量化组合跟踪周报：市场大市值风格占优、动量效应显著，PBROE组合表现佳

2024年2月3日 总量研究 市场大市值风格占优、动量效应显著，PBROE组合表现佳 ——量化组合跟踪周报20240203 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2024.01.29-2024.02.02，下同）规模因子和动量因子取得明显正收益（4.60%和1.23%），市场大市值风格占优，动量效应显著；beta因子和残差波动率因子取得明显负收益（-1.35%和-0.81%）；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(1.26%)、日内波动率与成交金额的相关性(0.31%)、动量调整小单(0.20%)；表现较差的因子有早盘后收益因子(-5.54%)、总资产毛利率TTM(-5.81%)、5日反转(-7.19%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有成交量的5日指数移动平均(2.97%)、5日成交量的标准差(2.58%)、ROE稳定性(0.99%)；表现较差的因子有早盘后收益因子(-3.67%)、总资产增长率(-3.82%)、动量弹簧因子(-3.93%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(4.05%)、ROE稳定性(3.67%)、单季度EPS(3.59%)；表现较差的因子有早盘后收益因子 (-4.14%)、6日成交金额的移动平均值(-4.36%)、对数市值因子(-6.30%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率各行业表现均取得正收益，净利润增长率因子在煤炭行业正收益突出。每股净资产因子在煤炭、建筑材料行业表现较好，每股经营利润TTM因子在煤炭、家用电器行业表现较好。5日动量因子在通信行业反转效应显著，其余行业表现为动量效应。1月动量因子在各行业动量效应明显。估值类因子中，BP因子在石油石化、非银金融、交通运输行业表现较好；EP因子在多数行业表现较好。对数市值因子在各个行业表现均较好，残差波动率因子在美容护理表现较好，流动性因子在煤炭行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证500和中证800股票池中超额显著。中证500股票池中获得超额收益1.07%，中证800股票池中超额收益1.63%，全市场股票池中获得超额收益-1.69%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-7.65%，私募调研跟踪策 略相对中证800获得超额收益-10.69%。 大宗交易组合跟踪：本周大宗交易组合相对中证全指超额收益出现回撤，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益-9.11%。 定向增发组合跟踪：本周定向增发组合相对中证全指超额收益出现回撤，定向增发组合相对中证全指获得超额收益-8.45%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-57378031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研组合跟踪9 2.3、大宗交易组合跟踪10 2.4、定向增发组合跟踪11 3、风险提示11 中庚基金 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 图8：大宗交易组合超额净值曲线10 图9：定向增发组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 表3：大宗交易组合业绩表现10 表4：定向增发组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2024.01.29-2024.02.02，下同）表现较好的因子有下行波动率占比(1.26%)、日内波动率与成交金额的相关性(0.31%)、动量调整小单(0.20%)；表现较差的因子有早盘后收益因子(-5.54%)、总资产毛利率 TTM(-5.81%)、5日反转(-7.19%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周 最近1年最近10年 . -2.53% 9% %70.35% 21.81% 78%5.77% -0.80% -0.57 -3. 8.12 -1.50 07%18.77% .0.32% . -9.63% 35.50% 8.27% -1.68 -0.89 -6. -3. 8.11 1.75% 11. -5. - . 7.22% 3.44% -0.13 . . -3.24 -7. -5. . -5. -7. -8. -8. -4. 56.41% . . -5. -9.15% 12.57% 16.26% - . . -3.7 -3.9 -3.9 -4.0 -4.2 -4.3 -4.4 -4.59% -4.63% . 22.68% .87% .21% 26.78% - -6. -8.48 . . . . . . 1.80% - - -5.10% -10.72 -4. -11. . . . 11.13% 26.49% 10.12% 86% -22 % -12.92 -7.19% 负向 5日反转 - 89% -18 % -12.62 5.81% - 正向 总资产毛利率TTM % 90.78 24% -23 % -14.09 5.54% - 负向 早盘后收益因子 % 75.97 89% % -13.11 5.41% - 正向 动量弹簧因子 - 63% % 5.13% - 负向 6日成交金额的移动平均值 36.58% - 90% -8. % 04 -6. 