量化组合跟踪周报：市场动量效应显著，大市值风格占优

2023年8月26日 总量研究 市场动量效应显著，大市值风格占优 ——量化组合跟踪周报20230826 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.08.21-2023.08.25，下同）动量因子和规模因子取得明显正收益（0.90%和0.32%），市场动量效应显著、整体偏向大市值风格；残差波动率因子取得明显负收益（-0.57%）；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，表现较好的因子有动量调整大单(0.47%)、小 单净流入(0.43%)、动量调整小单(0.11%)。表现较差的因子有5分钟收益率偏度(-2.49%)、5日反转(-2.62%)、EPTTM分位点(-2.72%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有成交量的5日指数移动平均(1.61%)、早盘收益因子(0.96%)、市净率因子(0.95%)。表现较差的因子有早盘后收益因子(-1.58%)、总资产增长率(-1.73%)、对数市值因子(-1.92%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(1.67%)、市盈率因子(1.35%)、5日成交量的标准差(1.31%)。表现较差的因子有动量弹簧因子(-0.34%)、总资产增长率(-0.47%)、早盘后收益因子(-1.14%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在综合、纺织服装行业表现较好，净利润增长率因子在家用电器、传媒行业表现较好。每股净资产因子在传媒行业正收益突出，每股经营利润TTM因子在综合、传媒行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在休闲服务、环保、农林牧渔、有色金属行业动量效应显著，在综合行业反转效应明显。估值类因子中，BP因子在交通运输行业正收益突出；EP因子在交通运输行业表现较好。对数市值因子在石油石化、纺织服装、医药生物行业表现较好，残差波动率因子在多数行业表现较差，流动性因子在休闲服务、环保、计算机行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证800股票池中表现较好。中证500股票池中获得超额收益-0.17%，中证800股票池中超额收益0.52%，全市场股票池中获得超额收益-0.66%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研跟踪策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-1.66%，私募调研跟踪策 略相对中证800获得超额收益-1.23%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研组合跟踪9 3、风险提示10 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.08.21-2023.08.25，下同）表现较好的因子有动量调整大单(0.47%)、小单净流入(0.43%)、动量调整小单(0.11%)。表现较差的因子有5分钟收益率偏度(-2.49%)、5日反转(-2.62%)、EPTTM分位点 (-2.72%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 0.48% -2.55% -2.0 -2.2 -2.51% -0.07% 11.41% 7.58% 9 .89% 29.06% 24% 203.26% . . 1.10% -2.2. 0.34%. 0.11% 0.73% -16.81% 79% 35.14% 49.07% 165.68 66% 43.62% -17.61% 34.60% 0.80% -0.42% -4.59% 7 60% .27 57% .41 4 -7.59% 20.57 -6.0 -4.7 -14. 26. -12. 1.95% 16.02 0.74% 9.23% 3 17.87% 5.26% -6.47% -1.02 -1.03-0.61% -1.04 -0.82% 0.05% 30.32% -29.97% 29% 117.33% 15.67% -0.69% 3.07% -0.55% -2.1 -0.68% -3.89% - 5.3 -6.3 8.3 -3.23% 19.50% - - -2.1 -5.17% -1.3 -5.4 14.94% 39.03% 67% 51. 0% -6.8 3.01% - -2.72% 正向 EPTTM分位点 13% 62. 4% -2.62% 负向 5日反转 9% 7% -2.49% 负向 5分钟收益率偏度 58% -18. -4.66% -2.35% 正向 单季度营业利润同比增长率 8.23% 38% 14. 4.00% -2.26% 正向 单季度净利润同比增长率 4.64% 73% 11. -2.11% 正向 总资产增长率 6.02% 8% 9.9 -2.08% 负向 6日成交金额的移动平均值 90% -16. 3% 2.02% - 正向 单季度营业收入同比增长率 93% 65. 5% 1.98% - 负向 6日成交金额的标准差 6% - 1.88% - 正向 毛利率TTM 17.40% 6% 1.80% - 正向 ROE稳定性 % 154.01 0% 4.0 3.66% - 1.62% - 正向 早盘收益因子 -13.78% 1% -1.0 3.99% - 1.51% - 正向 总资产毛利率TTM 94% -15. 