公司23H1营收恢复较高增速，业绩符合预期

8月25日，公司发布23年半年报，公司23H1营收16.51亿元，同比增长23.15%；实现归母净利润3.43亿元，同比增长14.55%；实现扣非归母净利润3.29亿元，同比增长14.47%。其中公司23Q2实现营收9.44亿元，同比增长21.10%；实现归母净利润2.0亿元，同比增长约18.41%，实现扣非归母净利润1.96亿元，同比增长18.28%，公司业绩符合预期。 公司23H1营收恢复较高增速，装备制造业务回暖明显 公司23H1技术服务业务/专用汽车改装与销售/轨道交通及专用汽车零部件/汽车燃气系统及关键零部件分别实现收入13.74/1.38/0.30/1.09亿元，分别同比+20.60%/+34.05%/+30.96%/+44.48%。技术服务业务中整车及传统零部件开发和测评/新能源及智能网联汽车开发和测评/测试装备业务分别实现收入10.93/1.83/0.98亿元，分别同比+17.59%/+45.20%/+17.09%。我们认为公司传统检测业务稳步提升，同时在新能源汽车快速发展的背景下，公司新能源及智能网联创新业务保持较快增长。公司专用汽车改装与销售业务市场逐渐回暖，公司坚持市场导向，加强新客户开拓和新产品投放，新签订单不断增加。 23H1公司三费增加明显，同时装备制造业务占比增加拉低公司毛利率公司23H1毛利率为41.09%，同比减少2.59pct，公司装备制造业务毛利率较低，该业务占比提升使得整体毛利率有所下降。公司归母净利润增速低于营收增速，我们认为或由于公司23H1销售费用/管理费用/研发费用分别同比+34.77%/+21.32%/+24.8%,均增加明显，其中销售费用增加主要由于公司加强业务拓展，营销投入增加；管理费用增加主要由于公司召开行业峰会论坛，会议费同比增加，同时股权激励成本增加；研发费用增加主要由于公司围绕智能驾驶、新能源等领域，提升科技创新能力，打造核心技术产品，研发投入同比增加，费用增加压缩了公司归母净利润。 盈利预测、估值与评级 我们预计23-25年营收分别39.4/45.7/52.2亿元 ， 对应增速分别19.86%/15.95%/14.16%，归母净利润分别8.8/10.3/11.2亿元，对应增速分别27.81%/16.69%/9.13%，3年CAGR增速为17.66%。EPS分别0.88/1.02元/1.12元/股，对应PE分别为24/20/18。我们维持目标价26.31元，维持“买入”评级。 风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策变化风险、装备制造业务发展不及预期的风险、募投项目业绩不达预期 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表