负向 对数市值因子 11.72% - 37% -21 % -11.52 正向 单季度总资产毛利率 99% 13 % -10.21 6% 正向 毛利率TTM .57% 30 26% 13 % 8% 正向 标准化预期外收入 47% -21 % 05 7% 正向 单季度营业收入同比增长率 11.92% - 23% -21 % 8.60 - 4% 正向 总资产增长率 0.23% 59% 13 % 60 9% 正向 单季度ROA同比 9.79% 12% 6. % 32 2% 负向 换手率相对波动率 - 57% -18 % 29 8% 正向 单季度ROA 42 96% -7. % 26 8% -3.6 正向 ROIC增强因子 51 20% -12 % 26 7% -3.6 正向 标准化预期外盈利 62% 15 % 35 -6 7% -3.4 正向 单季度ROE 24.65% - % 77 0% -3.3 正向 净利润率TTM 29% % 78 7% -3.2 负向 5分钟收益率偏度 .46% 32 06% 13 - % 6% -3.2 正向 单季度EPS - 61% 10 - % 25 -5 3% -3.2 正向 经营现金流比率 23.89% - 74% 9. - % 59 -5 2% -3.2 正向 营业利润率TTM 1 00% 11. % 7% -3.1 正向 市盈率TTM倒数 .09% 40 32% -1. % 8.11 - 9% -3.0 负向 6日成交金额的标准差 .10% 33 95% 5. % - 5% -3.0 负向 5日平均换手率 44% 14 % 87 5% -2.9 正向 单季度营业利润同比增长率 52% % 82 2% -2.9 正向 ROA稳定性 % 89.42 79% % 5% -2.7 正向 市盈率因子 29% -8. % 1% -2.7 正向 单季度净利润同比增长率 4.35% 13% -0. % 14 -5. 6% -2.5 正向 净利润断层 03% 2. % 25 -4. 5% -2.3 正向 ROE稳定性 .91% 34 % 0% -2.3 正向 单季度ROE同比 1 15% -3 % - 9% -2.2 正向 早盘收益因子 .05% 46 .90% -10 % 16 7% -1.9 正向 EPTTM分位点 23% -1 % 正向 大单净流入 1. 0.04% -0.78% 负向 5日成交量的标准差 % 90.01 % .62 20 1.31% -0.73% 正向 市销率TTM倒数 3. 0.50% -0.21% 负向 成交量的5日指数移动平均 % 85.95 42% 2. % -1.07 -0.12% 负向 小单净流入 4% 01.0 1 .53% 33 2.85% 0.00% 正向 市净率因子 40% 6. % -0.43 0.12% 正向 动量调整大单 1 78% 4. 0.20% 负向 动量调整小单 98.84 .37% 15 % -0.84 0.31% 负向 日内波动率与成交金额的相关性 18.4 1 28% 36 6.17% 1.26% 负向 下行波动率占比 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近1个月 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2024.02.02 中证500股票池中，本周表现较好的因子有成交量的5日指数移动平均(2.97%)、 5日成交量的标准差(2.58%)、ROE稳定性(0.99%)；表现较差的因子有早盘后收益因子(-3.67%)、总资产增长率(-3.82%)、动量弹簧因子(-3.93%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月 % 最近10年 .17% .44% 01% 101.91% -26.54% 4.5 7% 9.1 4.13% 223.33% .96% 221.70% .98% 29% 185.59% .38% .97% 267.63% 73% 5.18%170.98% 9.6183.30% 7%5%164.74% 15.26.26% -1.14% 51.84% -0.7 -0.9 -0.9 -1.1 -1.1 6.92 0.41 7.70% 34.44% 57%65.51% 1% 4.23 0% 14.87 -1.4 7% 54% 33% 175.84% 45% -6.85% .19% 21.66% 37.99% 1.02% -3 61.98% 151.42% .45% -6.55%-4.93% -0.515.98% 1.69% -9.5 09% 87. 85% 1. -1 9% 3% -3.9 正向 动量弹簧因子 73% -20. 9% -5.8 2% -3.8 正向 总资产增长率 .67% 117 3% 5.3 - 2% -9.5 7% -3.6 负向 早盘后收益因子 6% 4% -6.2 0% 2.8 - 负向 5日反转 2% -5.1 7% 2.4 - 正向 毛利率TTM 121 8% 8.2 8% .6 7% .2 -2 负向 换手率相对波动率 5% .5 -2 5% .0 -2 正向 标准化预期外收入 7% 6.0 - 7% .2 -2 1% .0 -2 正向 单季度营业利润同比增长率 63% 77. 45% 5. -1 8% .1 -3 9% .9 -1 正向 单季度EPS 64% 3. -1 5% .7 -2 4% .9 -1 正向 单季度营业收入同比增长率 5. -1 9% .6 -3 8% .7 -1 正向 总资产毛利率TTM 144 % 4 10.2 1% .3 -3 6% .6 -1 负向 5日平均换手率 -4.3 0% 1% .6 -1 正向 净利润率TTM 87. 3% -4.6 7% -0.8 9% .5 -1 正向 单季度净利润同比增长率 5% 6.0 - -0.7 2% .3 -1 负向 动量调整