗透率超70%，后续5G移动电话用户数提升有望进一步提升ARPU值。截至2023年7月，三家基础电信企业的移动电话用户总数达17.11亿户，比上年末净增2782万户。其中，5G移动电话用户达6.95亿户，占移动电话用户的40.6%。从套餐用户角度，中国移动5G套餐用户数7.26亿户，渗透率达到73.7%；中国电信5G套餐用户数2.95亿户，渗透率达到74.0%。套餐用户切换为5G手机后，流量用量将有提升，驱动ARPU值提升。 图2：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率 图3：三大运营商5G客户数（万户） ②千兆宽带用户持续提升。截至2023年7月末，1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达1.34亿户，比上年末净增4212万户，占总用户数的21.7%。 图4：我国千兆宽带接入用户情况（万户，%） 云业务等新兴业务快速成长。2023年1－7月份新兴业务收入2129亿元，同比增长19%，其中云计算和大数据收入同比分别增长35.5%和42.2%，物联网业务收入同比增长25.7%。 图5：新兴业务收入（亿元）及增速 图6：云计算、大数据和物联网收入增速 亮点二：数据资产入表政策落地 财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，2024年1月1日起施行。 《暂行规定》对数据资产入表事宜提供指引，内容包括适用范围、会计处理使用的准则、列示和披露要求等方面。 具体来看，数据资源可作为无形资产以及存货进入资产负债表，分别适用于企业使用/对外提供服务以及日常持有以备出售等不同业务模式： （1）数据资源作为无形资产，主要对应企业使用数据资产以及利用该数据资产对外提供服务的情形。该种模式下，数据资源参照无形资产准则进行初始计量、后续计量、处置和报废等相关会计处理。 初始计量：对于外购方式取得的，成本包括括购买价款、相关税费以及直接归属于该项无形资产达到预定用途所发生的加工过程支出及数据权属鉴证等相关费用；对于企业内部研发取得的数据资产，区分研究阶段和开发阶段，开发阶段支出确认为无形资产。 后续计量：企业对确认为无形资产的数据资源依据数据资源相关业务模式、权利限制、更新频率和时效性、有关产品或技术迭代、同类竞品等因素估计使用寿命，并进行摊销，计入当期损益以及相关资产成本。以该数据资产对外提供服务的，确认相关收入，符合条件的确认合同履约成本。 （2）数据资源作为存货。企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源确认为存货。 初始计量：通过外购方式取得确认为存货的数据资源，其采购成本包括购买价款、相关税费、保险费，以及数据权属鉴证、质量评估、登记结算、安全管理等所发生的其他可归属于存货采购成本的费用；通过数据加工取得确认为存货的数据资源，其成本包括采购成本，数据采集、脱敏、清洗、标注、整合、分析、可视化等加工成本和使存货达到目前场所和状态所发生的其他支出。 后续计量：企业出售确认为存货的数据资源，应当按照存货准则将成本结转为当期损益，并确认相关收入。 图7：数据资源可确认为无形资产或存货 《暂行规定》也规定了数据资源的列示和披露要求。企业应当增设报表子项目，通过表格方式细化披露：（1）企业应在无形资产、存货以及开发支出等项目中增设“其中：数据资源”项目，反映数据资源期末账面价值和满足资本化条件的支出金额；（2）对确认为无形资产或存货的数据资源，应按照外购、自行开发/自行加工以及其他方式取得等类别进行披露。并规定企业可根据实际情况自愿披露数据资源（含未作为无形资产或存货确认的数据资源）的应用场景或业务模式、原始数据类型来源、加工维护和安全保护情况、涉及的重大交易事项、相关权利失效和受限等相关信息。 图8：确认为无形资产（左）/存货（右）的数据资源披露格式 数据资产入表有助于扩大资产规模，改善利润水平。由于此前准则并未规定数据资源以何种资产“入表”，因此在日常经营中，企业多将相关数据资源开发以及采集、脱敏、清洗、标注、整合、分析、可视化等支出计入当期费用。