3.20% - 42% -1. 正向 单季度ROA同比 % 149.76 5% 9.5 - -4.62% 42% -1. 负向 早盘后收益因子 3.39% - 33% -1. 正向 动量弹簧因子 52. % 29% -1. 负向 5日平均换手率 08% -1. 负向 对数市值因子 92% 3.51% - % 正向 单季度ROE 39% 97. 63% % 正向 市净率因子 37% 71. 67% 4% -1.2 % 正向 标准化预期外盈利 3% -4.05% % -1.01 正向 经营现金流比率 5% % -0.94 正向 单季度总资产毛利率 01% 77. % 6% -1.6 % -0.92 正向 市销率TTM倒数 05% 59. 9% -1.8 % -0.92 正向 ROIC增强因子 6% 3. % -0.89 正向 ROA稳定性 1.14% % 19 0.30% % -0.88 负向 换手率相对波动率 4. % -0.73 负向 成交量的5日指数移动平均 08% 86. % 15 8% -1.1 % -0.70 正向 市盈率因子 4. % -0.70 负向 5日成交量的标准差 5% 2. 2% -1.3 % -0.69 正向 净利润率TTM .44% -17 5% -1.9 % -0.69 正向 单季度ROE同比 105. % .30 22 % -0.67 负向 日内波动率与成交金额的相关性 % % .66 16 -0.13% % -0.57 正向 市盈率TTM倒数 98% -5 % -0.54 正向 标准化预期外收入 67% -8 1% % -0.47 正向 单季度EPS 110. .34% 28 % -0.43 负向 下行波动率占比 33% -0 4% -1.1 -0.31% 正向 营业利润率TTM 7.45% 15% -0 -0.26% 正向 大单净流入 -17.52% .25% -14 -0.24% 正向 单季度ROA 11.25% -2 4% -0.16% 正向 净利润断层 2% 8. 6% 0.11% 负向 动量调整小单 101. 0.43% 负向 小单净流入 0.47% 正向 动量调整大单 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.08.25 中证500股票池中，本周表现较好的因子有成交量的5日指数移动平均(1.61%)、早盘收益因子(0.96%)、市净率因子(0.95%)。表现较差的因子有早盘后收益因子(-1.58%)、总资产增长率(-1.73%)、对数市值因子(-1.92%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月 最近10年 3%3 82% 0.57%7 9 0.35% 1% 2.0 8% 0.83% 8.66% 16.63% 9.11 4.70 13.0 -3.54% 14.3 15.4 14.9 18.0 17.2 13.7 -3.10% 14.6 2.55 14.8 5.69% . . 54.64% 63.60% .57% 219.63 .10% 159.28% .70% . .87% 171.21 .32% 101.01% -5.83% 10.47% -9.28% -2.82% 10.24% 16.9 2.63 5.48 11.68% -3.98% 11.08% 12.2 0.63 20.6 2.34 -8.30% -7.25% 15.6 11.5 3.75 -2.29% 3.20 7.18 -15.92% -6.86% 291.00% . 2 2 0.88 93.30% -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 -0.0 7 6% 9 5 4 9% .57% 37.15% 38.86% .16% 16.37% 3.72% . .21% 2 10.01% 48.10% 29.55% 157.12 8.07% -22.21% 1% 1.1 - 2% -1.9 负向 对数市值因子 7% -3.7 3% -1.7 正向 总资产增长率 % % 8% -3.0 8% -1.5 负向 早盘后收益因子 % 0% -2.6 5% -1.4 负向 5日反转 .78% 124 5% 1.4 - 1% -1.2 正向 动量弹簧因子 % 7% 1.9 - 6% .9 -0 正向 总资产毛利率TTM 1% 0% -3.0 5% .8 -0 正向 毛利率TTM % 203.16 3% % 0.9 1% .8 -0 负向 5分钟收益率偏度 129 9% -0.4 7% .7 -0 正向 EPTTM分位点 27% 96 -0.4 7% 正向 单季度ROE % % 1.1 3% 正向 净利润率TTM % 171.81 8% % 0.7 9% 负向 5日平均换手率 % % 1.1 5% 正向 营业利润率TTM 136 0% -0.1 1% -0.3 正向 动量调整大单 - % 0.7 0% -0.3 正向 单季度营业收入同比增长率 3% 2% -0.1 正向 经营现金流比率 106 - 8% 1.9 - 0% -0.1 正向 单季度EPS % 195.41 % % 5% -0.0 负向 动量调整小单 % % 1.2 1% -0.0 负向 小单净流入 .28% 114 9% % 0.6 3% 0.0 正向 市销率TTM倒数 33% 94 - 2% -0.5 3% 0.0 正向 单季度ROA % 232.57 0% -0.7 6% 0.0 正向 ROIC增强因子 % 165.83 7% -0.7 2% 0.1 正向 单季度ROA同比 % 181.19 - 5% -0.2 3% 0.1 正向 单季度ROE同比 2% -0.0 5% 0.1 正向 标准化预期外盈