依据《暂行规定》标准，后续实际执行中，相关成本可按相应规则计为无形资产或存货，有助于改善利润水平，扩大资产规模。 亮点三：数据要素顶层设计逐步完善 国家数据局首任局长任命，国家数据局工作有望随后逐步展开。今年3月，中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》。方案显示，组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。随着刘烈宏获任命为国家数据局局长，国家数据局工作将有序开展，推动数据要素市场运营和发展。 图9：《党和国家机构改革方案》决定组建国家数据局 数据确权是数据资源“入表”的关键，地方与产业共同探索，数据要素顶层设计有望逐步完善。数据权属清晰是数据资产入表的前提和关键，自“数据二十条”发布以来，多地已开始数据要素市场的政策规划与探讨，围绕数据要素“三权分置”的制度设计，地方政府与产业积极探索和明确相关定义与产权登记的规范与流程。例如7月以来，北京、深圳、广州等地发布数据要素相关政策；产业端，人民数据发布数据要素“三证”，探索产业端数据确权推进。 图10：地方与产业端积极探索数据确权，顶层设计日益完善 亮点四：运营商深度参与数据要素产业链，有望受益 运营商是数据要素产业链中的重要参与者。运营商基于企业自身资源禀赋，多方位参与数据要素市场各环节的建设，推动数据要素市场化配置： 一方面，运营商作为数据的提供方参与数据要素市场交易。基于其独有的用户数据、业务数据、网络数据和位置信息等数据，运营商在安全合规前提下的创新开发利用，挖掘商业价值，推动数据要素价值的产品化和服务化。 另一方面作为数据服务方深度参与数据处理、数据交易等环节。运营商在数据处理各环节为数据产品化提供全价值链数字化能力及运营服务，依托区块链、隐私计算等数字技术为数据资产化提供可信流通底座，积极参与地方性大数据交易平台建设和运营，并发挥技术优势助力数字政府建设，在建设多边模式的数据要素市场生态中承担关键角色。 图11：运营商参与数据要素产业链中的多个环节 运营商大数据业务快速增长，成为运营商增收新动能的重要组成部分。据工信部数据，2023年上半年三大运营商共完成新兴业务收入1880亿元，同比增长19.2%，在电信业务收入中占比为21.6%，其中大数据收入同比增长45.3%。2023年上半年，中国联通/中国移动分别实现大数据相关收入29和25.6亿元，同比增长54%和56.6%。 图12：23H1新兴业务分业务增长情况（%） 图13：中国联通大数据业务收入（亿元） 投资建议：《暂行规定》以自用（企业使用以及利用数据资源对外提供服务）和交易（日常持有以备出售）为依据，将数据资源分别确认为无形资产和存货，有望推动相关企业资产规模扩大，并加强利润水平。展望后续，从国家数据局局长人选确认，到数据资产“入表”政策落地，数据要素市场顶层设计持续完善，数据要素确权、定价、流通、监管等关键体系有望加速构建。 运营商兼具数据供应商和数据服务商属性，是数据要素的重要参与者。大数据业务也已成为运营商增收新动能的重要组成部分，有望率先受益数据资源入表，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。 （2）NVIDIA、Marvell等厂商AI芯片需求旺盛 Nvidia公布2024财年第二季度业绩，公司实现营业收入135.07亿美元，同比增长101%，环比增长88%；实现净利润61.88亿美元，同比增长843%，环比增长203%。预计2024财年三季度营收将达156.8-163.2亿美元。 Marvell公布2024财年第二季度业绩，公司实现营业收入13.41亿元，同比下降11.6%，预计2024财年第三季度实现收入13.3-14.7亿美元。 亮点一：AI芯片需求旺盛 英伟达业绩快速增长，三季度指引160亿美元。英伟达Q2实现营收135.07亿美元（此前Factset预期为111.86亿美元），根据业绩指引，预计Q3实现营收为156.8-163.2亿美